量化投资在中国资本市场的普及性与可行性研究

张丽红

【摘要】量化投资是一种投资策略，在西方国家中历史悠久。随着量化投资理念逐渐进入到我国，诸多基金经理在进行决策时均会利用量化投资策略。我国当前的市场背景下，量化投资具有广泛的发展前景。量化投资充分利用好数学方法和统计学方法，从海量数据中找寻到超额利益。量化投资的发展是未来资本市场的主要研究课题之一，本文将研究分析量化投资在中国资本市场的普及性和可行性。

【关键词】量化投资 中国资本市场 普及性 可行性

一般来说，一个较为成熟的金融环境会有一些可供参考的客观规律，既然有此规律存在，投资人可以根据此种规律来获得超额利润。但是，单纯依靠客观规律来或取利益尚不完全可取，在量化投资策略引导下，具有更大优势。

一、量化投资的基本内涵

量化投资作为一种投资策略，主要通过数学方法或者统计学方法来分析数据，并且从中找寻到适合自己的数据内容，再做好相关决策。从具体实践角度来看，投资者一般使用计算机程序按照以建构的量化模型加以投资。当投资人想要投资时，其脑海中会先构造一个投资模型，完成之后，通过反复测验来验证自己建构的模型是否合理。在反复验证之后，发现此种模型是合理的，那么此种模型就是能够被量化投资的模型。

二、量化投资的基础发展状况

（一）国外发展状况

根据相关资料显示，量化投资在国外的发展历史己经超过四十年。举例来说，美国投资管理公司发行了第一支指数基金，也就是意味着量化投资成为美国市场的一种不可或缺投资方式。量化投资方式相比起其他投资方式己经取得颇为理想的效果。在现如今的美国市场中，量化投资已经被作为一种最为重要的投资方法。量化投资方式也是全球基金投资的方式，截止到目前为止，越来越多的投资人倾向于使用量化投资策略。美国有30%以上的投资策略均采取的是量化投资方式，以大奖章基金为代表，取得的平均年收益高达40%左右。

（二）中国发展状况

量化投资在我国的历史比较短，起步较晚，几乎没有遇到竞争者。但是，相比起外国，我国量化投资的投资者团队能力参差不齐，在投资理念方面也有所欠缺。大多数投资者存在非理性行为，导致投资者对市场信心不足，加上受到政策变化影响，最终会引起反应过度行为出现。目前看来，量化投资方式在国外己经得到广大投资人的青睐和赞许，但是在我国还未得到良好的发展，我国相比起发达国家而言，资本市场历史比较短，因此也为量化投资留下了更大的发展空间。

量化投资主流软件中公募和私募matlab居多，sas和R也占有一定份额；从大型数据库提供商来讲，对matlab支持更为完善。

三、量化投资在中国资本市场的普及性分析

通过线上问卷与线下问卷综合模式（问卷保证了质量和可靠性）分析量化投资在中国资本市场的分析，得出相关结果。结果显示，了解量化投资策略的人比较少，接触过量化投资基金的人仅有20%左右，拥有购买基金投资经验的人达到40%左右。从上述调查结果来看，量化投资策略即使在基金领域都未能达到比较高的普及效果。通过调查曾经买过量化基金的投资人问卷来看，不难发现此类投资人对量化投资基金的表现均比较满意，通过此次问卷调查对接触到量化投资基金的投资者认为此种基金有着更为远大的前景，在今后的日子里会持续关注量化投资基金的发展动向。问卷资料还显示，即使在经济前景不好的背景下，有33%左右的调查者愿意选择量化投资方式，进一步询问之后，发现调查者看中了量化投资的绝对收益。因此，通过上述调查不难发现，量化投资方式逐步在投资渠道中被拓宽，此时人们的理财意识也正在日益增强之中，但是此时也存在比较大的推廣空间。通过上述调查问卷不难发现，在己经购买过的量化投资基金人群中，有70%左右的人对量化投资的多因子选股有所了解，有30%左右的人群对量化投资指数强化概念有相关了解，对其他类似的冲机制和行业轮动等未听闻。在市场中，大多数投资人也主打多因子概念。从量化投资概念不难看出，普及性比较高的是多因子概念。从量化投资中的选股策略来看，未能深入到更为广阔的市场竞争中。上述情况的出现与量化投资的进入门槛有密切关系，一些较为复杂的量化投资模型往往需要结合高难度的计算机操作模式、金融知识的综合运用和数学模型等。即使是量化投资经理也未必能很好地掌握上述操作技术，因此在一定程度上阻碍了量化投资的深入普及。

四、量化投资在中国资本市场的可行性分析

选择具有代表性的量化投资基金来进行可行性分析。投资者一般最为关注收益率指标，在问卷调查中，选择带有量化概念的基金共2585支，其中有2180支基金拥有正累计收益，其中以4支收益最高的私募基金为代表。鼎新量化基金在2010年成立，年化收益高达40.46%，累计收益高达990.33%；洼盈投资量化对冲1号基金在2016年成立，年化收益高达368.14%，累计收益高达368.14%；巨牛厚石量化对冲2号基金在2016年成立，年化收益不计，累计收益高达355.34%；睿银量化1号进取级基金在2014年成立，年化收益不计，累计收益高达342.47%。从上述数据不难看出，鼎新量化基金累计收益最高，成立不到两年的洼盈投资量化对冲1号基金和巨牛厚石量化对冲2号基金收益也比较高。仅仅从资金的收益来看，量化投资在基金领域中存在比较强的可行性。

统计量化投资概念的公募基金发现，拥有量化投资概念的公募基金有75支，近三年来均获得正累计收益的有51支。举例来说，大摩多因子策略混合公募基金净值达1.595、近两年收益达73.93%、近三年收益达147.40%。通过量化投资在近年来的表现发现，量化投资的有效性在我国资本市场中呈现不断增强趋势，进一步验证了量化投资策略具有强可行性。评价基金绩效不仅仅要比较基金的收益率，还可以使用夏普比率、詹森指标和信息比率等指标来加以衡量。股票型公募基金夏普比率为-0.02、詹森指标为-0.02、信息比率为0.24，股票型阳光私募基金夏普比率为-0.003、詹森指标为0.003、信息比率为0.56，量化投资基金夏普比率为0.37、詹森指标为0.03、信息比率为1.01，量化投资公募基金夏普比率为-0.03、詹森指标为0.008、信息比率为0.45，量化投资私募基金夏普比率为0.51、詹森指标为0.05、信息比率为1.17。从基金总体表现和量化基金表现来看，量化基金指标显著高于全部基金表现，因此说明量化投资方式能够获得超额利益，继而控制风险。通过上述研究数据不难发现我国量化产品的市场竞争力度不强，因此量化投资能够为投资人提供更多的量化衍生品，满足不同风险收益的投资需求。量化投资具有以下优点：其一，业绩稳定；其二，投资理性。基于此，量化投资被逐渐成为投资决策的重要参考数据。量化投资相比起传统金融金融方式而言投资人能够避免受到自身情绪和心理状态的影响，继而高效率地完成投资行为。量化投资方式一方面丰富了投资人的投资机会，另外一方面对提高市场的流动性具有积极作用。在我国宏观经济发展大背景下，投资人选择的资产配置方式也不同，而量化投资方式能够在经济数据分析基础之上进行大类资产的合理配置，最终提高投资人的投资回报效益。传统金融投资方式会影响投资人的主管情绪，继而出现高估或者低估股票价格等非理性行为。量化投资方式可以充分利用好计算机基本面模型来发现个股的潜在价值，从市场的非理性定价之中克服主观情绪偏差，通过全面的扫描来捕捉错误估值所带来的投资机会，使得资本与资本之间的分配更为合理，降低市场波动率。量化投资方式还能够为资本市场提供流动性，流动性是影响股票价格的最重要因素。量化投资在资本市场中能够起到润滑剂功能，量化投资有助于实现跨市场和扩品种的交易，继而提高资金的合理使用率，有助于提高市场流动性。

五、结束语

量化投资目前在我国资本市场中相比起西方发达国家发展尚不成熟，量化投资通过数学方法和统计学方法加以数据分析，在充分考量风险和收益的情况下，能够相应降低人为错误，基于此，避免主观性弊端情况出现，与此同时能够为量化投资在我国资本市场的发展提供良好的发展空间。

参考文献：

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