基于杜邦分析法对永辉超市盈利能力的分析

周恬慧

摘 要：本文以永辉超市为案例主体，运用杜邦分析法对该企业2013—2017年相关财务指标进行分析，很好地反映了该企业盈利能力的变化，并对其经营过程中存在的问题提出相关建议。

关键词：永辉超市 杜邦分析法 盈利能力

中图分类号：F713 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）11（b）-001-02

随着新兴信息技术行业的迅猛发展，一种新的商业模式“互联网+”开始成为各国经济发展的重要支撑，不断发展的电商和大力普及的网购使实体零售业受到极大的冲击。永辉超市于2001年在福建省福州市成立，是我国首批将生鲜农产品引入现代零售超市的企业之一。作为传统零售业的一员始终坚持创新发展的理念，在明确自身市场定位和专注核心业务的基础上创新商业模式，将人工智能和大数据等先进技术运用到生产、流通、销售升级改造的全过程，并融合O2O和现代物流，在新零售时代遥遥领先。

1 基于杜邦分析法对永辉超市盈利能力的分析

杜邦分析法的核心指标是股东权益报酬率（净资产收益率），该方法的重点是将这个核心指标按不同维度进行分解。最终，影响股东权益报酬率的指标有三个：销售净利率、资产周转率和权益乘数。杜邦分析法可以通过反映指标的变动趋势以及解释指标的变动原因来对企业的经济活动情况进行分析。表1是相关财务数据；表2是主要财务比率。

1.1 净资产收益率

从图1可以看出永辉超市净资产收益率在2015年显著下降，从13.19%下降为4.89%，下降了8.3%。由于净资产利润率=税后利润/净资产，对比表1可以发现净资产的增长率远远大于税后利润的增长率，这是造成净资产利润率下降的主要原因。同时净资产收益率=总资产净利率×权益乘数，需结合这两个指标进行进一步分析。2015年以后又逐渐上升，说明其盈利能力又逐渐提升，这与它进一步拓展线上渠道有着很大的联系。

1.2 总资产净利率

从图2可以看出永辉超市的总资产净利率从2013—2015年呈下降趋势，特别是2014—2015年，从5.99%下降为3.35%，下降幅度较大，由于总资产净利率=销售净利率×总资产周转率，结合表2，总资产净利率的下降主要是因为销售净利率的下降。

1.3 权益乘数

从图3可以看出，永辉超市的权益乘数在2013—2014年间呈上升趋势，说明在此期间它的负债率上升。2015年该指标下降且下降幅度较大，这是因为它大力发展股权融资，减少了债务融资。自2015年以后，权益乘数较小且变动幅度较小，说明企业的偿债能力相对较好，资本结构较稳定。

1.4 销售净利率

从图4可以看出，永辉超市2013—2015年，销售净利率呈下降趋势，特别是2015年下降较多，由2.32%下降为1.42%，说明其2015年的盈利能力较差。结合表3可以看出，2014—2015年除财务费用外，各费用占营业收入的比重呈上升趋势，这是导致销售净利率下降的原因之一，其中营业成本占比最大，因此，永辉超市应加强对营业成本的控制。另外，财务费用占比一直下降，2016年开始为负，说明它对财务费用控制较好，但由于占比较小，所以无法改变销售净利率下降的趋势。2015年后又开始上升，结合表1，可以发现营业收入逐年上升且增长幅度大于各费用的增长幅度。

1.5 总资产周转率

从图5可以看出，永辉超市的总资产周转率从2015年开始下降，而存货周转率是影响总资产周转率的重要因素，导致该指标下降的一个重要原因是线下门店的进一步扩张导致存货周转速度减慢。2016年后又开始逐步上升，这是因为其O2O项目成功上线，同时进一步优化了下单至配送的全流程系统，加快了资产的周转速度。

2 研究结论及建议

自2012年以来零售企业的增速连续下滑，2015年全国百家重点大型零售企业零售额同比下降0.1%。经济新常态下，零售行业受到多方面因素的冲击，影响最大的就是互联网技术迅猛发展所带来的强大冲击，永辉超市作为国内零售行业的领军企业，在这股大浪潮中也未能全身而退 。通过以上分析，可以看出2015年永辉超市的盈利能力下降幅度较大，一方面是受到整个大环境的影响；另一方面是其在这一年各方面进行了进一步转型升级。2015年以后，其盈利能力开始逐步上升，说明其转型升级取得了很好的成效。但该企业仍存在一些问题：融资方式过于倾向股权融资，没有合理运用财务杠杆；营业成本占比较大；对外合作方式较单一。因此，虽然永辉超市在新零售時代有着先进的销售理念和销售模式，但仍需进行以下改进：适当举债经营，充分利用财务杠杆，从而更好地实现利润最大化；要进一步加强对营业成本的控制，长期的低价策略虽然可以给消费者留下物美价廉的印象，但会增加运营成本；丰富对外合作方式，不应仅限于股权投资方式，如实施协同定价方式来降低企业运营成本，从而在市场上占据更多的份额。

参考文献

[1] 唐子薇，黄玮，郑晓明.“互联网+”背景下传统零售业营销变革研究——以永辉超级物种为例[J].无线互联科技， 2018，15（11）.

[2] 陈婧超.基于杜邦分析法的房地产企业盈利能力分析——以保利地产为例[J].商业会计，2018（5）.