金融资产管理公司转变不良资产经营思维的几点思考

侯晓君

一、金融资产管理公司面临不良资产市场形势

（一）不良资产规模增加

随着中国经济发展进入新常态，增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期这三期叠加的特征凸显，宏观经济面临严峻挑战，为不良资产市场增加广阔的空间。截至2017年末，商业银行不良贷款余额1.71万亿元，不良贷款率1.74%，关注类贷款余额3.41万亿元，关注率贷款率3.49%。在交通银行首席经济学家连平看来，未来新增不良贷款压力依然存在。尤其是逾期和关注类贷款下迁压力仍存，不良规模难言见顶。在第三届中国不良资产行业高峰论坛上预计，按照目前不良贷款增速，我国银行体系不良贷款总额有望在2020年达到3万亿元。

（二）不良资产行业竞争激烈

不良资产规模持续攀升，在巨大的市场机遇下，不良资产行业的竞争日渐激烈，由原来四大资产管理公司垄断经营，转变为“4+2+N+银行系”的多元化格局。其中，“2”代表两家地方AMC；“N”指各地未持牌的民营资产管理公司，主要承接四大AMC和地方AMC处置效率较低的小规模不良资产包；“银行系”则指目前工农中建四大国有商业银行拟设立的各个资管子公司。

据不完全统计，目前全国已有近50家地方资产管理公司，其中14个省级行政区域至少已有两家地方AMC，浙江、广东、山东、福建4省更是拥有3家地方AMc。目前A股公司中，吉艾科技、海德股份、摩恩电气等数家上市公司涉足不良资产处置业务，新三板企业中，九鼎集团、鑫融基等公司也加入到该行业队伍当中。

（三）金融监管日趋严格

随着不良资产市场参与主体的增加，2018年1月1日，《金融资产管理公司资本管理办法（试行）》正式实施，引导资产管理公司按照“相对集中，突出主业”的原则，聚焦不良资产主业。同时，封堵“影子银行”的金融监管政策密集出台，金融资产管理公司资产管理业务开展受限，随着四大资产管理公司及地方资产管理公司战略回归主业，抢占市场份额，未来将会呈现更加激烈的竞争格局。

二、不良资产市场发展趋势

（一）买方市场竞争日趋白热化

随着市场参与主体的增多，各方为积极抢占市场，多数地区竞标时，都采取多轮报价方式，有的甚至达到十几轮报价，引发资产管理公司激烈价格战，非理性报价进而推高资产价格。017年资产包价格由1-2折迅速升至5-6折，更有甚者以本金不打折收購不良资产，抢食市场蛋糕，一时间各方不良资产市场“泡沫化”的言论甚嚣尘上，致使不良资产买房市场竞争日趋白热化。

（二）卖方市场处置压力加大

本轮不良资产处置浪潮有别于上一波国家政策性剥离处置的不良资产，没有国家给予的税务等政策及信贷支持，完全市场化经营后的金融资产管理公司既要考虑资金成本、经营压力，又要谋求一定利润空间，一级市场资产包价格的持续攀升，实际上卖方市场处置难度逐渐加大。不良资产行业井喷式发展，对金融资产管理公司来说既是机遇也是挑战。

三、金融资产管理公司转变不良资产经营思维的几点思考

金融资产管理公司在发展的第一阶段，主要任务是处理四大国有银行的1.4万亿的不良资产，完成了国家赋予的使命，化解金融风险，为国有银行的改革发展打下坚实的基础。政策性阶段的不良资产处置，金融资产管理公司主要是以简单的“三打”处置模式，即打包、打折、打官司。随着政策性不良资产处置几近尾声，四大AMC已走上了市场化经营的商业化转型之路。经过这些年的发展，如今四大AMC已华丽转身为金融全牌照的金融控股集团。新一轮的不良资产市场供给增加，参与主体增加，导致收购价格高，经营成本高，传统的“三打”处置模式已难以适应新的市场形势，迫切需要“不良资产+”思维的转变提升不良资产处置收益，以谋求利润空间。

“不良资产+”思维包括“不良资产+互联网”、“不良资产+重组”、“不良资产+市场化债转股”，“不良资产+全牌照金融服务”。

（一）充分利用互联网，提升不良资产处置效率

传统的“三打”处置模式，打官司时间周期长，人力消耗大；拍卖受众面较小，只有少数了解资产管理公司业务的社会人士才会关注，资产处置效率较低，耗费的人力物力较大。21世纪是科技的时代，是互联网的时代，不良资产处置也应顺应时代潮流，充分利用互联网的有效资源，搭建互联网信息发布平台及交易平台，降低交易成本，拓宽处置渠道，开发客户资源，不仅能提升不良资产处置效率，同时也是资产管理公司业务宣传和品牌建设的有效方式。

（二）撬动社会资金，成立不良资产投资基金

金融资产管理公司加强与地方政府合作，同时撬动银行、保险、信托、财富管理机构等社会资金，设立不良资产投资基金，用于金融机构的不良资产和企业间不良债权投资。通过地方政府的合作，不仅能避免当地司法障碍，提高不良资产处置效率，同时能有效化解地方存量债权债务关系，助力地方产业调整升级。通过社会资金的加入，提高金融资产管理公司杠杆收益，同时通过银行剖析不良资产形成原因，进而加速不良资产处置，确保资产收益。

（三）深化企业资产重组，盘活存量提升价值

在当前供给侧结构性改革的背景下，资产管理公司收购不良资产的同时，应深挖不良资产内在价值，创新处置方式，对于基本面较好，出现阶段性经营困难和阶段性流动性困境的问题企业，可以在收购债权的基础上通过提供有效的重组或整合方案，引入战略投资者，帮助实体企业整合资源，或采取债务更新、资产置换等资产重组的方式，为企业提供流动性支持，帮助企业改善经营状况，渡过暂时性的难关，盘活存量，通过涵养不良资产内在价值，从而获取超额重组收益。

（四）积极参与市场化债转股，助力企业降杠杆

2016年10月，国务院下发《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，鼓励金融资产管理公司、保险资产管理机构等多种类型实施机构参与开展市场化债转股。金融资产管理公司被确定为市场化债转股的主要实施机构之一，债转股的实操经验优势明显，即使银行通过附属机构间接实施，金融资产管理公司也可以积极寻求合作契机。例如，与银行子公司共同设立产业基金开展债转股，认购劣后级，撬动市场资金，分享杠杆化收益。

2018年1月，国家发改委等七部委联合下发的《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》，上述《通知》中明确：允许将除银行债权外的其他类型债权纳入转股债权范围，允许实施机构受让各种质量分级类型债权。银行可以向所属实施机构、金融资产管理公司、国有资本投资运营公司、保险资产管理机构以债转股为目的转让各种质量分级类型银行债权，包括正常类、关注类、不良类贷款。在新一轮的债转股浪潮中，金融资产管理公司更应积极参与，遵循市场化、法制化原则，为企业降杠杆发挥应有作用。

（五）发挥全牌照优势，服务实体经济发展

近年来，金融资产管理公司在市场化转型中不断完善综合金融服务功能，金融牌照齐全，搭建了银行、保险、证券、信托、金融租赁、基金、期货等一揽子金融服务平台。金融资产管理公司在发展不良资产主业的同时，也一直致力于发展资产管理与投资业务，一揽子综合金融服务业务。充分发挥综合金融服务全牌照优势，不仅为企业解决融资难、融资贵的问题，帮助企业减轻经营负担，为企业排忧解难，同时更通过一揽子综合金融服务，融合多种金融产品功能，打好金融资产管理公司的组合拳，为企业提供全周期、全产业链，综合化、专业化的金融服务，让企业轻装上阵，解决企业金融难题，促进企业健康发展，从源头减少不良资产的生成，进而服务于实体经济的发展。

金融不良资产的处置任重而道远。金融资产管理公司必须紧跟时代发展的步伐，积极转变经营及处置思路，为保证金融市场的健康有序发展发挥应有力量。

参考文献：

[1]赖小民.创新不良资产经营管理模式[J].中国金融，2014，（24）.

[2]楼文龙.不良资产处置的四种思维[J].中国金融，2017，（2）.

[3]程商政.新形势下金融资产管理公司的机遇与挑战[J].新金融，2017，（5）.

[4]崔宇清.培育不良资产处置的市场化环境[J].银行家，2016，（8）.