Dear Eva

Dear Eva，

最近和父亲因为公司上市的事情吵过几次。我们的公司成立30多年，是当地行业里的领头企业，每年的营收和利润也保持着稳定增长。从我大学毕业进入企业，已经工作了10年，从基层销售做起，到担任总经理，我对企业和行业都积累了足够的了解。考虑到公司未来的发展机会，我向父亲提出了上市的计划，我认为上市一方面可以通过募资，增强企业的研发和渠道能力，另一方面可以规范公司内部管理。但是传统保守的父亲却固执地认为上市就是圈钱，相当于把公司卖了。对他来说，公司就是自己的孩子，他想把公司持续经营下去。一旦涉及到与上市有关的话题，他就情绪激动，没法沟通。有什么办法可以说服他？

Song

Dear Song，

谢谢你的来信。上市是一个复杂的过程，充满各种变数，对于任何公司来说都是一件不容易的事情。在家族企业是否上市的问题上，法律、技术、财务、市场等领域的专业人士也许会给出诸多理性的分析意见，帮助家族企业的所有者考量上市带来的诸多益处和弊端。听上去，你和父亲的意见冲突在于公司要不要上市。父亲不愿意谈论上市的话题，或许你已经准备好了详尽的上市方案，并且各种科学论证和数据分析都能证明上市对公司的发展十分有利，但是却无法得到父亲的首肯。

一直以来，对于家族企业是不是要上市的问题一直有两个声音。有的家族对于上市志在必得，而有的家族对待上市则讳莫如深。上市对于家族企业的好处显而易见，从公司的角度来说，最直接的效果莫过于提高公司的财务状况，缓解资金压力，财务状况的加强让公司更容易获得货款，也更容易在货款条件上讨价还价。企业可以利用资本的力量进行扩展，在市场竞争中抢占先机。而从家族的角度来说，家族企业的上市给了家族股东更多选择。家族股东可以在公开市场上以市场价格出售他们的股份，一些有货款需求的家族股东，也可以通过股权质押获得货款，而对于那些更愿意以资产形式而非公司股份的形式持有财富的股东，家族股权的流通性满足了他们的变现需求。对于家族企业来说，上市还有另一个好处就是获得股份价值提高的可能性。许多家族企业在上市后发现，公司的股价超过了投资银行的初始估算。价值的增加，有一部分原因是公司的可信度、市场声誉和知名度的提高。市场往往认为上市公司是管理更专业的、财务更透明的公司，投资人愿意为公司的股份支付更高的价格。

而上市对于家族企业的弊端也同样明显。首先是丧失隐私，作为一家公众公司，家族企业将不得不披露更多的信息，例如详细的财务报告和家族成员被赋予的任何利益等。这对于注重隐私的家族来说是很难接受的。伴随新股东的加入，即使在家族控股的情况下，家族对企业的治理也需要考虑小股东的权益。其次，承担更多的责任，上市后的公司需要承担更多义务，对股民负责，为股东和市场提供准确的信息。家族还需要衡量长期战略与市场短期表现之间的平衡。第三，承担丧失控制权的风险，如果上市时对外发行的股票多，家族的控制权有可能被竞争对手或其他投资人获得。最后，支付额外的成本，上市前需要支付一笔不菲的费用，包括：承销商的佣金、审计费、法律咨询费、注册费用等。上市成功后的额外成本则包括：审计费、定期披露财务信息的成本、其它合规费用等。

从表面上看，家族企业选择是不是要上市是一个衡量利弊的过程，然而人们往往忽略了另一个重要的因素，那就是创始家族的经营信念以及他们对于资本、财富的理解。

2018年年初，宜家集团创始人，也是20世纪最伟大的企业家之一，坎普拉德（Ingvar Kamprad）在家人的陪伴下于瑞典的家中安详离世，享年91岁。由他创立的宜家家居凭借独特的宜家模式在家具行业中稳居全球占有率第一。坎普拉德本人的管理哲学是节约简朴，在生活中也奉行低调、简单的行事原则。作为全球最大的家具零售商，宜家如果公开上市必然带来高额的增值，并能募集资金扩大市场，但坎普拉德却坚持：“宜家永远都不会上市。”他强烈地拒绝一切投机行为，更愿意将全部的精力放在主营业务上。他认为上市会让股东只注重短期利益，并且上市以后每年需要拨付大约30%的获利给股东，若不上市这些钱就能成为公司的储备金，用于公司的发展。同时，上市还将影响坎普拉德精心布局的“宜家体系”的运作。迫于遗产税的压力，20世纪70年代，他把公司转移到荷兰，在荷兰成了一家叫英格卡控股的公司，也就是宜家现在的母公司，控制宜家集团的运营。1982年，斯帝廷·英格卡基金会在荷兰成立，同年，坎普拉德将全部股权捐给了英格卡基金会。同时出于资本运作和慈善事业的需要，英特罗格基金会和宜家基金会也相继设立。如今宜家基金会已经成为全球最大的慈善基金，规模超过比尔·盖茨慈善基金。通过基金会控股公司，利用对基金会的控制权继而实现对公司的控制权，坎普拉德将财富汇聚在家族内，也将整个控制权掌控在家族人员手中。复杂的“宜家体系”不仅有利于避税，更重要的是能够在坎普拉德去世后依旧保持公司的完整、家族的低調和避免后代的纷争，从而实现家族价值观和财富的永续传承。

回到你的问题，我建议你在决定家族企业是否需要上市前，不妨先和父亲在家族价值观和财富观上达成共识，保持谦逊的态度探寻他抗拒上市的深层次原因，无论是他对资本市场的看法，还是他对企业发展与家族延续的思考和规划，以此为前提重新开启你们这个话题上的沟通。

Eva