江西万年青水泥股份有限公司股票分析

王裕萱

摘 要：本文主要对江西万年青水泥股份有限公司近三年的财务数据进行了分析比较，主要通过分析其偿债、盈利、营运及发展能力并运用杜邦分析法，得到万年青因处在产能过剩行业，近两年利润大幅下降但总体表现稳健的结论。

关键词：偿债能力；盈利能力；营运能力；同行业分析

DOI：10.19354/j.cnki.42-1616/f.2016.17.17

一、公司简介

江西万年青水泥股份有限公司是于1997年9月23日在深圳证券交易所主板上市的国有控股公司，股票简称为‘万年青，股票代码000789，发行价为4.26元/股，发行5千万股。目前公司主要从事硅酸盐水泥的生产与销售、商品混凝土的生产与销售以及新型墙材的生产及销售等业务， 产品主要采取经销商和直销模式相结合销售方式，用于房地产、民用自建房、重点工程等房屋建筑、水利、公路、铁路等工程上。

二、公司财务情况分析

（一）偿债能力（负债比

率）分析。万年青近三年的资产负债率平均在0.53左右，资产负债率在60%—70%，比较合理、稳健，而万年青的负债比率低于60%，说明偿债风险较低。对于产权比率而言，企业的标准值通常为1.2，万年青的近三年产权比率在120%左右，但在2014年与2015年经济下行的情况下，万年青对举债有所控制，虽然风险略高，相应报酬也会较高。对于流动比率，江西万年青股票近三年的流动比率均值为0.887，远低于企业的标准值2，所以万年青的短期偿债风险较大。低于1 的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低，万年青的速动比率近三年都低于1，但呈现越来越接近1的趋势，是向好的方向变动。

（二）盈利能力分析。万年青的销售净利率近三年的比率比标准值（0.1）略高，只是在2015年产生了一定的下降，这是因为公司主产水泥属于产能过剩行业，由于市场需求持续低迷，销售价格连续下探，公司2015年营业收入558，302.81万元，同比下滑16.46%。销售毛利率行业均值为0.15，万年青近三年的销售毛利率均大于标准值，说明万年青的盈利能力较为优秀，但

2015年也呈现了略下降趋势。由表中可知万年青的资产净利率2015年度出现了明显的下降，净资产收益率2015年同比下降了60%多，主要还是由于净利润明显降低而导致，近年由于产能过剩的行业都不景气，万年青受到的波及很大，议价能力较弱。

（三）营运能力分析。存货的周转率是存货周转速度的主要指标，行业平均值水平为3。万年青的存货周转率远高于标准水平，存货周转天数远低于标准值，说明万年青的存货周转速度较快，存货占用水平很低，流动性与变现能力较强。流动资产周转率行业平均值为1，万年青的流动资产周转率近三年均大于标准值，尽管2015年有所下降，但总体周转速度较快，盈利能力较强。总资产周转率反映总资产的周转速度，周转越快，说明销售能力越强，万年青的总资产周转率与标准值（0.8）相差较小，只是在2015年周转速度有所下降。

（四）发展能力分析。万年青在近两年尤其是2015年营业收入下降很大，主要是受宏观经济及房地产市场低迷的影响，全国水泥市场需求持续下滑，水泥售价一路下行。通过杜邦分析可得万年青与同行业其他5家情况比较相近的企业包括东方雨虹、伟星新材、北新建材、三圣特材与海螺水泥在内的对比情况及与近三年行业均值对比如下：行业平均股权收益率为8.88，万年青的均值为18.86。总资产周转率的均值为98.8，万年青近三年的均值为74.96。权益乘数行业均值为225.96，而万年青的均值为217.26。可见万年青近三年的股权回报率处于行业中上游水平，公司未来的收益还是比较乐观的，公司资产净利率总体上高于行业平均值，说明万年青的净利润相对总资产较高，公司降低成本的做法颇有成效，有利于提升股东报酬。总资产周转率略低说明公司的存货等流动性略差，变现能力略低。此外，万年青的权益乘数低于行业均值说明公司的股东投入的资本在公司的资产中占比较大，公司负债程度并不高，财务风险较低。

三、总结

万年青2015年的净资产收益率、总资产净利率等各项财务指标都出现了不利的变化，主要是受宏观经济及房地产市场低迷的影响。但在全国、全省水泥销量同比分别下降4.95%和4.19%的背景下，公司产品销售同比增长4.55%，实现主营业务收入55.83亿元，企业效益处于行业领先水平。万年青作为老牌的江西水泥龙头企业，并且是大国企，尽管受到产能过剩的影响，但销量有一定的保证，故股价虽从去年起呈下降趋势，但波动较其他厂商很小，是一支较稳健的股票。

参考文献：

[1] 杨丹.《如何利用杜邦财务比率分析法进行企业统计分析》.北京统计，2001-9