应对中资企业赴港设立财资中心的冲击

文/宋雪 编辑/靖立坤

近年来，中资企业不断加快“走出去”的步伐，对境内外资金集中运营管理的需求也逐渐凸显。而中国香港（下文中的“香港”均指中国香港）作为亚太地区的金融中心，高度重视吸引跨国企业，尤其是中资企业赴港成立财资中心，以为香港发展总部经济注入新动力。越来越多的中资企业已经或者正计划赴港设立财资中心，开展集团境外资金集中运营管理。

在港设立财资中心的优势

资金成本方面，香港出台关于财资中心的税收优惠政策，资金归集管理成本显著低于境内

2016年5月，香港政府通过了给予企业财资税务优惠的立法，主要涉及两个方面：一是利息扣减。允许在香港经营集团内部融资业务的企业（包括企业财资中心），在满足某些特定条件与符合反避税条款的情况下，扣减向非香港的关联企业借款所须支付的利息；二是优惠税率。向符合资格的财资企业中心的合资格利润提供8.25%（减半征收）的优惠利得税率。此外，香港没有利息收入预提税和资本弱化等规定。

而中国境内对财资中心则无相关的税收优惠，企业开展财资管理业务所得仍适用25%的企业所得税税率，利息扣减则受关联交易和资本弱化规定的双重影响，计算成本较高。对于非居民企业在境内获得的利息收入，当前企业所得税法要求境内企业按照源泉扣缴和代扣代缴原则，预提所得税。预提所得税率根据境外企业注册地的不同，为7%—13%不等。这无疑增加了境外资金境内归集的成本。对于企业集团来说，在境内设立财资中心的整体税收负担显著高于香港。

资金收益方面，内地美元定期存款利率略高于香港，但受资金流动性影响，企业境内归集境外资金意愿不强

经向某外资银行了解，目前境内的美元活期存款利率低于香港（价差约0.25%），3个月、6个月以及1年的定期存款利率境内略高于香港，价差分别为0.38%、0.33%、0.26%。但据银行反映，受境内相关管理制度的影响，部分客户担心入境资金不能自由调配，境外机构更倾向于选择将资金存放境外。与境内相反，香港作为亚太地区的金融中心，无外汇管制，外币资金可自由兑换，资金可在全球自由流动，方便了企业的全球资金调配。

金融市场建设和人才储备方面，香港较内地有明显优势

香港位于亚洲枢纽地带，作为亚太地区的金融中心，与全球资本市场密切相连，拥有发达的国际资本市场，是亚洲最大的债券市场之一，也是全球最活跃的证券市场。此外，香港还是全球最大的离岸人民币中心，且在2017年3月正式加入亚投行，在人民币国际化和中资企业“走出去”的过程中，能更有效地协助企业开展投融资业务和本外币资金配置。在金融资源不断在港聚合的同时，金融人才也不断聚集，形成了强大的金融人才储备，能够提供高质量的金融服务，对企业具有较大的吸引力。

资金管理和业务开展方面，香港为财资公司提供的运作环境较内地宽松

随着企业在开放经济体下经济活动的日益增多，为达到管理汇率敞口的目的，对外币资产及负债开展套期保值业务的需求日益旺盛。从资金管理的角度看，香港财资中心和内地财务公司对归集资金开展套期保值的能力和限制有较大差异。按照香港的相关规定，除非申请特定金融牌照，香港财资中心在性质上属于普通企业，可以直接和银行开展以套期保值为目的的衍生品交易，在货币兑换方面也完全自由；而内地的集团财务公司，在性质上属于非银行金融机构，不管是银监部门还是外汇局，都将其比照银行进行管理。目前财务公司无论是开展自营衍生品交易，还是作为一般客户在银行办理衍生品业务，都需得到银监部门的许可；如果开展外汇衍生品业务，还需得到外汇局的许可。因此导致跨国公司政策项下，如果主办企业为财务公司，无法对经通道借入的外债开展货币掉期等衍生品业务，不能对归集资金进行有效的汇率风险管理。

香港财资中心设立对跨国公司业务的影响

当前跨国公司业务按照“两个池子、一个阀门”的思路设计，采用国内主账户和国际主账户的双账户模式开展业务。其中，国际主账户的主要目的就是吸引境外资金归集，以在境内建立全球或区域资金中心。香港财资中心的设立，将对国际主账户的使用产生较大的替代作用。

当前，赴港设立财资中心或者开展财资业务的中资企业主要采用以下三种模式：一是在香港单独成立财资管理公司，发挥财资公司在相关国际市场上的筹资功能和境外资金管理功能。二是将原有以进出口贸易业务为主的香港公司转型为主要发挥财资管理功能的公司。三是在香港成立财务公司子公司，负责境外资金的集中管理。

可以看出，不管采用哪种模式，中资企业集团均非常注重发挥香港财资中心境外资金管理的功能，以与境内资金池形成优势互补，发挥国内外两个市场、两种资源的优势。在组织架构上，部分企业集团授权境内财务公司代管中国香港财资公司，以避免境内外业务的竞争。但也有企业集团直接控股管理在香港的财资公司，即香港财资公司与境内财务公司是平级关系，在资金管理业务上存在潜在竞争。

而一旦香港财资中心成立后，凭借其更加优惠的税收政策、更加灵活的资金流动、全方位的金融服务，将比境内更适合作为中资企业集团海外资金集中管理运营的中心。这有可能使现有外币资金池下的国际外汇资金主账户归集境外资金的功能被弱化，而仅起到境内外资金调配通道的作用。由于当前跨国公司政策允许企业单独开立国内外汇资金主账户，国际主账户的设立已逐渐失去了意义，在境内建立跨国公司区域或者全球资金中心的目标将更难以实现。

提升跨国公司政策的吸引力

一是尽快对跨国公司政策进行升级研究，明确跨国公司政策的目标定位。可选取部分境内外资金调配需求旺盛、符合国家“一带一路”倡议、内控制度完善的中资企业，开展政策升级试点，优化国际主账户的功能，简化国际主账户资金进出登记手续，拓宽国际主账户资金使用方式和使用范围，以吸引境外资金向境内归集，抵消香港财资中心设立对国际主账户功能的负面影响。

二是整体疏通在财务公司作为主办企业的情况下，制约外币资金池有效运用的政策痛点，对当前存在的资金池内资金套期保值业务开展、资金结汇、资金划转、账户开立等操作性问题，进行明确，提高资金池运用的便利性，协助企业将财务公司打造成中资集团全球或区域资金运作的中心。

三是加强与政府相关部门的沟通协调，向税务部门、商务部门等宣传跨国公司政策和资金归集对经济发展的带动效应，为外币资金池业务争取更多的税收优惠和更加友好的运作环境，以降低境内资金归集和运作的成本。