独角兽大甩卖

“你们随便开吧，总不至于连550亿美元都不值吧？”小米上市前夕，雷军在香港IPO路演时说道。小米的估值一路从传闻中的千亿美金直接腰斩，听得出来，雷军颇为无奈。

今年是港交所的IPO大年，包括小米、映客、美团、斗鱼、众安在线、阅文集团这些互联网独角兽纷纷开启了赴港上市的步伐。

独角兽们被抬到交易所待价而沽。小米的发行价定在17至23港元，51信用卡的发行价定在8.5至11.5港元.映客的发行价则在3.85至5港元。这三家最终都选择了稳妥的方案：以发行区间的最低价发行，留出足够的空间给投资者。

一方面丢不起破发的面子，更为关键的是上去才是一切的关键，价格的高低可以妥协。

从2017年9月以来敲钟的新经济明星公司中，如众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇、平安好医生，截至7月3日，除阅文集团外都已破发，其中有好几家股价较最高点下跌30%到61%不等。尤其是众安保险，它的股东名单里包括了腾讯、阿里和平安，如此豪华的背景，依然没能摆脱下行趋势。

独角兽成了灰犀牛。数量的增长并没有带来融资金额的大涨。今年上半年新股数量同比大增49%，融资额同比却减少17%。101只新股仅募资503亿港元，比去年同期《j8只股票募集的548亿港元少45亿港元。

人们不禁疑惑，钱去哪儿了？

“核心原因是去杠杆导致的资金紧张，独角兽又烧钱厉害，所以只能上二级市场融钱。”有投资人向《财经天下》周刊概括了上市潮形成的缘由。

今年4月底，“资管新规”出台对一级市场造成很大影响，因为中国风投的钱大多来自银行，按照新规的要求流入一级市场的钱会变少。加上贸易战的影响，国家更愿意把真金白银投到实体经济上

内外一夹击，LP（有限合伙人）的恐慌开始蔓延，风险偏好发生明显变化，他们还把退出压力传导到GP（普通合伙人）身上，加剧了上市潮的迭起。而颇为尴尬的是，2014年双创风潮涌现出的一批新基金，也快到了退出的时候。从效益上看，IPO是优先级最高的退出选择。比售出，清算等，收益要大，投资回报率要高。

没有人试图去挑战资本的规律。小米已经处在8年历史里成绩最好的年份，它经历了2015年的低谷之后，顺利在2017年反弹。而智能手机市场开始趋于饱和，对于小米而言，再不上市可能面临着更加糟糕的市场形势。

美团一直处于烧钱状态，靠融资续命，最近一笔融资发生在2017年10月，美团获得了腾讯领投的40亿美元。下一步该继续融资还是上市，美团最终选择了后者。一年前，王兴信誓旦旦地表示：没有上市计划。

没有人试图去对抗资本的规律。从效果来看，独角兽的大甩卖还是颇有成效。小米的股票已经从跌破发行价的阴影中摆脱出来，而映客也都在上市首日股价有不少上浮。

腾讯则意外地成了独角兽上市潮的大赢家。

阅文集团、众安在线等企业在香港上市，而美团、快手、斗鱼等独角兽企业也进入了上市倒计时。除了香港，搜狗、虎牙、拼多多则选择在美国上市，这些企业背后都有一个共同特征：都有腾讯投资的影子。根据公开资料，最近与腾讯所投企业有关的两笔IPO，为腾讯带来的收益都近乎翻倍，而持有时间也都不足一年。

今年4月30日，港交所进行了上市制度改革，允许“同股不同权”，譬如雷军拥有的特殊股有着“一股十票”的设置。“这次改革是香港市场近25年来最重大的一次上市机制改革，也是最具争议的一次改革。”港交所行政总裁李小加写道。5年前，阿里巴巴寻求在香港上市，但独特的合伙人制度没有被接受。而这一次.修改规则的港交所向内地的独角兽敞开了怀抱。

不过，独角兽一窝蜂地聚集香港，也造就了一系列的奇观：港交所的銅锣不够用了，最多的一天港交所出现8家企业同时敲锣，囿于场地限制，不得不两家企业敲同一个铜锣。

相比于铜锣，现场的记者和摄影师也不够用了，数百人拥挤在并不宽敞的港交所敲锣大厅，工作人员不停地催促台上合影的人。只不过相比于上述这些，上市潮的到来，投资者们的钱够用吗？

这个魔幻的夏天，有太多意外和惊喜。

今年是港交所INIPO大年，包括小米、映客、美团、斗鱼众安在线、闻文集团这些互联网独角兽纷纷开启了赴港上市的步伐。