湖北省产业结构升级与金融支持研究

邓沛能

[摘 要] 结合金融学和产业经济学的相关理论，研究了湖北省经济发展面临着产业结构升级的紧迫性问题。在分析了湖北省产业结构发展现状与金融支持产业转型升级的现状的基础上，通过模型构建和实证分析，论证了金融发展深度和金融效率这两个方面与产业结构升级之间的关系：金融效率（DLR）是产业结构优化升级（ISR）的格兰杰原因；产业结构优化升级（ISR）分别是金融效率指标（DLR）和金融发展深度指标（FIR）的格兰杰原因。产业结构调整可以给经济增长带来结构性动力，政府应该完善间接融资支持体系和直接融资体系，从而促进湖北省经济可持续发展。

[关键词] 湖北地区；产业结构；产业升级；金融支持

[中图分类号] F830 [文献标识码] A [文章编号] 1009-6043（2018）07-0053-03

一、文獻综述——金融支持与地区产业升级的关系

吕德宏、程京京（2007）用数据对比分析了陕西与发达地区的金融业差距，总结了导致金融支持力度较低的原因，建议优化资本市场和运用差别化的货币政策来解决实际问题。顾海峰（2011）则以发达地区上海为例，探讨地区产业结构升级的相关问题，从以银行信贷为主导的间接金融体系和以资本市场为主导的直接金融体系这两个方面着手，设计出支持地区产业结构升级的有关政策。在以往的研究基础之上收集相关数据，选取相应指标对湖北地区的产业结构升级和金融支持的关系进行实证分析，并根据结果提出了关于金融支持方面的政策建议。

二、实证分析

（一）指标选取

为了探究湖北省金融支持对产业升级的影响情况，需要为湖北省金融发展情况以及湖北省产业升级选定变量指标。金融发展的情况可以用金融相关率指标（FIR）以及衡量一个地区存款资源利用效率的存贷比指标（DLR）来描述；产业升级指标用产业结构优化率（ISR）来衡量。

1.金融深化比率

经济学家戈德史密斯提出金融深化比率（FIR），指全部金融资产价值与经济活动总量的比值。可以用来衡量一个国家或者地区的金融发展深度，一般将其简化为某一地区的金融资产总价值与该地区GDP的比值。金融资产里面包含有证券金融资产，由于目前缺乏湖北地区证券性金融资产总量的统计资料，因此这里用金融机构年末的存贷款总额表示全部金融资产价值，得到的公式如下：

FIR=（D+L）/GDP

D表示金融机构年末存款余额；L表示金融机构年末贷款余额

2.存贷款比率

存贷比（DLR）是存款与贷款额的比值，可以用来衡量地区存款资源的利用率。该指标可以用来表示某个地区信贷资金的使用效率，从而说明该地区金融市场的效率。

3.产业结构优化率

产业结构优化率（ISR），用来衡量一个地区第二产业和第三产业的产出总额占该地区GDP总额的比例，这里以该指标作为产业升级情况的度量。

（二）数据来源及处理

为了分析湖北省金融支持对产业升级的影响，选取了湖北省近1994-2014年的经济数据（金融机构年末存贷款余额，第一、二产业产值在GDP中的占比），各项经济数据均来自各年的《湖北省统计年鉴》。在对数据进行计量分析时为了后续分析的方便，以及消除数据的异方差，对FIR、DLR、ISR取对数再进行实证分析。

（三）湖北金融对产业升级影响分析

金融对产业结构升级的影响这里主要考虑两种途径，一是金融发展深度（FIR）对产业升级的影响；二是金融资源利用率（DLR）对产业升级的影响。在分析经济时间序列时，需要注意在现实之中经济数据往往是不稳定的时间序列，所以，运用稳定分析模型是不妥的。而从变量之间长期稳定的回归关系来考虑，可以用EG检验来判断非稳定时间序列之间的协整关系；从变量之间的因果关系考虑，运用格兰杰因果检验判断时间序列之间的因果关系。下文主要运用协整分析和格兰杰因果检验来分析湖北金融对产业结构优化升级的影响效应。先对FIR、DLR、ISR时间序列对数化处理（如上图）。

从图形上就可以看出，LNFIR、LNDLR、LNISR都不是平稳的，并且都有正的纵截距和明显的时间趋势。

（四）金融发展深度（FIR）对产业结构优化升级的影响

1.平稳性分析

运用Eviews8.0进行实证分析，对金融发展深度（FIR），产业结构优化率ISR，以及它们的一阶、二阶差分进行ADF检验，检验结果如表1。由表1可以看出，lnFIR、lnISR序列的ADF检验值都大于在5%显著性水平下的ADF临界值，所以序列不平稳。进一步对原序列的一阶、二阶差分进行分析，发现一阶、二阶差分后都是平稳的时间序列，即lnFIR和lnISR都为一阶单整。

2.协整分析

由上面的平稳性分析说明可以进行协整检验。建立以下模型：

InISR=a+bInFIR+ε

用a，b表示回归系数的估计值，若模型残差序列是一个平稳的时间序列，就说明了lnFIR和lnISR具有协整关系。用Eviews8.0进行协整分析，先对变量进行普通的最小二成回归，得到的残差序列平稳性分析的结果见表2。

方程的残差序列的ADF检验值小于在5%显著水平下的ADF临界值，因此可以认为估计残差序列是平稳序列，表明lnfir和lnsir具有长期稳定的关系。即金融发展深度（FIR）与产业结构的优化升级有着长期稳定的关系。

3.格兰杰因果检验

为了进一步研究是金融发展深度与产业结构升级的因果关系，还需要进行格兰杰因果检验。由于金融发展以及产业结构升级都是一个长期的过程，所以它们之间的相互关系在长期才会体现，考虑到样本数据取了21个观测值，这里把滞后期从1到6都进行了检验，结果见表3。

由表3中数据可以看出：

（1）在5%的显著水平下，在滞后期为5和6时，产业结构的升级（ISR）是金融深化发展（FIR）的格兰杰原因，产业结构的优化升级对金融发展深度的影响是一个长期稳定的过程。

（2）即使在10%的显著水平下，不论多长的滞后期，金融发展的深度不是产业优化升级的格兰杰原因。这是因为金融信贷规模的扩大并不能对产业结构优化升级产生有效的影响，没有有效的传导机制。

（五）金融资源利用效率（DLR）对产业结构优化升级的影响

1.平稳性分析

在对存贷比数据进行对数处理之后，进行平稳性分析，结果已经在表1中给出。lnDLR、lnISR序列的ADF检验值都大于在5%显著性水平下的ADF临界值，是不平稳的。进一步对序列一阶、二阶差分进行分析，发现二阶差分是平稳的时间序列，即lnDLR、和lnISR都为二阶单整序列。满足协整分析的前提假设，可以进行协整分析。

2.协整分析

对模型先进行普通的最小二乘回归，得到残差序列平稳性分析结果见表4。得到长期稳定的协整方程：

InISR=5.474479-0.242100*InDLR

方程的残差序列的ADF检验值小于在5%显著水平下的ADF临界值，因此可以认为估计残差序列是平稳序列，表明lnDLR和lnISR具有长期稳定的关系，即金融资源利用效率（DLR）与产业结构的优化升级（ISR）有着长期稳定的关系。

3.格兰杰因果检验

金融资源利用率（DLR）与产业结构优化升级的因果关系进行格兰杰因果检验，得到结果见表5。

从表中数据可以看出：

（1）在5%的显著水平下，在滞后期为3时，金融效率指标（DLR）是产业结构优化升级（ISR）的格兰杰原因，这是因为金融机构效率的提高在长期来看对于产业结构升级是有促进作用的。金融效率的提高能够很好的引导金融市场的资源利用，从而能够很好的引导资金在各个产业之间合理配置，缓解产业在优化升级过程中遇到的资金短缺问题，对培育高产能高技术低能耗的新兴产业提供了适宜的生长土壤，从而有利于产业之间的整合和发展。

（2）同样在5%的显著水平下，在滞后期为1和6时，产业结构优化升级（ISR）是金融效率指标（DLR）的格兰杰原因。这是因为产业结构的优化升级往往伴随着第三产业金融业的发展，金融业的快速发展，特别是互联网金融的快速发展，P2P点对点信贷等新型金融模式如雨后春笋般涌现，使融通资金的效率大幅提高，从而对金融机构存贷比（DLR）产生影响。

（六）结论

1.金融效率（DLR）是产业结构优化升级（ISR）的格兰杰原因。这说明金融效率的提高能够很好的引导金融市场的资源利用，从而能很好的引导资金在各个产业之间合理配置，缓解产业在优化升级过程中遇到的资金短缺问题，对培育高产能高技术低能耗的新兴产业提供了适宜的生长土壤，从而有利于产业之间的整合和发展。然而，金融发展深度（FIR）并不是产业结构优化升级（ISR）的格兰杰原因。从FIR的定义就能看出，金融发展深度的提高只是说明信贷规模（存贷款余额）的扩大，然而资金的利用率（存贷比率），资源是否得到优化配置都不能从该指标反映。所以，单纯的金融信贷规模的扩张对于产业结构优化升级并没有实质的影响。

2.产业结构优化升级（ISR）分别是金融效率指标（DLR）和金融发展深度指标（FIR）的格兰杰原因。伴随着产业结构的优化升级，金融效率指标（DLR）和金融发展深度指标（FIR）都会受到结构升级带来的推动作用。这是因为产业结构的优化升级，同时也意味着第二、第三产业的发展。金融业属于第三产业，那么也必然会随着产业结构的优化升级在国民经济中占据越来越重要的地位，金融发展深度指标（FIR）就会受到影响。由于金融业快速发展，特别是大数据时代背景下互联网金融快速发展，P2P点对点信贷等新型金融模式如雨后春笋般涌现。基于大数据的信息数据挖掘改善了贷款发放时面临的严重信息不对称问题，在数据的有效整合识别后，对贷款风险控制有了更高效的策略，从而使得金融融资效率大幅提高，导致金融效率指标（DLR）受到了影响。

三、建议

构建合理的、有针对性的金融支持体系，对于加快湖北地区产业结构升级是十分必要的。根据分析，再结合湖北地区所面临的产业结构和金融政策两个方面的现状和问题，在对金融如何支持产业结构升级的这一过程机制做了充分了解和研究后，得出以下两个方面的建议。

（一）完善间接融资支持体系

湖北地区的资本市场并不发达，发展一方面依靠政府，另一方面依靠间接融资。前者可以直接获得资本属于直接融资，后者属于商业银行的间接融资。由于一个地区的信贷政策的合理性将在很大程度上影响地区产业结构升级的程度以及速度，所以创造出积极的信贷支持环境对湖北地区的产业结构优化升级有着十分重要的意义。

第一，加大对湖北地区新兴产业的支持，把新型技术引入传统行业，加大高新技术对生产效率的促进作用，这样才能发挥科学技术是第一生产力的作用。第二，由于基础设施的建设对于城市的发展至关重要，故要加强对基础设施建设的投入，提升城市投资生态环境，增强地区对外来资本的吸引力，维持良好的融资环境，进一步加快湖北地区发展。同时需要在资金融通上给予充分支持，需要商业银行积极合作，根据具体项目制定相应的贷款利率和周期，保证项目顺利完成。第三，加大对有竞争力的中小企业的扶持力度，加快湖北地区产业结构升级。第四，完善金融市场秩序，积极培育适合各类金融机构生存的“土壤”环境，积极引入各地方性金融机构、外资金融机构，具备金融创新的有利条件、扩宽企业融资渠道。

（二）完善直接融资体系

银行提供的信贷资本是有限的，湖北地区应该积极稳妥的发展债券市场。但是要注意债券市场风险的防范，利用债券市场开拓地区融资途径是一个不错的选择。

第一，湖北地区处于中部，应为有发展潜力的企业优先加大财政支持，商业金融应给出优惠融资政策。第二，政府在产业结构优化升级中，应对扶持产业的企业实施更有利的金融政策。

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[责任编辑：高萌]