利率市场化背景下商业银行盈利模式影响因素研究——基于国有商业银行和股份制商业银行比较的实证分析

贾婷婷，张 宾

（1.安徽新华学院财金学院，安徽合肥，230088；2.安徽省建筑设计研究院有限责任公司，安徽合肥，230088）

在利率管制政策下我国商业银行的利润主要来自利差，但是随着利率市场化的不断推进、同业竞争的不断加剧，传统的盈利模式越来越受到挑战。以我国一年期存贷利率为例，存贷款基准利差已经从2007年的3.6%下降到2017年的不足3%，存贷利差在过去数十年时间里一直处于不断缩小的态势，并且这种发展趋势还在继续。迫于生存压力，我国商业银行在过去几年时间里纷纷拉开了盈利模式和利润结构改革，国内各商业银行借鉴发达国家商业银行的先进经验，同时充分结合自身特点进行了业务的创新和收入的调整［1］。所以在利率市场化背景下探索我国商业银行盈利模式的影响因素即可以帮助商业银行充分认识到自己目前的盈利结构状况，又可以为商业银行通过体制创新、产品创新转变其盈利模式提供理论支持。

国内外关于商业银行盈利模式方面的研究成果已经比较丰富，比如学者Maghyereh的研究发现利率改革和自由化是银行业健康发展的一个重要途径，能够在相当大程度上提高商业银行的贷款质量和经营效率［2］。学者郭娜通过对比分析2007～2008年间四次基准利率调整前后我国主要商业银行的盈利状况，探讨了利率变化对商业盈利模式的影响，研究结果显示基准利差减小直接影响到商业银行的存贷款利差，但现阶段我国商业银行通过非利息收入业务的发展弥补了此不足，缓解了商业银行因利率改革而面临的困境［3］；陆静等认为现代商业银行的盈利应该以非利息收入为主，应该不断拓展非利息收入渠道［4］；李菁楠，任森春的研究认为，利率市场化虽然使得商业银行的利差收窄，但对其整体的盈利能力影响不大［5］；韩振国，王亚军研究发现流动性风险和信贷风险是影响商业银行盈利状况的主要因素［6］；赵轲轲认为利率波动的灵活性会对商业银行业的传统业务带来冲击，现代互联网金融与传统商业银行之间的竞争能够推动利率市场化的进一步发展［7］。

一、利率市场化背景下我国商业银行盈利模式影响因素

（一）利率市场化对我国商业银行盈利模式的影响

首先，给我国商业银行发展带来挑战。贷款利率市场化的实现缩小了商业银行存贷利差范围，商业银行的利息收入空间大大缩水，商业银行之间的竞争更加激烈，为了业务的可持续发展，寻求新的盈利模式和渠道成为各家商业银行的必选之路，“量价并重、价值为先”的经营理念受到各家商业银行的追捧。贷款利率的改革推动各家商业银行的贷款业务在总业务中的比重上升，而存款比重下降，加剧了存款竞争激烈程度，增加了负债成本，为了维护现有利润空间，避免遭市场淘汰的局面，商业银行不得不主动进行业务创新，主动进行资产负债管理，以获得更多的非存款资金。贷款利率上下限的放开，加剧了业内的竞争，为了争取客户和资源，商业银行对客户的质量要求降低，增加了其信用风险和流动性风险。面对激烈的市场竞争，商业银行金融产品的创新以及服务水平提升成为应对市场巨变的主要手段，在信息化的时代金融脱媒现象也越演越烈，金融互联网化一时渗透到金融行业每个角落，商业银行的盈利模式发生的翻天覆地的变化。

其次，给我国商业银行发展带来机遇。利率市场化的现状逼迫商业银行不得不转变其业务模式，由之前的高资本占用业务模式逐渐向低消耗高回报的业务模式转变，由之前单纯的融资中介向全能型金融服务中介转变，促使商业银行向多元化、可持续地赢利增长模式的转变［8］。促进商业银行金融产品、服务手段的创新。贷款利率市场化给予了商业银行更大的贷款利率决定权，商业银行可以根据客户的实际情况给予客户不同的贷款利率水平，这就有助于商业银行运用贷款利率的差异对客户质量进行区分，优化了客户结构，在很大程度上降低了客户的违约风险。

（二）我国商业银行盈利模式其他影响因素

我国商业现阶段的盈利模式除了受到利率市场化的影响之外，还受到许多其他因素的影响，可以分为外部宏观因素和企业内部因素。

1.外部宏观因素。外部的诸多因素对商业银行的盈利模式均会产生或多或少的影响，其中国内生产总值（GDP）和货币供应量是最主要的两个外部宏观因素，GDP的大小反映一个国家的整体宏观经济发展状况和水平的核心指标，GDP的变化关系到包括商业银行在内的经济体系中每一个行业的发展，商业银行的盈利模式会因为整个宏观经济体系发展状况有所变动。而整个经济体系中货币供应量的变化直接影响着市场利率水平，这必然会给依靠利差为主要生存来源的商业银行的盈利状况带来影响，进而牵动着商业银行整个盈利模式的变化。

2.企业内部因素。应该说商业银行内部的各种要素均会在一定程度上影响其盈利情况，而能够对其盈利模式产生直接且深度影响的内部因素主要有总资产和不良贷款率。一般来说商业银行的资产总规模和业务总规模越大，就会有更多的精力获取更多的高素质人才、引进更先进的设备和技术，进而在抢占市场、利润获取等方面比同业拥有更多的优势。不良贷款率是衡量商业银行资产质量好坏的重要指标，不良贷款率越高表明违约的贷款资金量就越大，商业银行遭受的损失也就越多，进而带来银行盈利水平的下降。

二、我国商业银行盈利模式影响因素实证检验

（一）变量选择及样本筛选

通过构建回归模型的方法实证检验我国商业银行盈利模式的影响因素，被解释变量为商业银行的盈利模式，盈利模式是无法直接量化的概念，所以选择商业银行的营业净利润作为其替代变量，净利润是商业银行经营的最终成果，能够很好的衡量银行的盈利状况和盈利模式状况。

解释变量则依据上文的分析，分别选择影响商业银行盈利模式的利率市场化因素、外部宏观因素和企业内部因素。商业银行存贷业务收入以及中间业务收入是直接反应利率市场化状况的指标，所以选择商业银行存贷款利差和中间业务收入作为利率市场化因素的替代变量，而外部宏观因素则选择上文中提到的国内生产总值（GDP）和货币供应量作为替代指标，企业内部因素的替代变量选择商业银行总资产和不良贷款率。

不同指标的数值差距很大，尤其是绝对量指标与相对量指标之间可比性较差，为了减少数据的变异程度、提升分析结论的精确性，本文实证分析过程中对各指标均进行对数处理，具体各变量及其代表符号见表1。

表1 实证分析变量汇总表

为了更好的分析利率市场化改革以后我国商业银行盈利模式的变化情况本文将样本分为国有控股商业银行和股份制商业银行两组，国有商业银行选择工、农、中、建四大行，选择浦发银行、中信银行、招商银行、民生银行、兴业银行、光大银行6家上市银行作为股份制银行的代表。数据选择2008～2017年的年度数据，宏观经济数据摘自《中国统计年鉴》以及国家统计局网站（http：//www.stats.gov.cn/），上市商业银行数据来自各商业银行定期公布的财务报表，所有计算过程均由Eviews7.2实现。

（二）模型构建与计算

采用面板数据模型实证分析我国商业银行盈利模式的影响因素，构建的回归模型为：

公式（1）中α为常数项，LN(NPi,t)表示i银行t期的净利润，Ln(GDP)t为t期国内生产总值，Ln(M2)t表示t期广义货币供应量，Ln(TA)i,t表示i银行t期总资产，DLi,t表示i银行t期的不良贷款率，NRi,t表示i银行t期的利差，Ln(NIBIN)i,t表示i银行t期的中间业务收入，εi,t表示随机扰动项。

1.国有商业银行盈利模式回归模型构建

数据的平稳性是建立回归模型基础，否则很容易出现“伪回归”现象，造成虚假拟合结果，因此首先对四大国有商业银行各个变量进行平稳性检验，检验结果如表2。

表2 国有商业银行变量的单位根检验

由表2可知，各变量在10%检验水平下全部显著，绝大部分5%水平显著，将近一半的指标变量通过了1%显著性检验，所以可以判定四大行的所有单位根同阶单整。

表3 协整检验结果

表3是变量间协整检验结果，从假设检验的伴随概率可以看出变量间存在长期协同关系，适合建立混合模型和截面固定效应模型，模型计算结果表4。

表4 国有商业银行方程回归结果

表4回归结果显示，方程整体拟合优度达到R2=94.8%，F=121.1809，P=0.0000，模型整体拟合效果很好，D.W=1.897623，接近2，变量间的自相关问题基本不存在。

表5 残差平稳性检验

表5显示，模型拟合残差是平稳的，不存在异方差现象，所以固定效应回归模型表达式为：

其中D为虚拟变量：

其中，i=l表示工商银行，i=2表示农业银行，i=3表示中国银行，i=4表示建设银行。

2.股份制银行盈利模式回归模型构建

同理，对6家股份制银行变量进行平稳性检验，结果见表6：

表6 股份制银行各变量单位根检验

由表6的检验结果可以看出股份制商业银行所有变量一阶单整，接着进行协整检验，检验结果见表7。

表7 股份制银行变量协整检验

由表7可以看出检验结果很显著，变量间长期协同关系显著，因此可以进行回归分析，回归结果见表8。

表8 股份制银行回归结果

由表8中的D.W值可以看出，模型存在比较严重的自相关问题，因此引入AR（1）项对模型进行修正，修正后的模型计算结果见表9。

表9 股份制银行修正模型回归结果

由表9可以看出，经过修正后模型的整体拟合优度R2=95.8%，Adjusted R2=94.4%，F统计量的伴随概率P=0，调整后模型的整体拟合效果很好，D.W=2.072，很接近2，自相关问题不再存在。

表10 残差平稳性检验

表10中残差平稳性检验结果显示，模型拟合残差是平稳的，不存在异方差现象，模型整体拟合效果很好，因此可得股份制商业银行的固定效应回归模型为：

其中D为虚拟变量：

其中，i=l表示浦发银行，i=2表示中信银行，i=3表示招商银行，i=4表示民生银行，i=5表示兴业银行，i=6表示光大银行。

3.实证小结

四大行与股份制银行盈利模式的回归模型拟合度都在90%以上，模型整体拟合效果都很好，10%显著性水平下两个模型中的所有解释变量都通过了检验，在5%的显著性水平下除了M2和DL没有通过检验以外，其他所有变量都通过了检验。两个模型中的LN（GDP）系数均为正，说明宏观经济状况能够显著的带动商业银行盈利水平同方向发展，LN（TA）的系数为正，说明商业银行资产规模越大其整体盈利能力越强，庞大的资产规模，能够获得广泛而稳定的客户资源，推动其盈利能力的增加。净利差（NR）的系数为正，说明商业银行的存贷利差越大越能够给其带来利润，从回归结果来看，存贷利差对国有四大行的影响程度要大于对股份制商业银行的影响程度，这也体现了国有四大行盈利能力对传统存贷业务的依赖程度要高于股份制商业银行对传统存贷业务的依赖程度，表明利率市场化带来的商业银行存贷利差的缩小对国有商业银行的打击力度要大于股份制商业银行，国有商业银行盈利模式的转型迫在眉睫。中间业务收入（NIBIN）的系数为正，说明中间业务的加大能够有效促进商业银行盈利能力的提升，股份制商业银行回归模型中NIBIN的系数比国有商业银行的要大，中间业务对股份制商业银行盈利能力的影响程度更深。

三、结论与建议

（一）基本结论

第一，净利差、中间业务收入、GDP、资产规模与我国商业银行的净利润存在显著的正相关关系，是我国商业银行盈利状况的主要的影响因素，利差越大，中间业务收入越多，商业银行可获得的净利润就越多，盈利水平越好。

第二，利差变动对四大国有商业银行盈利状况的影响程度要大于对股份制商业银行的影响程度，四大国有商业银行对传统业务的过度依赖使得利息收入占据了其总收入的绝大部分。

第三，中间业务收入对我国商业银行净利润的拉动作用显著大于存贷利差收入，并且股份制银行的中间业务对其盈利能力的影响要显著优于国有四大行。

（二）政策建议

1.转变经营模式，更新经营理念。商业银行应该根据经济的实际形势、金融市场的大环境、客户的实际需求以及技术水平的变化，最大限度的发挥自己现有资源，不断调整自己现有的经营模式和管理方式，同时也要注意经营理念的更新和转变，关注发展速度的同时也要注重经济效益的提升，做到价值创造和可持续发展协调统一，谋求银行的长远发展。

2.重视存贷业务的同时要大力发展中间业务。传统利差收入在我国商业银行总收入中占比依然比较高，应该继续高度重视传统存贷业务，充分发挥利息收入在其盈利模式中的基础作用。中间业务对商业银行盈利状况的显著影响要求商业银行也要加大中间业务的发展力度，尤其是新型中间业务，不断提升中间业务在其总业务中的比重，降低传统利差收入的比重，实现银行由传统融资中介向全能型金融服务中介的蜕变。

3.实现差异化经营。现阶段我国商业银行各种业务同质化问题严重，竞争者之间相互模仿，产品和服务类似，没有自己的特点，所以各商业银行应根据自己的具体情况以及市场的实际情况开发具有创新性的产品和服务，制定自己特有的经营管理模式，实现差异化经营。一方面各商业银行要充分把握国家战略发展方向，优先为国家宏观政策支持的行业和企业，比如新兴产业、绿色环保产业、新型城镇化发展等，另一方面各商业银行也要结合自己的特点和优势重点扶持自己看好同时又符合自己经营发展目标的行业或企业。

4.重视转型过程中的风险管控。商业银行盈利模式和经营路线转变过程中，面对的信用风险、流动性风险等各种风险也可能加剧，国家监管机构应通过严格的审计制度和信息披露制度加强对各商业银行的外部监管，商业银行自己也要建立完善的内部风险监管和控制体系，提高自己识别风险、控制风险的能力，建立有效的内部风险管理机制，防止商业银行在转型过程中遭到各种风险的冲击。