美的集团偿债能力分析

霍力岩

[提要] 本文分别从短期偿债能力、长期偿债能力、负担利息能力等三个方面入手，以格力电器为参照对象，运用比率分析法与对比分析法，依据2015～2017年财务数据，对美的集团偿债能力进行评价。美的集团偿债能力存在的主要问题，包括资产负债率偏高、现金流量债务总额比偏低。管理建议，包括适度增加短期负债、增加经营活动获得的现金流入、压缩经营活动的现金流出等。

关键词：美的集团；格力电器；偿债能力；比率分析法；对比分析法

中图分类号：F275 文献标识码：A

收录日期：2018年7月28日

一、引言

近年来，我国家电企业在实现快速、稳步增长的同时，也面临日益激烈的市场竞争。为了提升市场竞争力，家电企业致力于开发新产品、开拓新市场，这在一定程度上加大了资金需求。据统计，美的集团、格力电器、TCL等家电行业内主要企业的资产负债率高达60%以上。家电企业逐渐增加的负债比例加大了财务风险，增加了产生财务困境的可能性。对家电企业的偿债能力进行分析，能够明确家电企业偿债能力现状，判断家电企业是否具有承担债务以及偿还利息的能力，并针对偿债能力存在的问题采取有针对性的措施，逐步降低财务风险，保证家电企业平稳、健康发展。本文以美的集团为分析对象，以行业龙头企业格力电器为参照对象，依据2015～2017年财务数据，运用比率分析法与对比分析法，从短期偿债能力、长期偿债能力及负担利息能力等三个方面入手，对美的集团偿债能力进行纵向分析与横向分析，全面评价美的集团的偿债能力。

二、企业偿债能力评价指标

企业偿债能力是指偿还到期债务的能力，是反映企业财务状况与经营能力的重要指标。通常从三个方面反映企业偿债能力：短期偿债能力、长期偿债能力、负担利息的能力。

短期偿债能力是指企业流动资产偿付流动负债的能力，是衡量企业财务能力的重要指标。评价企业短期偿债能力的指标主要包括：流动比率、速动比率及现金比率。流动比率是指流动资产与流动负债的比率。该比率反映企业动用流动资产偿还到期流动负债的能力。速动比率是指速动资产（流动资产-存货）与流动负债的比率，反映从流动资产中扣除存货后剩余的流动资产对偿还流动负债的保障程度。現金比率是指可立即动用的资金与流动负债的比率。该指标是对短期偿债能力要求最高的指标。

长期偿债能力是指企业支付长期债务的能力，主要评价指标包括：资产负债率、现金流量债务总额比等。资产负债率是指负债总额与资产总额的比率。该指标反映债权人所投资金在资产总额中所占比重，以及企业所拥有的资产对债权人权益的保障程度。现金流量债务总额比是指经营活动现金净流量与负债总额的比率。该指标反映企业运用经营活动产生的现金偿还企业债务的能力。

负担利息的能力是指企业实现的利润支付利息的能力。主要的衡量指标包括利息保障倍数。利息保障倍数是指息税前利润与利息费用的比率。该指标反映企业在一定时期内实现的盈利能够在多大程度上保障利息支付。从长远角度看，该指标至少应大于1。

三、美的集团偿债能力现状分析

下面综合运用反映企业短期偿债能力、长期偿债能力、负担利息能力的指标，依据2015～2017年的财务数据，对美的集团偿债能力进行评价。同时，以格力电器为参照对象，与美的集团的偿债能力进行横向比较。

（一）美的集团短期偿债能力评价。采用的指标包括流动比率、速动比率与现金比率。

1、流动比率。如表1所示，2015～2017年美的集团的流动比率逐年提升，表明其运用流动资产偿还流动负债的能力逐步增强。通常，流动比率达到2较为合适。与该经验值相比，美的集团短期偿债能力略显不足。与格力电器相比，美的集团这三年的流动比率具有优势。这说明，与格力电器相比，美的集团的流动资产储备更为充足，对偿还流动负债的保障程度更高。（表1）

2、速动比率。如表2所示，2015～2017年，美的集团速动比率均超过1。通常，当速动比率为1时，企业运用速动资产偿还短期负债有保障。依据该经验值，美的集团偿还短期负债的速动资产储备充足。与表1中美的集团这三年的流动比率相比，美的集团存货占流动资产的比重并不高，说明在流动资产中扣除存货后，美的集团仍然有较多流动资产用于偿还流动负债。与格力电器相比，美的集团这三年的速动比率均较高，反映出美的集团的流动负债处于可控水平，不能偿还短期负债的可能性较小。（表2）

3、现金比率。由表3可知，2015～2017年美的集团现金比率逐年提高，在2017年达到最高值0.4。反映出相较于流动负债，美的集团储备的可立即动用的资金（库存现金、银行活期存款、短期有价证券等）逐年增加，用这些资金偿还流动负债的能力逐年增强。相比较而言，格力电器这三年的现金比率均明显高于美的集团，表明格力电器可立即动用的资金更为充足，具有更强的短期偿债能力。（表3）

（二）美的集团长期偿债能力评价。采用资产负债率、现金流量债务总额比评价长期偿债能力。

1、资产负债率。由表4可知，2015～2017年美的集团的资产负债率逐年升高，在2017年达到最高值，接近70%。这表明，美的集团在这三年中逐步加大了负债融资力度，更倾向于使用负债解决资金问题。与格力电器相比，美的集团这三年的资产负债率较低。总体而言，美的集团长期偿债能力更强。（表4）

2、现金流量债务总额比。如表5所示，2015～2017年美的集团的现金流量债务总额比基本稳定在0.37，表明对于每1元的负债，经营活动中有0.37元能够用于偿还。与格力电器相比，除了2015年美的集团的现金流量债务总额比低外，2016～2017年该指标均高于格力电器，显示出这两年美的集团运用经营活动产生的现金偿还负债的能力更强。（表5）

3、美的集团负担利息能力评价。采用利息保障倍数指标评价负担利息能力。如表6所示，2015～2017年美的集团利息保障倍数超过27，说明对于美的集团而言，每1元的利息费用，有27元的息税前利润保障支付。值得说明的是，2016年美的集团利息费用为负数，主要原因是汇兑收益为负数。格力电器2015～2016年利息保障倍数为负数也由于该原因。与格力电器相比，2017年美的集团的利息保障倍数小于格力电器。表明该年前者息税前利润对利息费用的保障更强。（表6）

四、美的集团偿债能力存在的问题及建议

通过对美的集团短期偿债能力、长期偿债能力及负担利息能力的分析发现，美的集團短期偿债能力与负担利息能力较强，长期偿债能力需要进一步提高。主要问题表现在：

（一）资产负债率偏高。2015～2017年美的集团资产负债率逐年升高，在2017年接近70%。较高的资产负债率加剧了财务风险，增加了偿还长期负债的压力。

（二）现金流量债务总额比偏低。该指标反映经营活动产生的现金净流量对偿还负债总额的保障程度。2015～2017年美的集团该指标最高只有0.37，表明从经营活动产生的现金对负债总额的保障程度偏低，用经营活动产生的现金偿还负债的压力较大。

针对美的集团长期偿债能力存在的问题，提出如下建议：首先，适度增加短期负债比重，优化负债结构。2015～2017年美的集团的速动比率均高于1，说明在流动资产中剔除存货后，仍能够保障支付流动负债。可适度增加流动负债的比重，替代长期负债，在节约利息费用的同时，提升长期偿债能力；其次，增加经营活动中现金流入，适度压缩经营活动中现金流出。通过开拓市场、优化产品结构等措施，逐步提高经营活动中产生的现金流入。同时，适度压缩管理费用、销售费用等，减少经营活动中产生的现金流出。通过上述增加现金流入、压缩现金流出，增加经营活动产生的现金净流量，以提高现金流量债务总额比。

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