企业内部资本市场融资问题研究

曹海宾

摘要：当前企业纷纷创新了融资方式，采用内部资本市场，以此来缓解融资的约束，降低融资的成本。但是由于内部资本市场是我国现阶段新兴起的一种融资方式，企业在使用内部资本市场进行融资的过程中仍然存在许多的问题，基于此，本文主要对西宁地区企业内部资本市场融资现状进行调查，然后对我国企业内部资本市场融资问题进行探讨，最后提出一些合理性的建议。

关键词：企业；内部资本市场；融资问题

现在我国许多企业都处于转型的时期，目前，我国外部资本市场出现了大量的问题，一些企业外的投资者不愿向企业进行投资，企业的融资受到了很强的约束。企业在外部市场不能满足企业融资需求的情况下，采用内部资本市场进行融资可以有效的提高企业的经济效益。

一、企业内部资本市场的融资问题

本文主要对西宁地区企业内部资本融资的状况进行调查，通过调查发现，根据《中共青海省委办公厅、青海省人民政府办公厅关于印发<西宁市市县（区）政府职能转变和机构改革方案>的通知》和《中共西宁市委、西宁市人民政府关于西宁市人民政府机构设置的通知》，设立了西宁市经济和信息化委员会，其中职责内容的第八条提到要组织协调企业融资工作；指导、协调非公有制企业上市、债券发行、基金设立等工作；负责中小企业信用担保公司、小额贷款的审核与监管。并且调查显示我国西宁地区企业内部资本市场融资主要存在以下问题。

（一）过度投资问题

企业在采用内部资本市场的融资方式时，资源配置上主要存在两种问题，首先采用这种方式，高层的领导者掌握着大多数的资源控制权，这些人员很可能会在利益的趋势下，出现过度投资的现象。其次，许多企业为了在激烈的市场竞争中占有一席之地，会浪费大量的财力、物力、人力等资源，这种滥用资金流的现象，会使企业的资金投入到一些无法增加企业经济效益的分公司，进而影响内部资本市场的发展[1]。

（二）代理成本与寻租问题

现阶段许多企业集团的分布公司都与总公司存有矛盾，导致集团公司出现寻租问题，寻租就是在没有从事生产的情况下，垄断社会资源、或者是维持自己的垄断地位，进而获取垄断的利润，集团公司在寻租行为上主要存在两层代理的问题，首层代理问题是部门经理，受到外界因素的影响，为了自身能够获取最大的经济利益，不惜以牺牲股东和工资的利益为代价。第二层代理问题则是企业的股东掌握着分布经历的主要酬劳，分部经理为了使自己的利益不受到损害，就只能遵从股东的命令，将资本偷偷传送出去，这种代理成本与寻租问题也会抑制内部资本市场的实效[2]。

（三）跨部门补贴问题

通过数据分析得知，许多企业都会对一些收益较差的部门给予补贴政策，这种补贴政策会降低公司的实际价值，将资金过多的投入到净现值为负的部门，投入到净现值为正的部门资金就会相应的减少，所以，跨部门补贴问题会在一定程度上影响公司的整体价值。

（四）成为控股股东的谋利工具

上市内部资本市场存在的首要缺陷就是容易成为控股股东牟利的工具，现在许多人为了从融资的过程中获取更多的经济效益，就要将公司内部的优质资源剥离出来，成立所谓的新公司，这些新公司就形成了企业内部的子公司，内部资本市场也就由此形成，通過调查发现，市场上新兴起的这些新公司的基本行驶权利大多掌握在控股股东的手里，进而形成了错综复杂的关联担保行为、关联交易行为，如果企业内部的资金链受到某种因素的影响出现问题，会给企业内部造成巨大的损失，现阶段我国上市公司的资金管控的方式有很多种，许多人为了获取更多的经济效益，将内部资本市场沦为谋取的利益的工具[3]。

（五）内部掏空效应

内部掏空效应是由于上市公司内部资本市场不规范引起的，股权结构的集中侵害了许多小股东的权利，另外，企业的控制权与资金流也不能很好的融合在一起，股东一般对上市公司有较强的控制权，但是却不能对企业的资金流进行很好的控制，这种情况导致了内部掏空效应的发生，不利于企业对公司内部的资源配置进行优化。

二、提高内部资本市场融资渠道资源配置效率的有效对策

现阶段我国企业内部资本市场的配置效率如表1所示，结果主要采用现金流敏感性法的计算公式统计，本文主要对2016年和2017年两年的国有和民营企业的内部资本市场效率进行分析。

从图表我们不难看出，在2016年全样本中有63%是有效率的，且国有企业的内部市场比率较高，而到了2017年，我国非有效率的企业达到一半以上，该结果表明，我国内部资本市场配置效率较低，尤其是一些民营企业，为了有效改变这一现状，具体可以采取以下对策提高资源配置效率。

（一）积极推动企业的整体上市

积极推动企业的整体上市，可以发挥内部资本市场价值。现阶段我国企业应该对股权结构进行改善，推动企业整体上市，为了给企业的监管带来便利，企业内部应该制定相关的条例，减少管理机构和层级，形成简洁、明了的委托代理关系，从源头上市公司与企业总公司的利益相联系，进而有效的避免股份公司将获取的利益运送的隐患。企业的整体上市可以有效的提高内部资本市场的融资能力，给企业的融资提供多种的选择方式。

（二）采取合理的经营模式

采取合理的经营模式需要对内部资本市场进行合理的运用，多元化的战略对内部资本市场效益有着深远的影响，主要是V字形的影响方式，对多元化战略控制过高或过低都会影响内部资本市场的融资能力，所以企业要根据自身的发展状况，采取合理的经营方式，现在我国主要提倡企业在主导战略上采用专业化的经营方式，其他项目采用多元化的经营方式，采用这种战略，可以有效地避免资金流与控制权分离的现象出现，进而使企业的经济效益得到正常的发挥。

（三）加强资金配置监管

加强资金配置监管可以运用集团财务资金管理模式，企业金融机构的资金管理应该由财务部门来负责，财务管理人员也要设置合理的财务战略，建立完善的资金监管体系，另外，企业内部想要加强资金配置监管，也要提高财务管理人员的资金管理意识，企业内部可以定期的对财务管理人员进行培训，培训内容应该与内部资本市场资源配置等方面为主，培训结束后，企业要设置相应的考核机制，对财务人员的培训结果进行检验。

三、结束语

综上所述，内部资本市场的融资方式对企业的发展至关重要，内部资本市场不仅可以有效的降低交易成本，还可以对资本配置进行优化，放松外部融资的约束，因此相关部门应该引起重视，首先应该对现阶段企业内部资本市场所存在的问题进行研究，然后采取积极推动企业的整体上市、采取合理的经营模式、加强资金配置监管等措施，加强内部资本市场的融资能力，进而为企业的发展奠定良好的基础。

参考文献：

[1]沈晨昊.苏南地区小微文化企业融资面临的企业外部问题及资本市场支持体系的建设探析[J].时代金融（中旬），2017（12）：166，169.

[2]徐政华.企业内部资本市场融资问题研究[J].国际商务财会，2016（1）：30-33.

[3]王佳艺.内部资本市场对企业融资约束的影响[J].中国商论，2017（5）：36-37.