虚拟经济与实体经济协调发展对投资效率的影响

乔元宝

摘 要：随着经济市场的不断调整和变动，我国对虚拟经济和实体经济之间关系的研究逐渐增多，两者的协调发展在一定程度上也影响着经济市场中的价格变动。本文主要研究虚拟经济与实体经济协调发展对投资效率的影响。

关键词：虚拟经济 实体经济 协调发展 投资效率

中图分类号：F124 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）08（a）-023-02

自从2008年爆发大规模经济危机以来，虚拟经济的适用度问题就一直成为困扰我国企业投资决策的重要障碍，如何才能促进虚拟经济和实体经济的协调发展，成为当前经济市场中各主体需要思考的问题。同时，在两者协调发展的基础上，分析投资效率的变动，也可以准确掌握行业信息，从而作出更加科学合理的经济决策，为经济市场的发展提供帮助。

1 理论模型和研究假设

1.1 虚拟经济发展对企业投资规模的影响分析

国外经济学专家的经典理论曾经认为，资本主义市场在完全发展到一定阶段之后，企业的投资和决策权力就相对集中或独立一些，可以在市场规律的运作之下，独立完成投资决策行为，从而自己承担相应的利益和损失。但是现实的情况却是，完全的资本市场假设并不会存在，企业的投资能力和投资效率与企业的发展经营甚至是投资规模息息相关。甚至由于企业与经济市场中一些信息资源不对称的问题，导致其投资和融资成本差距与预期的不符，严重制约了企业的投资决策能力，因此只能依赖金融机构的救济，造成投资不足的情况从而严重抑制了企业的经营和发展规模。

基于此，虚拟经济对企业投资规模的影响一般分为两大板块，首先虚拟经济为企业的发展提供了多元化的外部融资渠道，在一定程度上降低了企业对外投资的成本；其次，虚拟经济的繁荣发展，还可以降低企业存在的道德和选择风险等，在有效提升投資效率的同时，帮助企业适当扩大规模，提升经济效益。但是对于我国现代化的企业来说，融资约束的问题还依然普遍，虽然虚拟经济的发展可以增加企业的外部融资渠道，但是由于我国经济政策的特殊性，大部分企业在融资的过程中渠道受限，无法从根本上提升企业投资资金的利用效率，因此虚拟经济的发展对企业投资规模来说作用并不大[1]。

1.2 虚拟经济的发展对我国企业投资效率的影响

从全球经济发展规律的方向来看，虚拟经济对企业投资效率的影响主要集中在积极和消极两个层面上。首先从积极的结果上来看，虚拟经济的发展，可以逐渐减轻政策等对企业融资问题的约束，在有效帮助企业找寻外部融资渠道的同时，促进投资中间环节的减少，从而有效提升资本的转化效率。但是从消极的层面来说，虚拟经济过度式以及膨胀式的发展，使经济危机也就是泡沫经济的影响范围逐渐扩大。企业在面对投资机会的过程中，无法预见到经济危机的爆发原因和时间点，因此市场会导致生产出来的产品供过于求或是供大于求，在大幅降低产品成本的同时，出现通货膨胀的情况，使企业丧失一些优质的投资机会。同时在面对投资支出的情况下，经济危机或是金融泡沫等会使资本市场中的资金供应链出现断裂的情况，为企业的融资带来更大的难度，使其不得不削减投资支出比。

针对于我国企业的发展情况而言，在面对经济转型的情况下，债券、股票等虚拟经济的发展空间还不够充足，在发展过程中还存在很大的融资约束难题，尤其是对于国有企业来说，本身政策上的优势很可能会变成虚拟经济市场交易中的劣势，不利于巩固自身的发展地位。从一组数据对比中可以发现，十年前我国全年虚拟经济总产值基本达到GDP规模的2.5倍，五年前仍然可以达到两倍之多。由此可见，虚拟经济的发展虽然没有到可以引发经济危机的程度，但是却在一定程度上存在过度发展的情况。因此，虚拟经济的发展对我国企业投资效率的影响是不可控的，既存在消极的一面，同时也有积极的因素，因此需要辩证地对待。

1.3 虚拟经济与实体经济的协调发展对投资规模的影响

从世界经济学的角度来看，虚拟经济和实体经济对企业投资规模的影响基本包括两个基础理论，首先是托宾的Q理论，伴随着市场中虚拟经济的发展和进步，企业所存有的市场价值不断升级，也就是Q值得到了相应的提升，因此企业的管理者对投资前景是非常看好的，从而也在一定程度上增加了企业的投资行为。资产负债表效应，也是随着虚拟经济的发展，企业虚拟资产的价值得到大幅提升，可以为企业获得更多的利益基本，使决策结构更加多元化。除此之外，想要考察虚拟经济和实体经济协调发展对我国企业投资规模的影响，还需要从虚拟经济和实体经济之间的关系入手。首先，一些学者和专家认为，虚拟市场本身就具有很强的独立性，因此可以利用自身的优势得到有效扩张，并认为虚拟经济和实体经济向分离获得独立发展是经济市场变动的必然结果。但是与虚拟经济自身的发展前景相比，两者的结合并不一定会为企业的投资规模带来较大影响，因为投资的总数额没有发生变化，在市场中的占有率也就不会发生变动。其次，一些学者则认为，虚拟经济在发展和壮大的过程中应该始终服务于实体经济，两者相互背离一定会为经济市场的发展带来阻碍。因此可以看出，与虚拟经济自身的发展实力相比，两者的结合对企业造成的影响是无法确定的，依然需要做到具体问题具体分析，始终根据经济市场的发展规律考量投资规模和投资数额，从而有效帮助企业规避经营风险[2]。

1.4 虚拟经济与实体经济协调发展对投资效率的影响

在宏观经济条件下，企业可以通过产品的市场进行融资，从而提升自身的投资效率，因此无论是虚拟经济还是实体经济都会对企业的经营成果带来一定的影响。德国学者卢卡斯通过分析当地经济市场实体经济与虚拟经济相分离的情况，推断出了背离假说的基本概念，其内容的核心基本为传统时代下，市场经济重要依靠实体经济的运行来发展，虚拟经济始终扮演着辅助和服务性质的角色。但是这种情况在信息时代的冲击下逐渐发生的改变，虚拟经济开始有了自身全新的发展和经营渠道，按照行业自身的发展规律，实体经济不再处于领导虚拟经济的地位，在这种形式越演越烈的情况下，出现了金融泡沫，对企业的发展带来不利影响。针对于我国的企业来说，虚拟经济和实体经济的相互背离，使虚拟经济得到了膨胀式发展，为企业的融资提供了一些相对扭曲的渠道，引申出很多投机行为，使大量的投资者由实体投资专项虚拟经济投资，使实体经济的效益逐渐降低，资金在虚拟的状态下运行，不仅不利于企业自身投资决策的科学性，也为社会的发展造成恐慌。由此可见，虚拟经济与实体经济的相互背离式的发展，为企业的投资行为和效率带来一定阻碍。

2 假设的检验结果

2.1 企业投资规模的评估结果

从相关数据的调查结果显示，托宾Q、规模以及现金的持有量和企业的投资规模呈正相关的关系，但是资本结构却呈现负相关的关系，也就说明在众多投资机会中，企业的资产规模越大，拥有的先进流量则越充足，因此在市场竞争中就占有更大的优势。即使加入了虚拟经济的相关条件，结果依然显示不变。但是在回归结果中，虚拟经济的变化和发展对企业投资规模的变动产生了较大影响，但是虚拟经济和实体经济的协调发展却没有得到显著性检验，因此对于企业投资规模的影响依然很难判断，需要得到相关精密检测技术的支持。

2.2 企业投资规模的稳定性检验

企业投资规模作为实验中的被解释变量，在实际的测算过程中用企业的固定资产以及在施工中实际的年增长率来表示企业的投资规模，以此作为稳定性检验的依据。结果显示，以上条件下，虚拟经济的综合开发和发展指数基本呈现正相关的关系，但是虚拟经济和实体经济的协调发展依然没有得到显著性检验，结果的测算与先前经验并无差异。因此可以得出，对于投资规模来说，虚拟经济和实体经济的协调发展并不能起到多大的效果。

2.3 企业投资效率的评估结果

从实验结果中可以得知，企业的现金持有量、成长性以及规模等与企业投资的效率具有直接的负相关关系，由此说明企业如果具有较高的成长性，拥有的资产规模较大，就证明企业拥有较为充裕的现金流量以供企业管理者科学地进行投资决策。回归的数据结果也显示，虚拟经济的综合发展指数在实验中并没有显著的变化，因此对我国企业投资效率的影响存在难以确定性。但是通过将虚拟经济和实体经济进行有效结合之后，就會发现企业投资效率的数据存在较大的变动，反向指标明显，由此可见虚拟经济与实体经济协调发展对企业投资效率具有非常明显的促进作用。因此企业在实际的发展和经营过程中，应该始终将虚拟经济和实体经济结合起来看待，并保证充足的投资成本，为高效的投资结果提供保障[3]。

2.4 企业投资效率的稳定性检验

根据国际惯例，投资支出减去企业实际的投资支出，所得到的差额如果为负数的化，则认为该企业始终处于投资过度或是投资失误的状态，反过来则认为是投资不足。按照该项标准，企业投资经济市场分析专家一般会将现代企业分为投资不足和投资过度两种类型。通过对两种投资类型分析数据中可以看出，再解释变量中，虚拟经济的各项指标都没有发生明显的变动，因此可以确定虚拟经济对我国企业投资效率的影响并不大。但是在虚拟经济和实体经济协调发展的状态下，企业投资效率的数据结果却呈现出反向趋势，证明虚拟经济和实体经济的协调发展对企业投资效率的影响是不可预见的，甚至可以说企业的投资结果和效率不会因为两者的结合发生明显变化。

3 结语

综上所述，在市场经济的主导下，企业的投资规模和投资效率在一定程度上会受到虚拟经济和实体经济分离或协调发展的影响。因此，企业管理者在实际的投资决策中应该准确掌握各类经济信息和资源，在有效保证资金充足和信息稳定的情况下再作投资的准备，只有这样才能较少受到虚拟和实体经济的干预，从而保障企业发展的稳定结构。

参考文献

[1] 王元月，李昭君.虚拟经济与实体经济协调发展对投资效率的影响研究[J].广义虚拟经济研究，2017，8（4）.

[2] 马红，王元月，成哲.虚拟经济适度发展对企业投资效率的影响——基于虚拟经济与实体经济协调发展的视角[J].山东大学学报（哲学社会科学版），2017（3）.

[3] 马红，王元月，刘丹丹.虚拟经济发展、虚拟经济与实体经济的协调发展对企业投资行为的影响研究[J].中国管理科学， 2016，24（S1）.