基于CAPM模型的大学生小微企业融资决策的研究

(闽江学院 福建 福州 350108)

在大众创业、万众创新的时代潮流下,大学生自主创业的现象如雨后春笋涌现在我国市场经济中。然而融资却是其创业过程中面临的一大难题，小微企业融资状况虽然随着民间资本和国家的政策支持而有一定的改善，但融资难、融资贵问题依然突出，融资成本仍然居高不下。

一、研究对象和方法

为深入了解大学生在创业过程中的资金需求与融资状况，本研究选取浙江杭州下沙大学城和浙商大学生创业园及杭州创新创业新天地作为研究对象。共发放调查问卷223份，回收的有效问卷为200份，有效回收率为89.6%。基于前人已有的研究成果，在深入分析现有研究成果的基础上，主要采用实地调研和模糊语言标度方法对中小企业进行信用评级来准确评估信贷风险的研究方法，提高了本文研究的实践性和可操作性。

二、文献综述

大学生创业融资困难问题一直都是大学生成功创业路上的一大阻碍，根据对已有相关文献的综述，就中小企业融资难的原因，主要观点有：李义杰，郑海江(2016)[1]、陈松(2014)[2]、周培(2015)[3]等人发现有限的融资渠道，导致其资金匿乏的同时还影响到其它创业资源的获取。程超(2015)[4]、马章良(2012)[5]、杨佳婷(2017)[6]认为小微企业风险大、成本高、收益低，银行出于自身利益考虑，不会大力开展小微企业信贷业务。

三、大学生自主创业融资现状

据调查显示，有34%的小微企业表示因为银行融资的不公平带来经营困难，27%的小微企业因行业进入领域不平等带来经营困难，其次是项目投资、政府采购的不平等占12%。在2016-2017年中，有127家的小微企业的主要融资来源是来自于亲戚朋友借款，73家通过银行来进行融资，其余则通过担保公司融资、小额贷款公司融资等方式作为企业的融资来源，有89家企业因为抵押担保不足导致银行未能满足企业的贷款。

四、大学生创业融资问题

企业的融资渠道有限。大学生群体中，比较常见的融资方式有亲情融资、合伙融资、金融机构贷款、政府补助、企业投资等等，尽管有如此多的融资方式，但在解决大学生所需资金方面所起的效果仍是差强人意。亲情融资是大学生所能取得资金最快速也是最简单的方式。贷款门槛高，信息不对称，许多商业银行针对小额创业贷款都会在央行的基准利率基础上升10%至25%，小微企业仍难从银行等金融机构获得贷款。

五、资本资产定价模型(CAPM)在贷款定价的应用

(一)适合中小企业的贷款定价模型——CAPM模型

利用资本资产定价模型商业银行可以合理地对小微企业进行资产定价，进而决定是否因此对商业银行的投资行为来源具有一定的指导意义。本文的定价模型是在刘雪峰(2010)[7]模型的基础上综合考虑各方情况构建的。其定价公式为:

ri=rb+(1-βi-αi)θi

(二)中小企业二维指标体系构建

随着企业信用评级的深入，商业银行应结合企业发展的实际状况，着重考虑对企业有重大影响的信用评级指标，本文构建一个内容丰富、层次清晰和针对性强的指标体系，主要分为短期经营状况和长期经营状况指标，包括2大类、5个一级指标、11个二级指标的指标体系。

(三)仿真结果

从银行和企业的角度来看，商业银行可以对不同等级的小微企业要求不同的抵押利率。信用评级较高的企业需要较高的抵押贷款利率，而较低的企业则需要较低的抵押贷款利率。

六、提升大学生创业融资能力的建议

政府完善大学生创业融资政策。政府应该简化注册审批程序，扩大创业贷款的覆盖范围，放宽贷款的条件。政府可以对商业银行面临的信用风险给予一定的补贴，降低商业银行面临的道德风险；商业银行根据自身的业务性质，在其盈利和提供资金支持的情况下为小微企业找到一个合理的平衡点，以便使事实或状态更好地相互适应。