贸易摩擦影响渐显

编者按：中美贸易摩擦的第一轮交锋已经短兵相接，对于双方的影响也逐步显现。过去一段时间人民币对美元持续贬值，导致民企的外债意愿出现了明显降低；同时贸易战带来的负面预期使得国内市场利率上行，市场流动性变差；关税和原油价格的上涨，包括中国反制措施中对农产品类增加关税，使得国内通货膨胀压力显著增强，CPI明显上升。为应对贸易战的不利影响，中国稳增长的投资也在增加，由此带动了金融业、基建行业和房市景气指数的上扬，提振了国内资本市场的信心。但是美国方面扬言的2000亿美元贸易威胁仍存在很大不确定性，后续情况有待观察。

中美经济指数反差扩大

中美贸易摩擦以及美国和欧洲国家的贸易摩擦在短时间内直接影响了以制造业为主的国家的经济指数的上扬，比如中国，以及欧洲的相关国家。美国方面，由于处于经济链的高位状态，贸易摩擦的负面影响需要一段传导时间才能体现出来，故而美国经济指数仍呈现出上扬的态势。此外，美国近期的国内经济政策，以及对于全球经济的战略，使得美元走强、美股的上涨态势明显都促使美国的景气指数上升。

中国经济的景气指数从-9.5跌至-17.65，美国经济的景气指数从26.2上升至29.41，欧元区经济景气指数从2.4下降至-2.9。2018年的中国经济增长预期为6.58，与7月的调查数据相比减少0.3%。从本期调查的美国GDP增长的趋势来看，专家对2018年美国经济增长的预期2.79，与上期调查相比上升14%。

贸易摩擦刺激中国通货膨胀

中国通胀率出现上调，很大原因是因为：受美国对中国出口货物贸易关税的影响以及中国政府采取的对等性的反贸易保护主义的政策，促使相关进口农副产品价格的走高，从而促使了通胀的上升；美国方面，受到关税以及出口美国国家货币貶值的影响，美国本土通胀压力释放，使得长期CPI 出现下调的趋势。

未来3个月中国的通胀率为1.95%，未来一年的通胀率为2.3%。与7月数据相比，长短期通胀预期均出现明显上升。美国的短期通胀率为2.51%，1年期通胀率为2.57%，与上月预期判断相比，长短期预期均出现小幅下跌。

中美工资预期反差加大

中国劳动密集型产业较多，受到贸易战的影响，短期出现了工资预期的下降；长期来看，由于物价水平的上涨，促使了工资增长率出现上调。欧洲、美国方面，由于劳动属于技术性，受到关税的影响，工资增长率有上行的趋势。

本期预测短期中国的平均工资增长率为8.2%，长期为8.5%，与上期相比，短期下降0.4%，长期上升约0.1%；短期欧元区的平均工资增长率为1.6%，与上期相比维持不变；长期为1.7%，与上期相比上升约0.1%。短期美国的平均工资增长率为2.6%，与上期相比维持不变，长期平均工资增长率为2.76%，与上期相比上升0.02%。

国内资金压力大

利率的上涨反映出当下对经济稳增长的资金需求依然处于高位；利率的上升反映出抗衡当下人民币贬值的压力；由于投资者对于未来市场的缺乏信心，没有意愿放出手中资金，也在一定程度促使了利率的上升。

3个月期限的SHIBOR短期内（3个月）利率的预期为4.22%，1年后的SHIBOR的利率的预期为4.3%，与上月数据相比， SHIBOR利率长短期预期均出现上调。

与6月预期相比，3个月后的年存款利率的预期小幅上升0.03%；1年后年存款利率的预期为1.71%，与上月相比上升约0.2%。

3个月后的年贷款利率的预期为4.48%，与7月调查的结果相比，下降约0.1%；1年以后的年贷款利率的预期为4.59%，与7月预期相比上升约0.1%。

港股或有上调

受中美贸易战的影响，不论是长期还是短期，主板市场受到的冲击非常明显。创业板受中国政府发布促进科技公司发展的政策红利的影响出现了上调。恒生指数，短期受到贸易战的负面影响，出现了下调，长期来看，由于香港的国际开放度会与美国经济产生联动，从而出现大幅上调。

本期调查时的上证综合指数基准为2768，专家预测3个月后的平均值下降约19点，1年后的预测平均值下降了约110点；本期调查时的恒生指数为27714，3个月后的预测平均值下降约330个点，1年后的预测上升约554个点。本期调查时的创业板指数为1510，3个月的预测上升约6个点，1年后的预测上升约110个点。

中国外汇储备大幅下降

中美贸易战对于进出口构成危害，而且对于资本的流动造成了阻碍，从而使得外汇储备出现了大幅下降。

中国未来12个月中，认为外汇储备增加或小幅增加的专家占比为15%，与7月份的调查数据相比几乎保持不变。

从FDI输出的结果来看，未来12个月中，认为FDI输出指标增加和小幅增加的专家占比为37%，比上月减少3%。

从FDI输入的指标来看，增加和小幅增加的占比为30%，与上月相比保持不变。60%的专家认为FDI输入会减少和小幅减少，比上月增加20%。

从出口指标看，30%的专家认为中国出口会增加或小幅增加，与7月数据相比减少20%，70%专家认为出口会小幅减少或减少，与7月数据相比增加40%。从进口指标看，60%的专家认为中国的进口会增加或小幅增加，与7月数据相比保持不变。

民间消费景气指数大幅下降

民间消费景气指数下降主要受到如下因素的影响：投资意愿的减少；人民币汇率的贬值；民间外债在减弱，以及政府投资在增加，在这些因素的综合作用下，出现了消费景气指数的大幅下降。

民间消费景气指数为3.85，与上期相比减少约88%；民间投资指数为-11.5，与上期相比减少约4个点；政府支出指数为42.3，与上期相比增加约12个点；国内债务指数为38.4，与上期相比增加约26个点；国际债务指数为-3.8，与上期相比减少约5个点；就业率景气指数从与7月份调查结果相比减少约12个点；汽车登记率增加约4个点；世界贸易份额景气指数减少30个点。

金融业景气指数上升

商业银行、投资银行和保险业指数的全面上升，是由于稳增长的利好消息。银行业在利好新规下呈现出上升的态势，同样的，投资银行的兼并重组以及业务的增加，也促使了其指数的上升；受稳增长以及优化社会福利的趋势影响，保险业的经济指数出现了上扬。

84%的专家认为商业银行营业收入会增加或小幅增加，比上期调查结果相比增加24%。另有15%的专家认为商业银行的营业收入小幅减少或减少，与7月调查数据相比减少5%。

61.5%的专家对投资银行收入增长持乐观态度，30%的专家认为投资银行营业收入将减少或小幅减少，与7月调查数据相比增加5%。85%的专家认为保险业的营业收入会增加和小幅增加，与上期相比增加20%。

基建行业一枝独秀

受到当下中国稳增长政策的影响，建筑类行业的经济景气指数都出现了上扬；其余行业的景气指数下行可以归结如下原因：市场自身活力不足，中美贸易战对于知识产权行业的影响巨大。

与7月调查结果相比，机械业、建筑业、能源业以及信息技术业出现景气指数上调，其他非金融行业的景气指数有不同程度的下降。

房市景气指数上扬

区域经济受到中美贸易战的影响，区域经济指数出现了明显的下行的趋势。对于北京而言，在国家稳增长的政策下，出现了补涨的态势。

与7月调查结果相比，除了北京，其余城市的经济指数均下调。从房价景气指数来看，与7月调查相比，除了重庆的房价景气指数降低之外，其余城市的房价经济指数全部上升。

编辑：张程 3567672799@qq.com