政策视角下旅游企业融资机制研究

1.旅游企业融资现状及问题分析

传统的融资方式主要包括股权融资和债权融资，其中，股权融资包括私募股权融资、公开发行股票等，债权融资主要包括银行贷款、企业私募债的发放等。我国旅游企业除了采用这些传统的融资方式外，还有一些政府的投资行为，主要用于基础设施建设等费用。当前旅游企业更多采用银行贷款的方式进行融资，少部分公司采用公开发行股票、发行企业债券及私募股权融资等方式进行融资。大部分旅游企业采用的传统融资方式在自身发展的同时，也出现了一些问题。

1.1 旅游企业竞争力不足

旅游行业属于较为传统的服务行业，整体效率较低，加之旅游业竞争日趋激烈[1]，旅游企业所提供的产品同质化严重，缺乏品牌意识和核心竞争力，并且许多旅游企业为争夺客源进行价格竞争，导致国内旅游企业盈利能力下降，难以获得资本市场的青睐，以旅行社为例，目前全国旅行社行业平均利润率不足1%[2]。总体上来说，我国许多旅游企业内部产权结构较为简单，企业内部的管理规范性不强，对其上市融资造成了较大障碍。

1.2 资本市场结构与能力局限

经过一定的发展，我国初步形成了服务于主要龙头企业的主板市场、服务于成长中后期的创新能力较强的中小板和创业板市场、服务于初创期的小微企业股份转让系统和地方股权交易的场外市场。而目前主板市场尚未真正成为蓝筹股主导的市场，中小板和创业版市场刚刚起步，场外市场的制度建设、发展规模、成长速度较为滞后，难以为真正的实体经济服务。与一些较为成熟的市场相比，我国资本市场结构单一，难以为实体经济提供支持，应进一步将市场层次多样化、板块间增强互动。且国内资本市场与发达国家融资能力仍有较大差距，海外上市国内旅游企业融资能力明显比 A 股上市企业融资能力更强，如表1。

表1 旅游企业上市融资能力比较

数据截至2016年4月

1.3 融资渠道局限

针对旅游企业融资环境而言，外部的融资渠道不畅，造成企业融资规模难以发展。旅游业作为一个综合性产业，涉及到食住行游购娱各个方面，对于旅游业的投资不仅涉及该产业，更是基础设施的投资建设，因此资金的投入周期长、数额大[3]，许多资金来源依靠各级政府的财政拨款。除此之外，当前旅游企业间接融资主要依靠银行贷款，而旅游企业仍多为中小企业，由于盈利规模与能力限制，银行对旅游企业的信贷投入较少，且获得风险投资以及上市难度较大，也难以满足发行企业债券等较高的要求，融资成本较高。现旅游企业私募债券不足百支，而私募股权多集中于大型旅游企业(见表2、表3)，因此总体来说旅游企业融资方式单一且融资规模有限。

表2 旅游代表企业私募债情况表

资料来源：和讯网

表3 旅游代表企业融资情况表

资料来源：Innov100产业创新创投数据平台

2.政策视角下旅游企业融资难问题对策探讨

2.1 加强产业指导

企业的融资能力取决于其盈利能力，因此旅游企业需要通过完善经营管理制度提升内部管理水平，通过资产配置优化、技术革新等方式提高效率，通过丰富产品种类、提高产品附加值等方式增强市场竞争力，进一步提升获利能力。随着互联网应用的普及，在线旅游行业因其方便快捷的服务越来越受到大家的认可，也提升了旅游业的运营效率，如表3所示，以“去哪儿”、“携程”、“驴妈妈”为代表的在线旅游企业，近些年来发展态势良好，获得的资金数额呈现出爆发性增长的趋势，可见在线旅游企业已经成为了风险投资和私募股权投资的新热点。因此需要通过产业政策针对旅游业的发展方向与旅游企业的经营理念给予一定的指导，尤其是中小型的旅游企业，处于市场竞争的相对劣势，亟需产业政策的扶持与指导，在市场中进一步提升竞争力。

2.2 建立多层次资本市场体系

企业能否有效融资很大程度上决定于资本市场体系的条件，由于现有资本体系的结构与能力局限，阻碍了旅游企业的融资与发展，因此必须首先发展多层次的资本市场体系。我国目前已经初步完成了国有银行的改革，并在此基础上将进一步深化金融体制的改革，完善金融调控机制，逐渐实现利率市场化，为创新金融产品与服务，实现多层次的金融市场体系奠定了基础，从而促进旅游企业的融资多样化与规范化。

2.3 建立政策制度保障体系

目前我国旅游企业的资金需求主要依赖传统借贷，所带来的经济活力受到了较大抑制，因此在这样的背景下，旅游企业在资本市场的顺利融资需要更为完善的相关政策制度保障体系的建立，目前旅游行业仍存在景区资源类企业产权与经营权责任不明晰等问题，为融资带来了较大的障碍。因此建立配套的制度保障体系，将产权关系等矛盾问题落实解决将切实为旅游企业的有效开发与融资提供法律的保障和便利。

3.结语

本文探讨了旅游企业融资的现状及问题，并从政策视角下提出了针对性的解决策略，研究有以下主要结论：一是我国旅游企业存在旅游企业竞争力不足、资本市场结构与能力局限、融资渠道局限的问题。二是相对应的解决策略有：加强产业指导、建立多层次资本市场体系、建立政策制度保障体系。从以上各点对于旅游企业融资机制进行展开和深入，在政策方面为旅游企业融资提供支撑与保证，定能为旅游企业融资难问题带来改善与解决。