疯狂原材料引爆上市公司

杨旭然

所有的汽车都是钢板制成的，所有的衣服都是化纤和棉花制成的，所有的书本、卫生纸都是纸浆做成的。初级工业产品，是国民经济各个产业发展的重要基础。

最近两个月的时间，虽然宏观经济仍然没有出现全面回暖的迹象，但是在初级工业品，也就是各种类型的原材料领域，都出现了不同程度的上涨。

2018年4月以来，铁矿石价格不断上涨，价格累计涨幅约20%，带动上海期货市场螺纹管指数大涨接近30%，热卷、线材、硅铁等品种也累积了不同幅度的上涨，其中硅铁指数更是在不到三年的时间内翻倍上涨。

化纤方面，包括PTA、涤纶长丝、尼龙等在内的几乎所有品种，都在过去一年多的时间里出现了快速上涨，其中PTA价格在最近一年的时间里大涨30%以上，6月以来加速上涨，比较传统的尼龙66产品也不断上涨，价格逼近历史最高值。

纸浆方面，2018年初全球范围内的纸浆企业执行了一轮大规模的涨价，受此影响，国内瓦楞纸、生活用纸等企业的生产成本骤然提升，包装行业利润下降。消费者也必须付出更多价格来购买卫生纸，甚至一度出现了屯纸事件。

就连以稳定抗周期著称的医药行业，也出现了原材料价格暴涨的情况。阿司匹林等药物的重要原料苯酚一月涨价99倍，广泛用于感冒症状的马来酸氯苯那敏（扑尔敏）原料药的价格也不断攀升，从去年底的260元/kg—280元/ kg上涨到23000元/kg以上，尿酸原料药价格几年前为30元/kg—40元/kg，近两年一度上涨到900元/kg，各种类型的维生素原料也是涨个不停。

在宏观经济并没有出现大幅度回暖的情况下，为什么各类原材料，在这一年左右的时间里会产生如此大规模的涨幅？

这其中有很重要的原因，在于行业发展的规律和产业政策决定的，这些行业产能不断集中，竞争强度不断下降，企业有了更多保价提价的机会。例如供给侧改革和环保限产促进了钢铁、维生素等产品的价格上涨。当然，这些原材料的下游需求基础也比较稳固，下游很难找到替代产品。

因此行业中很多上市公司，在过去一段时间股价都出现了不同幅度的上涨，成为了弱势行情中为数不多的“明星股”。

万华化学（600309.SH）

全球范围内，聚氨酯是产能非常集中的产业，万华化学、巴斯夫、科思创、陶氏杜邦和亨斯曼5家企业产能合计约占世界总量的80%，其中万华化学拥有年产能180万吨，仅次于巴斯夫的181万吨，居全球第二位。

受到聚氨酯价格持续上涨的影响，万华化学在2016、2017和2018上半年的净利润增长分别达到128.57%、202.62%、42.97%。两年半的时间内股价上涨接近3倍。

八一钢铁（600581.SH）

受到供给侧改革和环保政策的影响，钢铁行业在2016年至今实现了多年未见的盈利潮。在全行业业绩大幅增长，股价不断上涨的过程中，位于新疆的八一钢铁是其中最大的明星股，股价从2元开始上涨，最高涨到接近9元，2018年6月开始的反弹中，再次斩获40%以上的反弹。长距离运输导致高额的成本，致使新疆用钢只能依靠本地生产，新疆地区钢铁产能有限是其业绩弹性大的重要原因。

神马股份（600810.SH）

2017年四季度以来尼龙66行业供需拐点到来，尼龙66切片价格持续上涨，近期在中美贸易战以及人民币汇率贬值等因素的催化下，切片价格持续上涨，目前已经接近历史最高价位36000元每吨。神马股份在全球尼龙66的市场占有率仅次于美国杜邦，在下游工业帘子布方面市场占有率更高达90%，全球30%左右，行业转暖让神马股份业绩大幅增长，股价从最低7元左右上涨至最高20.52元。

桐昆股份（601233.SH）

桐昆股份是国内最大的涤纶生产企业，长丝制品市场占有率12%。在产业集中度不断提升的背景下，涤纶行业景气度从底部回升，竞争对手的减少，让以桐昆股份为代表的中国化纤龙头企业可以不断提价，甚至一度招致下游厂商的联合抗争。2018年8月，浙江的化纤行业下游经编行业不堪忍受涨价，最终联合停产抵制桐昆股份和新凤鸣等厂商的涨价行为。

建新股份（300107.SZ）

2018上半年，由于旗下主要产品热敏纸成色剂、间氨基苯酚等产品价格不断上涨，企业销售金额不断增加，建新股份是两市最大的明星股之一，半年的时间股价上涨超过两倍。根据公司7月11日晚间发布的公告，公司上半年预盈2.75亿-2.85亿元，同比增长1288%-1339%。这个局面实际上来之不易，热敏纸成色剂在此前10年异常萧条，几乎所有厂商都因为无利可图最终退出，行业迎来反弹的时候，建新股份没有缺席。

华新水泥（600801.SH）

水泥的涨价趋势已经非常明显，在中国建材、海螺水泥等大企业的努力下，低标号产能迅速出清，各地的错峰生产、排放限制都让水泥价格不断提升。华新水泥是中南和西南地区水泥龙头，产能主要集中在湖北、湖南、云南、重庆和贵州等省份。这些地区由于基础设施建设的空间仍然较大，带动了其销量的增长和业绩的提升。

安迪苏（600299.SH）

安迪苏的主营业务是禽类饲料的重要添加剂蛋氨酸，这个产业全球供应高度集中，世界市场中，前四大企业共计占有接近90%的市场份额，其中安迪苏以全球27%的市场占有率排名第二。这种产品生产工艺复杂，投资额大，技术垄断，这造成了很高的进入门槛，即便价格上涨，企业业绩提升，其他企业也很难进入。目前安迪苏产品毛利率39%，相比新和成、金达威、花园生物等维生素企业仍有不小的提升空间。

龙蟒佰利（002601.SH）

钛白粉是涂料、造纸、橡胶等行业的重要原材料，全球范围内被美国科慕、特诺、龙蟒佰利、斯科特等四大企业把持，累積占到全球供应量的50%以上。其中龙蟒佰利是由原中国钛白粉行业前两名佰利联、四川龙蟒合并而成，国内市场占有率达到15.88%。这次整合给国内钛白粉行业带来了深远的影响，自整合之后中国钛白粉价格不断上涨，企业业绩也随之提振。目前全球钛白粉价格仍然处于高位，龙蟒佰利未来仍将保持较强的盈利能力。