基于PPP模式的建筑企业项目融资研究

【摘 要】本文在研究中以建筑企业项目融资为核心，分析PPP模式融资特征，提出基于PPP模式的建筑企业项目融资途径，提高融资效率，为建筑企业的项目运行提供资金支持，并为相关研究人员提供一定的借鉴和帮助。

【关键词】PPP模式；建筑企业；项目融资

近几年，基础设施与公共服务行业朝着PPP投资热潮，特别是在加大基建投资增长和政府举债风险规避的双重目标下，应用公私合作模式可以有效解决二者矛盾。建筑企业是社会资本的核心，相比于传统建筑业务而言，PPP模式突破项目建设环节，贯穿到整个项目生命周期中，在实际运作中，具有投资期限长和不确定性大的特点，无论是参与主体还是合同体系都过于复杂，信贷、产业和投行等深度融合，需要精细化管理。对此，在建筑企业项目融资的过程中，要引入PPP模式，提高项目管理的精度，符合建筑企业项目融资结构复杂的要求，促进建筑企业项目利润的最大化实现。在这样的环境背景下，探究基于PPP模式的建筑企业项目融资具有非常重要的现实意义。

一、PPP模式融资特征

（一）以项目投资、全过程运作为融资需求

在传统建筑施工融资中，以合同订单为主要需求，传统建筑业信贷风险主要是投标报价、业主付款风险等方面。PPP项目建筑企业需要承担项目投资与管理责任，乙方施工变成甲方项目业主，朝着产业链优化的方向延伸，强化建筑企业的盈利能力，优化资产结构，提高项目风险评估与决策能力。

（二）公司融资转变为有限追索权项目融资

第一，融资主体不同，在PPP项目融资模式应用的过程中，项目负责人会根据项目建设、投融资、经营管理需求等情况，建设专门的项目公司，这项目公司就是融资主体，将经营项目现金流与全部收益当成偿债资金来源；第二，融资方式多元化，商业银行属于债务资金提供方，这种方式使得融资渠道与融资结构过于单一。由于各个阶段各个项目资金需求也不同，在固定资产贷款的基础上，国家政策大力倡导金融创新，使得产业基金和投资理财业务成为股权投资，各个投资方借助项目公司资本结构来确定灵活性退出路径；第三，还款来源与追索权特征存在差异性，工程回款即时性较大，将 经营项目现金流与收益当成偿债资金来源，政府补偿类项目，政府公共预算资金、专项基金和特定资源开发收益权补偿将作为缺口补助和购买服务资金，其成为项目收入的主要来源。

二、基于PPP模式的建筑企业项目融资体系

（一）银行贷款融资

在PPP模式中，银行贷款是一种颇为有效的融资方式，在实际运营中，建筑企业类型差异性较大，单单依靠银行贷款融资模式局限性较大。根据项目融资情况，具有具体项目融资贷款和固定贷款等两种方式，根本区别就是还款来源，固定资产贷款还款来源除了项目本身资产之外，还有项目未来时间内形成的收益，主要涉及到贷款人现金与具体资产。固定资产贷款审查程序过于严谨，要求贷款人资信水平必须高标准，提供担保的同时申请贷款。基于PPP模式，根据具体项目创设专门公司，借助项目负责人力量，在政府和社会资本方的基础上，获得固定资产贷款。

（二）保险资金投资计划

保险资金投资的过程中，包括债务投资和股权投资等方式，借助保险资金来制定完整的投资计划，优化基础设施项目，在融资中，投资计划期限结合基础设施 PPP 模式设计，期限设置灵活性较大，符合PPP 项目要求。除此之外，保险资金投资计划可以提高资金募集的便利性，提高资金使用的灵活性，建筑企业可以依照项目具体要求，合理安排资金，债券投资计划和股权投资计划综合对比，二者的差距在于融资规模和融资成本的特点。

（三）信托融资渠道

基于PPP模式的建筑企业项目融资下，资金不足可以借助信托市场，实现融资渠道的扩展和优化。主动邀请可靠的投资者，使其主动融资，将信托当成通道应用到特定保险、社保基金中，纳入到成本资金中，依照银监会各种政策，信托公司借助债权、股权、物权等方式开展信托资金融资。现阶段，我国信托资金有信托贷款模式、信托股权模式、信托权益模式、准资产证券化模式，特别是准资产证券化模式，以将 PPP 项目中稳定的收费机制和现金流进行整合，借助内外部增信水平来让信用等级提高，最后将其转换成证券在金融市场上进行销售的过程。

（四）产业投资渠道

产业投资渠道依托于产业投资基金，PPP 项目发起人借助委托机构发行基金份额，由基金公司管理，也可以直接委托基金管理人进行管理， 以PPP 产业基金资产为主，把这些产业资金引入到 PPP 项目中，设计产业投资基金，实现建筑企业融资。这种方式在实际应用中，可以在有限的时间内，扩大资金的利用率，可以发挥出财务与杠杆的作用，控制财务风险，进而获得税收优惠。

三、基于PPP模式的建筑企业项目融资评价指标体系

（一）渠道融资成本

渠道融资成本来自于资金筹集或是使用中所有权和使用权独立造成的，从利用所筹资金开始到还本付息的过程中所产生的成本以及前期筹措过程中的成本，直接决定着融资效果，需要相关项目负责人在渠道选择中的慎重考虑。

（二）渠道融资风险

基于PPP模式下，建筑企业项目融资框架的制定，要结合内外部环境进行融资渠道的选择，直接影响着资本金收益变化和项目效益，反映出建筑企业一段时间内的经营能力，包括通货膨胀风险、政府担保兜底以及财务杠杆因素等环境因素。

（三）项目匹配程度

在基于PPP模式下的建筑企业项目融资中，融资渠道是否符合PPP项目标准属于正向指标，主要涉及到PPP项目的主要特征、项目属性、经济技术指标以及相关财务要求等，与项目匹配度越高，说明项目利润率就会越高。

四、结束语

综上所述，相比于传统建筑业务而言，PPP模式突破项目建设环节，贯穿到整个项目生命周期中，在实际运作中，具有投资期限长和不确定性大的特點，通过银行贷款融资、保险资金投资计划、产业投资渠道等方式，促进信贷、产业和投行等深度融合，实现精细化管理。

作者简介：邹乐斌（1995.4-），男，汉，江苏泰州人，研究方向：经济与金融。

参考文献：

[1]周援军.基于PPP模式的公积金住房项目融资研究[J].学术交流，2011（3）：124-127.

[2]王慧莎.基于PPP模式的城市基础设施项目融资风险研究[D].中南大学，2012.