我国公司债券发行现状分析

宋雨

【摘要】发行公司债券是企业进行融资的一个途径，但是目前我国公司债券发行仍存在一些问题。本文先简要介绍了公司债券的定义和分类，然后分析了目前公司债券发行的整体情况，以及绿色债券和创业创新债券发行的情况。接着通过"A＼-司债券发行现状找出其存在的问题，并提出相应的政策建议来推动公司债券的发行。

【关键词】公司债券；发行现状；绿色债券

一、公司债券简介

公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。发行公司债券的优势在于能够大规模融资，而且目前证监会大力支持上市公司发行公司债券，公司债券审核周期缩短，审批效率远远高于其他债务融资工具。

根据相关的政策法规，我国目前可以发行公司债券的品种主要有公众公开发行的公司债券、合格投资者公开发行的公司债券和非公开发行的公司债券这三类，也就是大公募、小公募和私募这三类债券。除此之外，还有绿色公司债券和创业创新公司债券等新的产品类型。

二、公司债券发行现状

（一）公司债券发行的整体情况

从发行规模角度，公司债债券市场年度发行总量大幅减少。2017年公司债共发行1125支，发行总量达1.1万亿，较上年减少60%。截至2018年7月12日新增发行公司债发行0.61万亿元，2018年有望突破1.5万亿。

从主体评级角度，高评级占比比较高，AA级以上占比超65%。2017年发行的1125支公司债中，高评级占比较高，AAA級和AA+级占比分别达到43.98%和23.65%。

从发行种类角度，一般公司债和私募债占比持平。截至2018年7月12日，我国公司债市场已发行规模达到6.41万亿元。其中一般公司债发行规模3.53万亿元，占比达到公司债市场总体发行规模的55%；私募债发行规模2.89万亿元，占比达到公司债市场总体发行规模的45%。

（二）绿色公司债券发行情况

从发行规模角度，绿色公司债券发行数量连续上升。2016年至今市场累计发行53支，发行总额520.14亿元，其中一般公司债35支，发行总额达377.1亿元，私募债券18支，发行总额达143.04亿元。其中，2016年共发行17支，发行规模共计215.4亿元；2017年共发行25支，发行规模共计235.05亿元；2018年截至7月12日，新增发行9支，发行规模共计49.1亿元。

从主体评级角度，高评级占比较高，AAA级累积占比41.51%。2016年发行的17支债券中AAA& 11支、AA+级1支，2017年发行的25支债券中AAA级9支、AA+级7A，截至2018年7月12日新增发行的9支债券中AAA级2支、AA+级5支。

从发行期限角度，期限在3年期和5年期居多。

（三）创业创新公司债券发行情况

从发行规模角度，创业创新公司债券发行数量连续上升。2016年至今市场累计发行42支，发行总额161.23亿元。其中一般公司债18支，发行总额达93.6亿元，私募债券24支，发行总额达67.63亿元。其中，2016年共发行8支，发行规模共计50.25亿元；2017年共发行20支，发行规模共计50.526亿元；2018年截至7月12日，新增发行12支，发行规模共计36.45亿元。

从主体评级角度，高评级占比较高，AA级以上累积占比45.24%，其中AA级占比最高O2O16年发行的8支债券中AAA级1支、AA+级1支、AA级3支；2017年发行的20支债券中AAA级1支、AA级5支，截至2018年7月12日新增发行的12支债券中AAA级2支、AA+级2支、AA级5支。

从发行期限角度，期限在3年和5年居多。

三、我国公司债券发行存在的问题

（一）公司债券发行品种较少

从发行规模上看，公司债券发行的市场年度发行总量大幅减少，说明目前发行公司债券的情况不太乐观。从主体评级上看，发行公司债券的评级大多数是高评级，说明公司债券发行的主体评级要求较高，发行条件较为严格。从发行期限来看，公司债券主要是三年期和五年期，十年期以上的中长期债券几乎没有，说明公司债券发行的品种较为单一。这样就会使得需要融资的企业很难选择合适自身筹资需求的公司债券品种来发行，也让投资者可选择投资和运作的空间受到了限制，阻碍了资本市场的进一步发展。

（二）公司债券二级市场落后

我国的债券交易所只有上海证券交易所和深圳证券交易所两个，因此公司债券发行和流通都受到限制。相比较于国债和股票市场的活跃的交易量，公司债券的交易规模就非常小，而且公司债券流动性差。正是因为公司债券发行的二级市场不成熟，就会导致发行过程中存在重重困难阻碍发行的各个环节，企业可能会因为发行过程繁琐而放弃发债融资的方式。

（三）中介机构效率低下

与公司债券发行有关的中介机构包括证券公司、信用评级机构、会计师事务所和律师事务所等。中介机构效率低下导致公司债券发行过程困难是目前存在的典型问题。以证券公司为例，由于证券公司对公司债券发行的相关法律法规研究不透彻而阻碍了公司债券的发行的某些关键环节，也存在协调效率不高导致公司债券发行受阻的问题。同时，信用评级机构缺乏监管和竞争机制，会计师事务所和律师事务所缺乏应有的客观公正都是公司债券发行中存在的问题。

四、完善公司债券发行的对策

（一）发挥政府在公司债券发行中的作用

政府在公司债券的发行中应该起到完善公司债券发行相关的法律法规，加强对债券市场的监督，保护投资者的利益等作用。政府应该出台相关的法律法规来鼓励公司债券的发行，并且简化不必要的发行程序，为公司债券的发行提供便利，提高公司债券的发行效率。

（二）健全监管体制

发行公司债券的主体，和公司债券发行过程中的证券公司、信用评级机构、会计师事务所和律师事务所等中介机构，都需要政府进行监管，同时也要逐步强化自律性监管和社会监管。加强监管才能更好的把发行债券中一些中介机构存在的问题及时纠正，从而提高债券发行的效率。

（三）创新公司债券产品

要吸引更多的企业和投资者进入公司债券的市场，就要推出更多种类的公司债券产品。可以通过利率、期限的不同来创新，也可以通过针对不同行业的主体来创新。比如近几年推出的绿色公司债券和创业创新公司债券等支持绿色产业和高新技术产业发展的公司债券，并且发行数量也在不断上升，说明推出新的公司债券产品能够推动公司债券的发行，扩大发行规模，也使得更多企业享受政策的红利而选择发行公司债券。