上市公司偿债能力分析——以康佳集团股份有限公司为例

(延边大学 吉林 延吉 133002)

一、短期偿债能力分析

短期偿债能力高低衡量标准是流动资产的质量和数量超过流动负债的程度。

(一)流动比率。通过分析数据得出12年至16年间流动比率呈现出先下降后上升再下降的一个趋势，前三年波动不大，15年下降0.17个百分点到0.97。16年又回升0.01个百分点。流动资产下降了17.95%，流动负债上升了20.60%。由此可以看出康佳集团有足够的流动资产来偿还短期债务，但它也有可能积压着大量存货和应收账款的情况。

(二)速动比率。12年至16年速动比率呈现出和流动比率近似，前三年保持稳定，上下波动不大，15年下降0.08个百分点，到16年又下降0.03个百分点。速动资产下降幅度为2.25%，流动负债上升了20.60%，速动比率的一般标准为1:1，这就说明最近几年康佳集团所拥有的的流动资产中，可以立即变现的资产较少，资产变现速度较慢，企业的速动比率较低，短期偿债能力较弱，因此推算原因应该是存货积存量大。

(三)现金比率。该企业在五年间现金比率整体变化幅度不大，只有16年略上涨0.05个百分点，主要是因为货币资金在15年之前波动不大，到16年增加了53.39%，一般认为这一比率在20%比较合适，康佳集团在近五年中只有16年达到了标准范围。

二、长期偿债能力分析

一般对于长期偿债能力分析，需要各报表上的资本结构数据构造财务比率，能够反映出企业使用现有的资源偿还债务的能力。

(一)资产负债率。该指标可以用来检验企业对于债权人资金利用能力，同时也可以显示出企业在清算时是否能够得到充足的资金保证。对于债权人而言，希望该比率低比较好，这样企业的债务负担就会越轻松，对自己权益的保障程度越高。在这五年间该指标是呈现出一个先下降后上升的“V”字型趋势，先是12年至13年间，下降了1.55个百分点，负债总额的降低幅度为6.92%,负债规模有所减小，接着从13年至16年间，连续大幅度上涨，负债总额上涨幅度为21.47%,企业的财务风险急剧加大，可能将会面临倒闭的危机。

(二)有息资本比率。该指标是企业的商业信用以外有息负债占所有要求直接回报的资金的比重。分析得出，过去五年中整体是呈现出先下降后上升的“V”字型趋势，12年到13年两年间下降5.97个百分点，从13年后出现连续大幅度增加的情况，到16年为止，上升11.53个百分点到66.75%，变化幅度与资产负债率的变化幅度基本一致，带息流动负债增长25.22%,带息长期借款成一倍上涨，股东权益却降低22.47%，表明企业借款的比重逐年增大，偿债风险也进一步地增高。

(三)长期资本负债率。该指标可以表现出企业在资产利用上的综合效果。[1]从表中能够看出，12年至16年数值波动较大，尤其是14年前后，先是上升了17.52个百分点到21.33%，后又下降13.85个百分点到7.47%，这主要是因为长期负债在14年突然增长10亿元，之后两年又降低到正常水平。近两年康佳集团的长期资本负债率并不高，主要是企业的长期负债规模变小，表明其负债的资本化程度低，对于长期偿债的压力有所改善。

(四)偿债保障比率。偿债保障比率不光可以衡量企业偿还借款利息的能力,而且也衡量企业对于本金的偿还能力。[2]该比率在0.2左右比较合适。近五年康佳集团的偿债保障比率大多是不稳定的，表现出波浪状的趋势，分别在12年、14年和16年有出现负数值，这与公司的经营活动现金净流量为负数值有关，整体指标已经远远低于通常认为的正常值，偿债风险过高，可见单纯依靠生产经营或产生的现金流量已经远远不能满足公司偿还债务的需要，这表明企业没有支付借款的本金与利息的能力。

三、同行业间对比分析

不同的行业间的企业特点和性质大有不同，所以应该和同行业并且是同期的指标进行再比较分析。

从图中可看出，TCL集团的资产负债率在12至14年同康佳集团一样处于高比率的水平，但之后TCL集团的资产负债率呈现出渐渐减少的趋势，这与其不断调整资产结构有关。偿债保障比率对比表明行业指标均不高，康佳集团不是个例现象，行业整体的偿债时效保障较弱，相应偿还债务风险较大。TCL集团的利息保障倍数均超过1，主要是随着利润的起伏变化。

四、提高偿债能力的建议

(一)优化资产结构。不同的资本结构，其资金成本也有一定差异，从而会影响企业价值。康佳集团在资本结构中存在问题，建议在扩大其规模的过程中，调整举债的规模同时也要调整债务的结构，制定以长期负债为主、流动负债占少数的策略目标。进一步改善资产结构，才会在之后的运营发展中形成一个良性循环。如果可以合理安排债权资本的比例，就够增加企业价值，同时也为企业所有权人带来利益。

(二)提高科技水平。康佳集团作为国内老牌传统家电生产企业，属于劳动密集型的企业，[3]企业应通过加强对各部门经费的管理，着重提高营业利润和营业收入，尽可能的满足客户的需求，进行市场调研改进技术，不断加强自身的核心竞争力[4]，改善营销措施；在严格保证质量的前提下，有效控制相关成本。

(三)扩大市场占有率。未来视听行业的发展前景比较良好，康佳集团的品牌在民众中口碑不错，它的持续经营发展能力可以说不容置疑的。应该加大宣传其品牌影响力，提高对未来市场的敏感度，加大对广告与营销投入，同时开设线上线下销售渠道。由此扩大市场占有率，降低存货的成本，完善存货内控制度，保证资金的尽快回笼，以实现企业规模的扩大化。