研发投入对企业财务绩效的影响——以华为公司为例

白云

（东北石油大学经济管理学院，黑龙江大庆163318）

1 引言

我们都知道科学技术是第一生产力，这句话不无道理，先进的科学技术可以进一步提升核心竞争力，实现长远的发展。掌握先进的技术，意味着要提高自主创新能力，而研发投入是创新的源泉和动力，研发投入与创新能力的提高密不可分。企业作为经济活动的主要参与者，已经越来越注重企业创新能力的培养，通过增加研发投入来提升企业的创新能力，研发投入越来越成为学者和企业研究的热点。本文将以华为控股有限公司为案例，介绍华为公司研发投入和财务绩效的现状，分析华为公司财务绩效的变化，针对研发投入对华为财务绩效的影响提出一些建议，希望能为华为公司有所帮助。除此之外，还可以进一步丰富该领域的理论研究，在实务层面具有一定的指导意义。

2 文献回顾

查阅相关文献发现，国外学者对于研发投入对企业绩效影响的研究早在二十世纪六七十年代就开始了，明显早于我国学者对该领域的研究，国外学者的研究为我国学者进行相关研究提供很多经验借鉴，引导和启发我国学者进行深入的研究。

国外学者对于该领域的研究大都采用实证研究法，通过提出假设，设计变量，运用模型，进行相关数据处理与分析，得出了相关的结论，主要有正向关系、负向关系、曲线关系、无关等结论。Ren和Eisingerich（2015）研究国际化影响下的中小企业的绩效时发现国际化形势下，企业研发投入的增长会对企业绩效产生积极的影响[1]。Teirlinck P等人（2017）研究了研发投入与财务绩效之间的关系。研究结果表明，企业的管理人员研发投入越多，其带来的财务表现越好。[2]

研发投入对企业财务绩效有直接的影响，但有不少学者转变研究的思路，从研发投入的影响因素入手，如企业规模、企业资金状况、公司治理等，通过分析研发投入的影响因素，找到与研发投入的联系，进而影响企业的绩效[3]。

由于我国对于研发投入对企业绩效影响的研究晚于国外学者的研究，所以研究的广度和深度远不及国外学者的研究，还需要时间去继续深入探讨和研究。从我国学者的研究中发现，主要集中于以下几个方面。

2.1 多层次资本市场视角的研究

我国学者对于研发投入对企业财务绩效影响的研究主要采用了对大数据分析处理，以得出相应的结论，而所选取的数据很大一部分来源于我国多层次资本市场中各个板块的数据，如很多学者选择主板、创业板、新三板上市公司某些年的数据进行分析处理，进而得出相应的结论。为什么众多的学者会选择这一领域进行研究呢？有以下几点原因：首先，上市公司的一些数据会向公众公开，为学者获取数据进行研究提供了便利。其次，我国多层次资本市场各大板块上市的公司之所以能够成功上市，证明这些公司都是很优秀的公司，具有研究价值。最后，该领域的公司与所研究的主题是贴近的。多层次资本市场中有许多高科技公司，这些公司十分注重研发投入，对其进行研究与所研究主题相符[4]。

2.2 行业视角的研究

我国学者对研发投入对企业财务绩效影响的研究范围比较广，涉及各个行业，主要有高新技术行业、信息技术行业、通信技术行业、制造行业、生物医药行业、软件行业、新能源行业等。所研究的这些行业大都和技术创新有关，和研发相关，而且这些行业中的企业大都比较注重研发和技术创新，通过对这些行业的研究，可以进一步了解研发投入对企业绩效的影响，对这些行业进行研究也具有一定的说服性和典型性[5]。

2.3 其它影响因素视角的研究

研发投入对企业财务绩效影响的研究，除了这种直接的影响以外，我国学者还从其它的影响因素着手进行研究，有很多其它因素会影响研发投入，通过影响研发投入，进而影响了企业绩效。因此，从其它影响因素视角进行研究，是十分必要的且重要的。查阅相关文献可以发现，我国学者所研究的其它影响因素主要有人力资本、政府补贴、税收优惠、高管股权激励、高管团队特征、资本结构、融资约束、公司治理、内部控制质量、研发政策、多元化战略、生命周期、企业家风险偏好等，这些因素或多或少都会影响到研发投入，进而影响企业财务绩效[6-8]。

2.4 研究方法视角的研究

对于该领域的研究，多数学者采用数理实证研究的方法，通过明确研究对象，提出假设，运用模型，进行描述性分析，相关性分析，回归分析，稳健性分析，验证假设，得出结论和建议等一系列流程研究其影数据来源：华为公司2013-2017年公司年报和手动计算响。我国学者大都也采用这种研究方法，通过使用各种模型、统计软件、数据库等进行相关的研究。这种研究方法可以将较为抽象的研究具体化，用数理统计的方式，较为简洁直观的反映所研究的问题。但是，这种研究方法对于数据的质量相对要求较高，任何一点的数据错误，都会影响分析结果。除此之外，还有案例实证研究法，通过对单个案例或多个案例进行具体深入的分析，进而得出相关结论和建议。我国学者运用案例研究法进行研究的较少，对具体的案例企业研究较少[9]。

表1 华为公司2013-2017年收入与研发费用情况表

表2 华为公司2013-2017年收入与研发费用增长情况表

表3 华为公司2013-2017年研发费用投入强度与财务绩效情况表

3 相关概念界定和研究指标的选取

3.1 研发投入

研发分为研究和开发两个阶段。研究是指从掌握的关键性技术出发，探索已存在的事物的特性，从而创造出更有科技含量的新事物；而开发是指在研究成功之后，继续探索在实践过程中的新应用、新发展的过程。衡量比较抽象的事物时，学者们大都将其具体化进行研究。本文将研发投入具体化，选取具体的指标-研发投入强度进行研究。研发投入强度=研发费用÷销售收入。作为一个相对数指标，研发投入强度一方面体现出研发费用占销售收入的比重，一方面确保了企业之间的横向可比。

3.2 财务绩效

财务绩效是指对企业一定期间内的获利状况、债务风险、经营情况、资产质量进行分析来评判财务状况的优劣。财务绩效能够很全面地表达企业在成本控制的效果、资产运用管理的效果、资金来源调配的效果以及股东权益报酬率的组成。财务绩效具体体现在盈利能力、资产运营水平、偿债能力和后续发展能力等方面。对企业财务绩效指标的选取，近年来的研究都没有一个较为统一的模式。本文选取资产负债率、净资产收益率、总资产周转率、净利润增长率作为衡量财务绩效的指标。

4 案例分析

4.1 案例介绍

华为控股有限公司创立于1987年，是一家100%由员工持股的民营公司，是全球领先的信息与通信技术（ICT）解决方案供应商，为运营商客户、企业客户、消费者提供有竞争力的ICT解决方案、产品和服务。目前，华为业务遍及全球170多个国家和地区，服务全世界

三分之一以上的人口。华为员工约18万名、拥有超过160种国籍，海外员工本地化比例约为70%。华为公司十分注重对创新技术的投入，坚持每年将10%以上的销售收入投入研究与开发，截止2017年，研发费用支出为人民币89690百万元，约占全年收入的14.9%，近十年累计投入的研发费用超过人民币394000百万元，从事研究与开发的人员约8万名，占公司总人数的45%。

华为公司主要有运营商、企业和消费者三大业务。运营商业务方面，从“投资驱动”走向“价值驱动”，物联网战略和全云化战略持续推进，5G领域在全球十余个城市与30多家领先运营商进行5G预商用测试，性能全面超越国际电信联盟（ITU）要求。企业业务方面，使能行业数字化转型，在云计算、大数据、企业园区、数据中心、物联网等领域，不断强化产品与解决方案创新，并推动在智慧城市、平安城市以及金融、能源、交通、制造等行业广泛应用。目前，197家世界500强企业、45家世界100强企业选择与华为作为数字化转型的合作伙伴。消费者业务方面，打造“世界级智能终端品牌”，华为智能手机2017年全年发货1.53亿台，全球份额突破10%，稳居全球前三，在中国市场持续保持领先。

华为公司被人们所熟知主要是因为其华为手机和注重研发投入，通过加大研发投入提高公司的创新能力，提高公司竞争力，为消费者提供创新性的产品，进而带来公司业绩的提升。本文以此案例为背景，研究研发投入对企业财务绩效的影响。

表4 华为公司2013-2017年收入与研发费用增长额比值情况表

4.2 案例分析

由表2可知，2013-2017年华为公司随着收入和利润的不断增长，研发投入也在不断增加，研发投入强度每年保持在10%以上，研发费用的增长率从2013年到2015年更是大幅增加，2016和2017年增长率有所降低，但也维持10%的增长。由此可以看出，华为公司对于研发和创新的重视，每年都会拿出如此多的资金投入到研发上，以此为公司的持续发展注入源动力，增强公司的核心竞争力。

从表3可以看出华为公司研发投入对其财务绩效的影响：2013-2017年，华为公司都保持10%以上的研发投入，代表偿债能力的资产负债率总体维持在65%左右，高于行业平均值51.33%；代表盈利能力的净资产收益率每年都有25%左右的增长，远远高于行业平均值0.02%，同时也高于同行业的中兴通讯的5.25%，尤其是2015年还达到了30%的增长，基本与行业排名第二的TCL通讯30.49%保持一致，盈利水平保持良好态势；代表营运能力的总资产周转率保持在1.04次以上，高于同行业中兴通讯的0.7次；代表成长能力的净利润增长率呈现下降趋势，2016年更是异常的低，主要是公司消费者业务快速增长，销售成本和费用相应增多，导致公司的利润总额减少，收入增多，所得税费用增多，导致净利润减少，净利润增长率降低。

综上所述，华为公司研发投入对其财务绩效是有较大影响的，随着研发投入的加大，华为公司的偿债能力、盈利能力、营运能力都保持着良好的态势，为公司的发展增添了活力。但是，研发投入毕竟是一项费用支出，虽然为公司带来了销售收入的增长，但是支出也多，因此，华为公司的利润受到了一定的影响。而且从成本效益方面考虑，华为公司高强度的研发投入并没有带来较高的回报。

由表4可知，2013-2017年华为公司收入的增长额与研发投入的增长额的比值并不是很大，该比值意味着每增加1单位的研发投入所带来的销售收入，除了2013年，基本都低于10，而华为公司每年的研发投入都在10%以上。由此可以看出，华为公司较高的研发投入并没有带来想象中的高回报，花费的成本和带来的效益不成比例。

4 研究结论及建议

通过上述研究可以发现，华为公司每年坚持10%以上的研发投入，保持着较高的创新投入水平。通过分析华为公司偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力四种能力指标的变化，可以看出华为公司研发投入对其财务绩效的影响。经过进一步研究，从成本效益原则考虑，华为公司的投入与产出是不成正比的，研发投入很多，但效益并没有如此之高。本文认为，一方面是因为研发投入的见效具有一定的周期性，是一个比较漫长的过程，不可能在当期马上有产出。另一方面，可能是因为研发利用效率低所致，研发投入较多，但其利用效率低，造成资源的浪费，收效较低。

针对得出的研究结论，本文提出了以下几点建议，希望能够为华为公司和其他公司提供借鉴。

5.1 制定合理的研发投入计划

各个公司致力于通过加大研发投入提升其创新能力，进而提高其核心竞争力。但是，加大研发投入也需要有合理的计划，而不是盲目的投资，公司发展的每个阶段是不同的，需要的策略也是不同的，研发投入的要求也是不同的。因此，需要根据公司发展的周期和策略，制定出合理的研发投入计划，实现公司长远发展。

5.2 提高研发利用效率

加大研发投入可以进一步提升公司的创新能力，研制出创新型产品，优化公司产业结构和业务流程，提升公司经营业绩等。但是，并不是研发投入的越多收效越多，根据边际效用递减规律可知，投入超过了一定的范围，效益反而会降低，进而造成资源浪费。因此，提高公司研发利用效率就显得尤为重要。

5.3 规范研发投入的信息披露

由于我国对于研发投入的信息披露并没有强制性的规定，所以我国的大部分公司对于研发投入的信息披露并不是很规范，甚至没有披露，这样将不利于投资者全面了解企业的价值，影响投资决策。因此，需要有关部门和企业共同努力，规范研发投入的信息披露，为信息使用者和投资者提供全面真实的企业信息[10]。