基于VAR模型的LNG海运市场影响因素分析

王创　侯剑

摘要：近年来，随着天然气这种清洁高效能源被广泛应用，LNG的国际贸易也得到了快速发展。文章先通过LNG产量、消费量和贸易量分析当前LNG市场的发展概况；其次从理论上分析了影响LNG海运市场供给和需求的因素；并且运用单位根检验、构建VAR模型、脉冲响应分析等方法进行实证分析，以考查LNG船运价与相关变量之间的关系，并且给出政策性建议。

关键词：LNG；海运市场：供求；VAR

中图分类号：F713.50 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2018）01-73-03

一、引言

液化天然气（LNG，liquefied natural gas）被公认是具有高效性、环保性的化石能源，越来越受到世界各国的广泛青睐。进口LNG有助于为能源消费者提供多元的能源供应，保障进口国的能源安全，同时出口LNG有助于天然气出口国增加外汇收入，有效地促進国民经济更好发展，LNG的进出口贸易正逐渐成为世界能源市场的新热点。研究LNG海运市场供求关系的影响因素，关键在于探究市场背后的规律机制以及作用机理，这对于航运企业判断市场的未来走势，规避LNG运输的运营风险，减少由于航运市场波动造成的损失，有着积极的作用。但就对于LNG海运市场的影响因素的研究不多，而且缺乏定量研究。因此，文章采用实证分析的方法，研究LNG海运市场的影响因素。

二、LNG发展概况

（一）LNG产量

2015年，全球天然气产量为35386.50亿立方米，与上一年相比增长了2.2%，但低于十年平均增速。美国是增量最大的国家，增量为387.35亿立方米，增长了5.4%；伊朗和挪威的天然气产量分别增长了5.7%和7.1%，增幅明显。北美、非洲和亚太地区的增长高于平均水平。欧盟的天然气产量大跌了8%，也门是天然气产量跌幅最大的国家，下跌了71.5%。全球天然气产量降低最多的国家是荷兰，较上一年减少126.85亿立方米。从BP相关统计数据中发现，2005—2015年间，除了2009年全球天然气产量下降，其余年份均与上一年相比有所上升，可见全球天然气产量呈现出逐年上涨的趋势。

（二）LNG消费量

2015年，全球天然气消费量为34686.49亿立方米，与上一年相比增长了1.7%，经合组织国家的增速为1.5%，而非经合组织国家的增速为1.9%。在新兴经济体中，伊朗和中国天然气消费量分别上升6.2%、4.7%，天然气消费量增长明显。天然气消费量减少最多的国家是俄罗斯，减少了203.98亿立方米，其次是乌克兰，减少了80.07亿立方米。在经合组织国家中，美国的消费量增加最多，增加了219.65亿立方米。欧盟的消费在2014年大幅下降后，出现反弹。全球天然气占一次能源消费的23.8%。从BP相关统计数据中发现，2005—2015年间，除了2009年全球天然气消费量下降，其余年份均与上一年相比有所上升，可见全球天然气消费量呈现出逐年上涨趋势。

（三）LNG海运贸易周转量

目前，LNG的运输主要是通过LNG船和管道两种方式，LNG的运输需求实际上是贸易的派生需求。因此，对LNG船运力的需求是由于LNG的进出口产生的。在2011年之前LNG的海运贸易量增速较快，2011年之后增速放缓，总体来说都有一个上升的趋势。

对LNG船运力的需求并不是仅仅体现在海运贸易量上，还体现在海运运距上。因此，全球LNG海运贸易周转量能够更好地反映全球范围内对于LNG船运力的需求。从Clarkson相关统计数据中发现，在2005—2016年间，2011年之前LNG的海运贸易周转量增速较快，2011年之后增速放缓，总体来说都有一个上升的趋势。

三、LNG海运市场供给的影响因素分析

（一）船舶因素

根据Clarkson相关统计数据，近十年来LNG海运市场总运力供给呈现上升趋势，而LNG船是实现LNG海上运输的主要工具，除现有船队总运力外，船队规模、船舶订单量、造船周期、船舶交付量等因素都是影响LNG海运市场供给的重要因素。

在国民经济平稳运行的情况下，国际海洋运输也会稳定发展，海洋运输企业也会在船舶方面增加投资额度，海洋运输船队的数量和规模决定一个国家或地区在一定的时间段内的运力供给水平。因此，LNG船的数量和规模决定LNG海运市场的运力水平，也对LNG海运市场的供需关系产生本质上的影响。

（二）港口基础设施和自然条件

在LNG海运市场上，港口基础设施和港口所在地的自然条件都是影响运力总供给的重要因素。由于港口水深不够或者港口基础设施落后等原因，有些大型LNG船到达港口以后无法挂靠或者按计划完成装卸，这就造成了极大的效率损失和LNG船舶时间成本增加，LNG船不能按时完成装卸、过港、疏港。这些后果都会造成LNG船舶的利用率和周转率严重下降，在无形之中减少了LNG海运市场运力总供给，LNG海运市场的供求平衡和运价水平受到影响。

四、LNG海运市场需求的影响因素分析

（一）宏观经济

LNG海运市场需求与当前全球的宏观经济走势是挂钩的。LNG是一种清洁、高效的能源。若全球经济形势好，则全球各国的能源消耗会增大，LNG进出口贸易繁荣，进而LNG海运市场对运力的需求增加。2000年以来，美国经济的迅速发展带动了全世界经济的发展，LNG的需求也随之增长，但是2008年金融危机后，全球经济发展缓慢，LNG的海运需求也迅速下降。目前，世界各国的经济往来越来越密切，宏观经济的走势成为影响LNG航运需求的重要因素之一。

（二）石油价格

LNG运输的供求关系会受到石油价格波动的影响，石油价格上升会增加船公司的可变成本，增加LNG运输费用。另外，石油价格上升船公司可能会采取降低船舶航速的策略以降低船舶的可变成本，则运输时间的加长和运输风险增大等因素都会构成LNG运输的额外成本。航运成本的上升势必会以上调运价的形式转移到LNG运输的需求方，运价上升必然会导致航运需求下降。运价上涨所引发的潜在运力增加，可能在以后的几年中逐渐显现出来。如果航运需求始终没有好转，那么供求不匹配的情况将爆发在船舶订单交割年份，这可能导致运价崩溃，促使其回调到一个合理的价格区间，进而拉升需求。由此可见，石油价格在直接或间接地影响LNG航运需求的同时，也在即时或滞后地对其产生影响。

（三）LNG价格

LNG的价格是由在市场中对于LNG的需求状况和供给状况共同决定的。如果LNG的价格上涨，世界范围内可能会减少对LNG的进口，转而消耗一些替代能源，这样会对航运市场造成影响，减少LNG的海运需求，可能会使LNG的海运运价降低。反之，可能会使LNG的海运运价上涨。

五、实证分析

根据经济学理论，价格是由供求关系决定的。LNG海运市场影响因素分析，都会通过影响运力供给或需求，最终作用在运价上。文章选取LNG海运市场具有代表性的供给和需求的影响因素，运用相关统计软件对月度数据进行实证分析。文章选择月度数据原因有两点：第一，年度数据会因为样本数据过少使实证分析失去意义。第二，数据获取具有一定的难度，有的指标无法获取季度数据。因此，文章采用2011-2016年的月度数据作为样本。

LNG运价主要是由LNG的供求状况和海运市场运力的供求状况决定。基于LNG的供求状况，选择日本LNG价格x1（数据来源：德鲁里报告）作为代理变量；基于运力的供给变化，选择LNG船装载量X2（数据来源：Clarkson）和燃料油（380）平均价格x3（数据来源：凤凰网）作为代理变量；基于运力的需求变化，选择LNG进口量X4（数据来源：德鲁里报告）作为代理变量。LNG船的运价由160K CBM的LNG船租金Y（数据来源：Clarkson）作为代理变量。

（一）数据处理

文章所用的数据是时间序列数据，一般情况下时间序列都是非平稳的，对这种序列进行线性回归可能会出现“伪回归”的现象。这里对各变量进行单位根检验，来判断它们的平稳性。首先对所选数据进行取对数处理以消除异方差，因为取对数不改变变量的统计属性，故对其对数序列进行平稳性检验。检验结果如表1所示。

由表1可知，除LNG进口量的对数序列（LnX4）是平稳的，其余变量都不平稳，文章采取将对数序列取一阶差分再进行平稳性检验，结果发现在5%的显著性水平下，各变量均不存在单位根，即时间序列是平稳的，可用于VAR模型的构建。

（二）滞后阶数的确定

确定滞后阶数时采用多种定阶方法进行筛选。如表2所示，LR、FPE和AIC准则均显示滞后期为4最佳。

（三）VAR模型构建

由Eviews运行所得VAR模型结果如下：

对VAR模型进行平稳性检验，结果如图1所示，所有特征根的倒数均在单位圆内部，表明模型平稳，模型的系数也符合现实意义。

（四）脉冲响应分析

脉冲响应函数分析方法描述了对随机扰动项施加一个标准差大小的冲击后，对内生变量的当期值和未来值的影响程度，通过图形可以更加直观地看出各个变量之间的动态关系。具体见图2。

在图2中，对日本LNG价格实施一个标准差的冲击后，160K CBM的LNG船租金在第四期会产生一个负的反应，随后减弱。对于这一现象可以解释为LNG价格上升，会导致LNG及运输的需求下降，但是不会影响到已签订的贸易和运输合同，所以在第四期会产生一个负的反应。

对LNG船装载量实施一个标准差的冲击后，160K CBM的LNG船租金在第四期会产生一个负的反应，随后减弱。对于这一现象可以解释为LNG船装载量增加导致运力供给增加，对于已经签订合同的运输服务来说，运价不会受到影响，但是在第四期会使运价降低，市场也会逐渐消耗这些新增运力。

对燃料油（380）平均价格实施一个标准差的冲击后，160K CBM的LNG船租金在第四期会产生一个正的反应，随后减弱。对于这一现象可以解释为燃油价格上升会导致航运企业的经营成本上升，所以这将最终作用在运价上，运价的上涨滞后于油价的上涨。

对LNG进口量实施一个标准差的冲击后，160K CBM的LNG船租金在第四期会产生一个正的反应，随后减弱。对于这一现象可以解释为LNG进口量上升，在一定程度上会导致LNG贸易商对运力需求的增加，对于已签订的运价合同没有影响，所以LNG运价会上升，但滞后于需求的增加。

六、结论

首先分析供方和需方对LNG海运市场的影响机制，研究得出影响LNG海运市场供给的主要因素包括船舶因素、港口基础设施和自然条件等：影响LNG海运市场需求主要因素包括宏观经济、石油价格、LNG价格等。LNG海运市场供求关系是运价水平波动的内在因素，运力总供给与运力总需求的相互关系是决定海运价格的根本原因。

在经济全球化的影响下，国家之间的政治、经济、自然等各种因素都会对全球LNG贸易关系和LNG的流动产生影响。进口LNG有助于为能源消费者提供多元的能源供应，保障进口国的能源安全，同时出口LNG有助于天然气出口国增加外汇收入。因此，我们要关注LNG海运市场供求关系变化引起的运价变化，从战略层面上进行宏观把握，分配行业资源，积极开展广泛的国际合作，進一步推动我国LNG航运事业发展，促进国民经济又好又快发展。