基于杜邦分析体系的A企业盈利能力研究

摘 要：盈利能力作为四大财务能力之首，企业的经营业绩成果都能够从盈利能力中体现。本文运用杜邦分析法，对其核心指标净资产收益率进行了因素分析，将影响净资产收益率的指标层层分解，找出其影响因素，从而全面系统地分析了A企业的盈利能力。

关键词：杜邦分析法；盈利能力；净资产收益率；A企业

一、杜邦分析体系的基本理论

杜邦分析法的核心指标是净资产收益率，净资产收益率又可以分解为总资产净利率和权益乘数，而总资产净利率等于销售净利率与总资产周转率的乘积，所以销售净利率、总资产周转率与权益乘数即为影响净资产收益率的三因素。杜邦分析法的各个指标可以通过因素分析法逐层分解，将分解的各指标与往期数值进行横向比较，从而全面系统的分析企业发展状况，对其管理中的问题提出自己的意见。

二、基于杜邦分析体系的A企业盈利能力分析

A企业1999年7月14日成立，在该行业中是西藏第一家上市的。经过多年来的不懈努力，公司覆盖医药、生物制药、药材开发、威光制药、农业资源开发、房地产开发等多个领域，奠定了公司持续发展的基础。

1.净资产收益率因素分解分析

由表1可以看出，A企业净资产收益率2012年-2014年呈下降趋势，2015年和2016年呈上升趋势，说明企业盈利能力在2015年后不断提升。我们可以通过因素分析法中的差额计算法分别计算得出销售净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响程度。

由表1和表2可以看出销售净利率先降后增，并且其对净资产收益率的影响程度逐年递增。总资产周转率对净资产收益率的影响程度2012年-2015年大体来说影响程度很小，但是，2016年其对净资产收益率产生了极大的消极影响，影响程度陡降至-38.09%。权益乘数对净资产收益率的影响程度与总资产周转率影响程度恰巧相反，2016年权益乘数对净资产收益率产生了积极影响，影响程度增加至26.92%。为了进一步分析A企业盈利能力，下面将分别对这三项指标进行系统分析。

2.销售净利率因素分解分析

由表3可以看出，销售净利率先降后增，其主要原因在于企业生产经营过程中对总成本费用的控制，总成本费用的大幅降低使得企业净利润升高。尽管2015年和2016年的销售净利率不断升高，但是其总收入却一直下降。分析发现，营业收入占总收入95%以上，并且营业收入2015年和2016年降幅最大，说明总收入的大幅下降是由于营业收入的持续走低造成的。A企业要想进一步提高销售净利率需要控制总成本费用的前提下，提高营业收入，从而使营业收入带来的净利润大幅上涨。

3.总资产周转率因素分解分析

由表1可以看出，A企业总资产周转率2012年-2015年变动幅度不大，但2016年陡降至0.53，说明A企业2016年总资产的营运能力较差。企业总资产周转率不仅受到营业收入大小的影响，还与存货周转率以及应收账款周转率相关。2012年-2014年A企业存货周转率由4.45%增加至4.64%，而2015年和2016年存货周转率却不断下降，且2016年跌至1.71%，主要是由于营业收入净额和存货平均余额均下降导致。A企业应收账款周转率2012年-2016年逐年上升，并且上升幅度较大，说明A企业采用了较为稳定的信用政策与收账政策，从而降低了坏账风险。因此，A企业总资产周转率的下降是由存货周转率的降低导致的，企业要想进一步提高总资产周转率，需提高存货周转率。

4.权益乘数因素分解分析

从表1可以看出，权益乘数2015年和2016年波动较大，2016达到了近5年中最高点，权益乘数大幅上涨说明在资本总额中，债权人比所有者投入企业的资金还多，企业欠资程度高。权益乘数与资产负债率正相关，2012年-2016年中，A企业资产负债率有三年的数值在60%以上，甚至2016年达到71.27%，可以判断出现阶段A企业面临较大的长期偿债风险。

三、A企業经营中存在的问题

1.市场占有率低

A企业2012年-2014年营业收入增长率呈上升趋势，且增长速度越来越快，说明2012年-2014年A企业市场前景越来越好。但是，2015年和2016年营业收入增长率持续走低，分别为-17.10%和-42.38%。2015和2016年营业收入增长率指标均小于0，一定程度上反映了A企业市场占有率低，市场份额萎缩的情况。

2.资产管理效率低

A企业2016年总资产周转率降低，说明A企业运作资产获得收益的能力减弱，企业对资产的管理效率降低，使得其对净资产收益率有极大的消极影响，经上述分析得知A企业总资产周转率的降低不仅与企业营业收入下降有关，还与企业存货周转率下降有关。存货周转率低，存货占用资金的时间就越长，有限的资金得不到有效的利用，这对企业的盈利能力产生了不利的影响。

3.财务风险大

通过对A企业近5年数据的分析，企业的资产负债率普遍偏高，虽然债务的成本低于股权资本的成本，增加债务可以改善企业的获利能力，权益乘数的增加说明企业重视发挥财务杠杆的作用，但随着负债比率越来越高，企业所需要承担的财务风险也越来越大。

四、提高A企业盈利能力的对策建议

1.扩大销量，提高市场占有率

改进营销策略可以增加营业收入从而拓宽市场。首先，肝复乐产品使得2016年药品加工及其他营业收入较上年增加1，235.54%，企业可以加大肝复乐产品的市场销售量来增加营业收入。其次，2016年，华南地区客户占比高达60%，2016年较前几年相比，新增了依姆多药品国内外的销售业务并且海外地区主营业务收入占比21%，市场潜力很大。A企业应在华南地区市场规模稳定的前提下拓宽其他地区市场，进一步提高销售，增加营业收入。

2.提高资金周转效率

影响净资产收益率的三因素中，总资产周转率是唯一對净资产收益率起到消极影响的指标，所以提高总资金周转效率对净资产收益率的提高至关重要。想要提高总资产周转率，最重要的是提高存货周转率。首先要分环节监管。医药企业的售货流程有别于其他类型的企业，医药企业先接受订单，根据订单量的多少决定生产量，其次再将货物供给购买方，所以企业应加强监管各环节对接工作，减少在产品占用库存的现象。最后，规范财务部门的职责，财务部门应加大各个环节审查力度，提高资金利用率，增强存货的变现能力。

3.采用合理的资本结构

资本结构的实质问题是负债资本所占的比重问题，A企业近5年的负债率普遍偏高，企业应优化资本结构，合理规避负债经营风险。首先，完善公司治理结构。企业资本结构难以优化，很可能是公司管理不规范。设立完善的组织结构并细化各岗位责权，组织内彼此相互制约和配合，同时制定岗位考核标准，通过不定期考核从而加强内部控制。其次，建立资本结构的动态调整机制。企业要结合自身发展周期的具体情况确定资本构成的最佳比例，合理利用财务杠杆，追求相关者利益最大化的同时把负债风险降到最低。

五、结论

通过基于杜邦分析体系的A企业盈利能力研究发现，A企业整体盈利能力不断增强，在行业中居于领先地位。但是在分析中也发现了一些问题：A企业市场占有率低；企业存货周转率2016年下降幅度大；企业财务风险越来越大。基于以上存在的问题，企业应扩大销量，提高市场占有率，提高存货周转效率，加快存货的变现率，不断优化资本结构。

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作者简介：鹿丹（1993.02- ），女，陕西省西安市人，学历：研究生，在读于西藏民族大学；研究方向：财务总监