私募基金运营管理的“三驾马车”

王鹏翔

摘 要：当前私募基金公司面临的监管日趋严格，在复杂的国内外金融环境下，探索新的业务模式转型和升级，回归本源，在科学的管理体系中适应新的“游戏规则”，是私募基金的求生之道。本文从私募基金运营管理角度分析阐述公司治理发展的三大核心要素，即专业的从业人员、科学的制度体系、稳健的资金来源和投资能力，从公司管理层面需要不断加强科学管理，完善制度建设，增强投资决策能力，在基金募、投、管、退生命周期中防范风险，支持国家实体经济发展。

关键词：运营管理；人员；资金；决策

私募基金，是指以非公开方式向特定投资者募集资金并以证券为投资对象的证券投资基金。私募基金是以大众传播以外的手段招募，发起人集合非公众性多元主体的资金设立投资基金，进行证券投

资[1]。私募基金相比于公募基金追求规模效益的商业模式来说，更加注重追求绝对的投资回报，它的投资风格通常比较灵活，对于市场的焦点关注和把握也更为敏感。据中国证券投资基金业协会统计，截止2018年6月底，我国已登记的私募基金管理机构为23，903家，私募基金数量73，854支，管理规模高达到12.6万亿元人民币。

1 加强私募基金运营管理的背景和必要性

2017年11月份国务院金融稳定发展委员会成立以来，在认真贯彻党的十九大会议精神下，全面部署新的金融工作，为我国金融改革开启了新的篇章。与此同时，2018年4月份“一行两会一局”联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，充分表明了国家对金融体系严控风险的底线思维，对我国大资管行业在市场化经济中的改革和发展具有举足轻重的作用，同时更对各类券商、公募基金、私募基金、信托等金融机构的管理提出了新的要求，通过行业的反响我们也能观察到，该监管之严、范围之广、影响之深，可谓在我国资本市场上前所未有。对于私募基金管理模式也进入了新的时代，私募基金管理公司需要面临业务模式的转型和升级，回归本源、回归到真正的基金主动管理的本质上来，从而建立新的“游戏规则”，即新的运营管理体系。那么，在回归本源的道路中这个“游戏规则”如何建立、参与者和设计者们需要运用什么样的工具，则是最基本的源动力。

2 三驾马车在私募基金运营管理中的作用

所谓私募基金运营管理体系，即需要一套科学的企业管理机制--雇佣专业的人来做专业的事，制定适合企业战略战术的制度、体制和流程，建立稳定的现金流和稳健的投融资决策能力，拥有了这三架马车，也就拥有了在这场新式的游戏中制胜的法宝。

2.1 如何运用专业的人做专业的事

从事私募基金行业，对于人员的素质有比较高的要求，所以从某种意义上来说私募基金行业也可以理解为“知识密集型产业”。从业人员通过的中国证券投资基金业协会组织的资格考试，是“持证上岗”的基本要求，其中基金法律法规、职业道德与业务规范，证券投资基金基础知识，私募股权投资基金基础知识包含了基金合规方面、投资运作和管理方面基本理论。此外，对于高管人员的诚实守信、有无重大失信记录和是否曾被证监会采取进入措施等都有很高的要求。正如康德在《实践人类学》中所说“人具有一种自己创造自己的特性”，只有具备了专业的管理技能和从业知识，方能在我国社会主义市场经济下的金融市场中生存发展。笔者现就职于一家小型私募基金管理公司，近几年来，我们的管理业绩、运营模式获得了行业内的认可及称赞。我们在公司组织架构、人员配置中，始终保持“高、精、尖”的严格标准，高层管理人员将“最懂基金管理的公司、最具市场意识的公司和最具创新精神的公司”列为发展战略目标，贯彻到每一个业务条线；在人员技能培养方面，非常注重认真落实、踏实苦干的工作态度。前台业务人员能够在繁重的考核任务中仍然保持细致而稳健的工作状态，与各个部门协同共进，不断突破处理业务中的疑难问题；在这种管理体系中，从初级入行人员到中层管理者，每位员工都不断地在工作中改善不足、发挥优势，在职业生涯中逐渐地走向成熟，与公司共进步、同成长。

通过笔者的经历来讲，私募基金管理公司的首要前提是人，专业人员的管理和培养，诚如做事即做人，人员管理做好了，不论业务、市场如何发展，总能发现并抓住市场发展规律，在游戏规则中取胜。对于高管层，应该秉持共识，不管是小型还是大型私募基金公司，只有高级管理人员具备共同价值观和公司治理理念，注重探索求真、上下透明，方能同心同德，众志成城；普通员工方面，要在领导者的带动下具有团队精神和光荣的使命感，让能力充分展现出来，建立并开拓发展有意义的人际交往关系，在平凡岗位中从事有意义的工作，不断的用開放的心态来学习、进步，追求卓越，那么整个公司都会呈现良性循环，走向卓越。

2.2 运营管理的“命门”是什么

运营管理的第二驾马车--稳定的现金流和稳健的投融资决策能力是公司发展的“命门”。私募基金主要是“代客理财”，为高净值客户和机构创造更多的收益和价值，基金如何投资、如何为客户赚取更高收益则是一家私募基金公司能否做强做大的核心。首先，是资金来源，即募资渠道和销售能力。如何把好的基金产品卖出去，不仅仅是单一的销售能力，更包括了对整个基金产品的包装、私募基金管理公司科学的投资能力以及与投资者需求相匹配的投资理念[2]。如今在强监管、严风控的金融背景下，整个私募行业均面临着严峻的募资挑战，是单枪匹马独战还是与其他专业销售机构、募资团队强强联合，都是考量一家私募基金公司站住脚并能够在激烈竞争中长期持续生存发展的基石。

资金募资到位后，专业的私募基金管理公司还要让其客户知道，他们的投资策略是什么，收益来源是什么，客户能够承担多少风险及其在风云变化的市场波动中能够承受多大的波动率。这要求基金在设计产品时就要深入研究各类投资者特点，做好适度的客户需求匹配工作，制定资产配置策略和投资目标风格、投资决策体系。当前在百花齐放、百舸争流的金融市场中，客户把钱拿出来购买基金产品，看中的更是专业的管理团队、稳健的投研能力和赚取收益的持续动力，就像消费市场中的可口可乐、百威啤酒一样，消费者已经认可了他们的品牌和文化；投资者对于一家专业的私募基金公司及其基金产品的认可，也是从其品牌及投资理念、投资文化开始的。通过借鉴美国著名对冲基金公司桥水和索罗斯基金可以看出，前者利用其管理的规模1，178亿美元为客户赚取了49.4亿美元的收益，而后者更是利用280亿美元的管理规模赚取了41.8亿美元的收益，不难看出二者的管理规模相差800多亿美元，收益却相当，这些与其投资策略、投资理念是正相关的，桥水的典型投资策略有“可转移阿尔法投资策略”和“全天候交易策略”[2]，索罗斯基金则是偏重做空主权货币市场的投资策略。

另外，在合乎监管要求的前提下，私募基金管理人对基金产品进行募、投、管、退全流程操作，仅通过金融市场的约束力，在投资风险防范和道德风险规避方面的监督还远远不够，只有有针对性的遵循“投资者主权”[3]的原则，才能吸引更多的客户来购买基金产品。一些普通的合格投资者，对于基金的具体投资和运作并非专业了解，他们关注的仅是未来某一时点能够赚到的收益，这就要求私募基金管理公司要更加看重资本的安全和效益，多个角度考虑投资者的利益，站在投资者的立场来切实考虑投资者的权益。因此，驱动私募基金公司发展的不仅仅是销售能力、募资渠道资源，更重要的还有与客户需求相匹配的投资能力和策略。

2.3 增强投资资能力的基本工具

支撑上述适当的投资策略则需要一套科学和系统的决策机制和制度建设，即第三驾马车。制度是一个公司设立之初的基本运营管理程序，一整套从上至下的管理制度形成了公司每位员工都需要遵守的工作规则和行为准则。工作流程及其配套的操作细则则对日常运营管理的次序、顺序进行了合理的部署和安排，是公司运转的传输带；对于流程的执行力度和效率则在传输带中发挥着润滑剂的功效。最后是工作机制，看似比前两点外涵大许多，它是指导私募基金公司在运营管理工作系统的组织，也是部门之前相互协同、信息传递的过程和方式，相比制度和流程，机制更像是一个指挥棒，把控着公司发展的节奏和效率。

另外一个重要因素是信息建设。在现代金融市场发展体系中，完备而健全的科技系统体现了一家私募基金管理公司专业性和对金融信息技术的重视程度，对于信息技术的投入多少，也是衡量其金融交易能力和工作效率的因素之一。对于一些全球著名的私募金融机构，在其系统研发投入和运维方面每年都会倾注大量的人力、財力和物力进行支持；我国的私募基金管理公司也越来越重视其系统建设，目前行业里市场份额比较大的系统服务商包括恒生、赢时胜、金证等，这几大金融IT领域服务商的主要客户包括了证券、期货、基金、信托、保险、银行等众多金融机构。不论是制度体系还是科技投入，专业的私募基金管理公司都在运用这些工具来指导工作，使其在日常运营管理和战略决策上发挥应有的功效和作用，从而确保公司治理和持续有效运转下建立新的盈利模式，立足于激烈的市场竞争中。

3 结束语

综上所述，随着我国金融市场不断发展，国际竞争与合作的趋势愈发明显，政府监管日趋严峻，市场规模还在扩大，各项相关制度不断完善，各种基金产品仍在创新中出现，这些都为私募基金发展提供了新的契机，党的十九大以来对于金融服务实体经济也提出了新的要求，私募基金在市场中的重要性不断提高，各类实体通过私募基金支持的需求也更加旺盛。值此新的行业发展新时期，对私募基金管理要求和风险把控程度也越来越严。如何通过专业人员在科学的机制中更好地运用资金做好投资，为广大投资者创造更多的价值，并让这三驾马车在制定游戏规则中更加充分的发挥作用，将是私募基金管理公司不断探索、研究的课题。

参考文献

[1]胡志民.《经济法》[M].上海：上海财经大学出版社，2006.

[2]丁鹏.《量化投资与对冲基金入门》[M].北京：电子工业出版社，2015.

[3]缪跃建，高铁军.《股权基金管理与投资运作》[M].北京：经济科学出版社，2010.