利好殆尽 市场不容乐观

文／姜 娜

5月，国际油价一路高歌，国内零售价兑现两次上调，且第二次零售价调价刷新年内最大涨幅。市场看涨情绪高涨，国内成品油价格大幅攀升，成交重心不断上探。受消息面利好提振，中下游用户买涨心态加重，入市采购活动增多，整体交投气氛一度向好，主营单位汽柴油价格顺势推涨，实际成交多，侧重商谈。随着市场价格升至高位，业者抵触情绪渐增，市场再度步入消库观望阶段。

成品油行情强势上行

开票成本提升，从而发票趋紧，价格接连上涨，导致主营外采成本和难度不断增加。故5月国内各地区主营单位纷纷实行挺价政策。前期多数业者受利好提振，纷纷入市择低购进，但随着主营价格涨至高位，下游补货风险增加，市场购销逐渐转淡。至5月末，92号汽油指数为8036，环比上涨369，涨幅为4.81%；95号汽油指数为7948，环比上涨369，涨幅为4.64%；0号柴油指数为7031，环比上涨482，涨幅为7.36%。

受原油强势利好影响，国内成品油价格一再攀高，虽月末原油大幅回调，但受零售价兑现上调支撑，价格延续涨势。整体看来，5月区内汽柴油行情始终处于强势。截至5月28日，92号汽油均价环比上涨323元/吨至7818元/吨，涨幅为4.31%；95号汽油均价环比上涨288元/吨至8104元/吨，涨幅为3.68%；柴油均价环比上涨500元/吨至6747元/吨，涨幅为7.98%。

炼厂和终端利润各异

以中石油下属炼厂为例，至5月底，主营炼厂炼油利润较上月底大致持稳。5月26日起，大庆原油结算价（含税）为4115元/吨，较上月底走高357元/吨，原油成本面提升明显。月内零售价兑现两次上调，汽柴油标准品出厂价分别累计上调430元/吨和415元/吨。同时，因增值税下调，5月1日汽柴油出厂价分别下调75元/吨和65元/吨。

5月，国内汽柴油价格呈同步上扬走势，购销氛围较为一般。具体来看，国际原油整体基本保持高位运行态势。零售价兑现两次上调，且末次上调幅度刷新年内高点，消息面对市场利好不断加深。

受青岛上合峰会影响，仍处于集中检修阶段的地方炼厂，开工率进一步下降，且山东地炼汽柴油

此外，因原油涨势强劲，加之需求尚可，炼厂其他下游产品出厂价亦呈涨势。计算之下，炼厂综合产品均价走高354元/吨。原料与产品涨幅相差无几，故炼厂炼油利润保持平稳。进入6月，炼厂原料成本及下游产品价格均将维持高位，预计后期炼油利润以窄幅整理为主。

国内汽柴油批零价差走势较为震荡，柴跌汽涨。分析来看，月内国际原油期货震荡上行，导致零售价兑现两轮宽幅上调。其中，5月25日零售价兑现年内最大涨幅。受消息面利好提振，国内成品油批发行情亦大幅走高。相较而言，柴油方面，批发涨幅大于零售，导致柴油批零价差有所收窄。至5月28日，理论上柴油批零价差为1217元/吨，较月初下跌70元/吨；汽油方面，批发涨幅不及零售，导致汽油批零价差拉宽79元至1772元/吨。

数据来源：金联创

影响6月市场行情因素

多空因素互相作用，国际油价先抑后扬。进入6月，OPEC可能增产的消息成为打压油价的一匹黑马。每年6月，随着美国将士阵亡纪念日到来，标志着全球原油消费将进入旺季，并会不断推高油价。早在今年一、二季度，OPEC表示将减产延续至年末。然而，来自美国的石油数据显示，美国原油产量不断增加，距离全球最大产油国俄罗斯仅一步之遥。随着美国逐步实现能源独立及出口计划，将在很大程度上争夺OPEC市场份额。

如果OPEC实现增产计划，对于油市来说将是极大利空，并打压油价进一步走高。但还有一个最大不确定因素，即美国对伊朗及委内瑞拉的制裁行为将起到较大提振作用。6月的国际油价将呈现先抑后扬态势，上旬受OPEC可能增产影响，油价将适度下行，中下旬则有一个反弹过程。如果OPEC继续延长减产，那么6月国际油价整体将保持上扬节奏。预计6月WTI主流运行区间为68～74美元/桶，布伦特则有望运行区间为76～82美元/桶。

消息面利好减弱，6月成品油市场不容乐观。国内炼厂开工率小幅回升，而局部地炼有限产要求，资源供应量小幅增加。主营单位新增停工装置有限，加之前期检修炼厂多陆续恢复开工，开工率将小幅提升。但受青岛上合峰会影响，山东境内部分炼厂有限产要求，地炼汽柴油产量或略受抑制，但对国内资源供应量影响有限，整体仍将呈上涨趋势。在资源供应充足情况下，局部地区库存水平将小幅回升。

汽柴油将迎来需求小高峰，终端需求或进一步回升，对市场走势仍有支撑。6月，国内气温进一步升高，车用空调使用增加，汽油消费量逐步提升。北方地区夏收夏种亦将陆续启动，农业用油量增加，柴油需求将进一步向好。虽然上合峰会期间山东境内部分行业有停工要求，但范围有限，柴油整体需求表现依然强劲。再考虑到第二批成品油出口配额已陆续下发到位，基本到达去年全年水平，后期主营单位资源出口或加大力度，国内资源供大于求矛盾或略有缓解。

国际原油价格存下行风险，6月初发改委调价下调可能性较大，对国内行情走势形成利空。上旬，国际原油或震荡下行。6月8日，国内零售价或迎来下调，再考虑到前期市场价格上涨较迅速，受买涨心理提振下游补货较多，市场将进入去库存阶段，新增销量较为有限，主营单位及地方炼厂为刺激出货，价格将小幅回落。后期，原油价格若出现反弹，在消息面支撑下国内汽柴油行情将逐步坚挺。