从财务分析角度浅析燕京啤酒经营现状

摘 要 啤酒属于食品饮料中的快速消费品，产品差异化较小，市场竞争激烈。本文通过将燕京啤酒与主要竞争对手青岛啤酒的经营数据进行对比，从而对燕京啤酒经营情况进行分析。

关键词 燕京啤酒 杜邦分析 报表分析

燕京啤酒成立于1980年，总部设于北京，以华北地区为主要市场，拥有亚洲最大的啤酒生产基地。经过多年的经营，燕京啤酒所主打的清爽型啤酒，不仅作为核心技术为企业产品赢得了市场竞争力，更是成功吸引了一大批品牌忠实消费者，赢得了广大消费者的喜爱。但由于啤酒市场日趋饱和，燕京啤酒在激烈竞争中的现状又如何呢？以下是燕京啤酒近三年的杜邦分析结果：

2015年：4.57%=5%×68.73%

×1.33

2016年：2.33%=2.76%×63.4%

×1.33

2017年：1.26%=1.54%×61.86%

×1.32

2016年与2015年总差异为：2.33 %-4.57%=-2.24%

2017年与2016年总差异为：1.26%

-2.33%=-1.07%

净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

2016年：2.33%=2.76%×63.4%

×1.33

2017年：1.26%=1.54%×61.86%

×1.32

总差异=1.26%-2.33%=-1.07%

第一次替换销售净利率：

1.3%=1.54%×63.4%×1.33

1.3%-2.33%=-1.03%

第二次替换资产周转率：

1.27%=1.54%×61.86%×1.33

1.27%-1.3%=-0.03%

第三次替换权益乘数：

1.26%=1.54%×61.86%×1.32

1.26%-1.27%=-0.01%

验证：-0.01%-0.03%-1.03%= -1.07%

通过分析，燕京啤酒2017年净资产收益率相比2016年下降了1.07%。分析其原因一是销售净利率降低，使得权益净利率减少1.03%；二是资产周转率减低，使得权益净利率降低0.03%；三是权益乘数也有略微下降，使得权益净利率减小0.01%。由此可见，后两项指标影响相对较小，因此，通过重点关注销售净利率降低的原因，研究分析出企业盈利能力变动的具体情况。

销售净利率可以全面反映企业获取利润的能力。由表中数据可知，燕京啤酒自2013年开始，销售净利率大幅提升，2016年后保持稳定，同期企业的营业收入并未上涨，可以得出税后净利润的涨幅较大，且较为稳定。而青岛啤酒也一直保持在较高水平，除有小幅震荡外一直呈上升趋势。

为使企业继续保持销售净利率稳定并争取再次上涨，需要继续开拓市场，提高销售量，并且合理控制成本和费用等，从而保证企业净利润的稳定。

总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标，周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。由表中数据可得，燕京啤酒在五年内的总资产周转率持续下滑，企业的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态。而青岛啤酒自2014年达到峰值后，同样存在类似问题。面对此类问题，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置闲置资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。

权益乘数是资产总额相对于股东权益的倍数，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重，企业负债的程度，用来衡量企业的财务风险。从数据中可以看出，燕京啤酒权益乘数略有下降但还是比较稳定，相比于其他企业乘数较小，也就是资产负债率下降，风险下降，营利性也下降。盈利能力下降，对于风险偏好的投资者来说缺少吸引力，企业竞争也会受到影响。

综述财务分析得出结论：啤酒作为差异较小的产品，几乎被全部可消费对象认可，新市场开发难度空前，而旧市场已趋于饱和，行业竞争非常激烈，啤酒行业整体业绩下滑严重。燕京啤酒也无法避免，市场销售量的减小和持久的价格战让企业看出了企业的危机，问题亟待解决。营业收入持续低迷、利润水平无法提高，从企业的各项财务数据和股价中，通过杜邦分析法和因素分析法，可以确定盈利能力指标的不足是企业整体状态偏差的最重要因素，而营业收入的多年大幅下降，影响了企业资产周转率。另外由于存货数量大，导致速动比率较低，短期内偿债无法保证，举债经营能力不足的问题也较为明显。

由杜邦分析可知营运能力的不足是限制企业发展的关键原因，其中的净利润和营业收入等因素使净资产收益率持续下滑。为提高企业经营业绩，可以实行如下措施。

第一，做好现有产品，进行产品创新，提高产品差异化，开拓个性化产品市场，提升企业竞争力，以便扩大销售。充分利用一切资源，尝试建立新的经济增长点，使用新的营销策略，树立品牌形象，打造品牌文化，吸引更多忠实消费者。

第二，通过收购等手段，低投入地建立新的生产基地，扩展消费群体规模，扩大目标市场范围至全国。

第三，合理控制存货数量，提高企业速动比率，加快企业运转速度，减少资金闲置现象。

（作者單位为河北大学）

[作者简介：张羽嘉（1996—），女，河北保定人，河北大学工商管理专业本科在读。]