去杠杆与国有企业债务结构优化的思考

摘 要：本文基于经济新常态以及供给侧改革宏观背景，首先对我国国有企业债务结构的特征做出分析，然后从历史及现实两个维度分析国有企业杠率居高不下的原因，最后为实现国有企业债务结构优化提出合理化建议。

关键词：去杠杆；国有企业；债务结构

前言：国有企业是社会主义经济发展中的主要力量，经济新常态背景下国有企业的健康稳定发展关系到社会主义经济发展的大局，基于此如何在改革的过程中实现债务结构的优化已经成为集中关注的问题。

一、国有企业债务结构分析

20世纪九十年代初期开始，在改革开放深化落实的宏观背景下，我国国有企业基于构建现代化企业管理制度的整体目标大刀阔斧的实施改革，一方面推动了国有企业的发展，促巩固了社会主义经济体制，另一方面资产负债率始终居高不下。如今，我国经济发展已进入新常态，供给侧改革大力推行，国有企业负债率仍旧居于高位，截止到2017年年底，我国国有企业负债占企业组织负债的70%[1]。下面对国有企业负债结构特征以及杠杆率趋高的原因做出分析：

（一）国有企业债务结构特征分析

第一，国有企业流动负债所占比例比较高，从国有企业负债结构的角度分析，流动负债始终大于非流动负债，而在国有企业发展的过程中可以支撑流动负债偿还能力的流动资产比例却比较低，以联通公司为例，假设资产总额为100%，在2012-2016年流动资产平均占比仅为10.51%，而在2012-2016年流动负债平均占比为55.46%，这表明联通公司在发展中承担着很大的短期债务负担，直接导致杠杆率比较高。第二，从融资比重的角度来看，直接融资所占比例始终小于间接融资所占比例。现阶段国有企业的主要融资渠道依旧是银行，以联通公司为例，2013-2017年的负债结构中短期借贷占比为25%，长期借贷占比2.14%，这就导致其在发展实践中需要承担很重的利息，不利于亏损的填补，同时使得外部融资难上加难，不利于企业的健康稳定发展。第三，在债务结构中不良债务占有很高的比重，在全部负债中，逾期、呆滞、呆账所占的比重很高，有一部分企业在发展实践中对于借款、贷款不能有效的利用，这就导致负债闲置、利息负担加重的现象普遍存在，久而久之使得国有企业负债率居高不下，甚至逐年提高。

（二）国有企业杠杆率趋高的原因

第一，从历史发展的维度分析。国有企业改革从开始实施改革开放就已经开始了，直到1993年党的十四届三中全会确立“产权清晰、权责明确、政企分开”的改革方向之后，国有企业才真正意义上进入了变革阶段，才真正的明确了改革的目标。无论从企业制度、治理结构还是从监管机制方面来看国有企业的改革依旧不够深入。20世纪八十年代以后的国有企业发展历程中，资金的主要来源是财政部门的拨款或者银行贷款，时至今日这两种资金渠道依旧是主体，但是在市场经济体制改革深化落实背景下，国有企业的市场优势已经不是绝对的了，这就导致负债率的持续提高。第二，从现实发展的维度分析。2013年开始我国经济已经进入新常态发展阶段，2016年国家提出了供给侧改革思路，国有企业的深化改革成为必然趋势，然而现实却事与愿违，进程缓慢、推动力不足是摆在面前的现实情况。大部分国有企业，政府依旧是所有者，其资产归国家所有，政府对于企业的约束依旧比较严格，这使得很多国有企业的生产成本不能达到最小化，重产值、轻效益的现象依旧比较严重，直接导致借款、贷款不能及时清偿，从而导致国有企业的负债率持续升高。

二、国有企业债务结构优化策略

第一，为进一步优化国有企业债务结构，应该将企业发展过程中的业务整合与创新作为根本导向，实现资产的“质出低效”，从而提高国有企业有效资产在总资产中所占的比例。在发展实践中，国有企业应该采取行之有效的措施实现对低效资产的有效改良、实现对无效资产的质出、实现业务板块的整合，企业应该进一步强化运营制度管理力度，根据市场需求明确自身的经营领域，从而提高有效资产的比重，提高企业资本的质量，进而实现债务偿还能力的有效提升，从而实现资产负债率的降低以及资产负债结构的优化。

第二，将推动负债转股制度的创新作为导向，实现融资结构的进一步优化，进而降低国有企业杠杆率。国有企业发展实践中应该积极推进与落实债权融资转为股权融资的改革，大力吸引外部投资，落实混合所有制改革，实现负债结构的优化从而减少负债率[2]。

第三，将优化企业投资方向作为指导，有效避免盲目的、过度的、过分多元化的投资，以切实提高资本的利用率。国有企业生产与经营过程中应该进一步强化投资与融资科学水平，提高企业经营管理水平，根据市场经济发展的趋势以及新常态的现实要求明确发展领域、清晰投资方向，有效避免在发展中过分以及盲目的投资行为，从而减少企业资产的低效率消耗，进而提升企业资本的利用效率，有效减少流动负债比例，最终推动企业的健康稳定发展。

结语：综上所述，现阶段我国国有企业发展实践中负债比率比较高，受到历史与现实等方面因素的影响，国有企业负债结构呈现出一定的特征，经济新常态背景下，国有企业应该转变发展理念，深化体制改革，进一步优化企业负债结构，实现健康稳定、可持续发展。

参考文献：

[1]谢瑶.去杠杆与国有企业债务结构优化[J].现代国企研究，2017（24）：105-106.

[2]陈岩，张斌，翟瑞瑞.国有企业债务结构对创新的影响——是否存在债务融资滥用的经验检验[J].科研管理，2016，37（04）：16-26.、

作者簡介：

刘之正（1997-），男，重庆市巴南区人，民族：汉，职称：无，学历：在读本科生。研究方向：财务管理。