华映资本季薇：在巨头阴影下生存

《支点》记者 蒋 李

线上流量红利枯竭后，内容对抓住年轻用户的心智起到越来越大的作用。

华映资本创始管理合伙人季薇

在男性当道的投资界，文科出身的华映资本创始管理合伙人季薇，被称为高颜值“文艺”女性投资者。

作为中国最早的文化产业基金之一，华映资本早期聚焦于以文娱为代表的内容产业，近年来也在消费升级、科技金融、数据服务等领域广泛布局。目前该公司资本管理规模超过60亿元，已投资近150家企业，包括界面、微盟、51信用卡、时空电动、蓝白红影业等。

千禧一代的商机

近年来内容产业备受关注，背后一个重要原因是，线上流量红利枯竭后，内容对抓住年轻用户的心智起到越来越大的作用。但内容产业的老玩家很多，创业者如何在巨头的阴影下生存？作为该行业10年的投资“老兵”，季薇对机会的产生有着自己的判断。

“这个领域有个很有意思的现象——不管巨头怎么切入，行业里每年都有新东西出现，并引起大量关注。”季薇对《支点》记者说。

以影视行业为例，2009年起就有很多企业进入影视行业，直到现在还有新公司出现，而且不乏一些更符合年轻人需求的公司。去年年底，创办仅一年的蓝白红影业得到了华映资本亿元级天使轮投资，在今年春节档期大放异彩的《红海行动》便是这家影业公司联合出品的项目。

另一个例子就是短视频平台。“很多人都没想到快手、抖音能这么火爆，所以说，针对某种特定形态的平台还有很多机会。在文化或消费领域，有些产品即便不戳中痛点，但如果切中痒点，同样也能造就细分领域的空间。”季薇说。

季薇表示，随着00后等年轻群体崛起，他们喜欢的东西会逐渐成为主流，会对内容产业产生明显影响，“这代人拥有不同于以往的消费能力，会出现更多机遇”。

内容产业整合

新机会不断产生的同时，旧的格局也在发生着变化。过去几年，内容产业监管趋严，对不少企业产生了影响。季薇认为，以往在内容领域，政府对有牌照和没牌照企业的监管力度往往有差异，但今后将一视同仁，以便公平竞争。

对一些信息服务、直播类平台而言，监管趋严可能带来流量的重新分配。而新旧格局变化之际，内容创业或将进入整合期。“当大家站在同一水平线上竞争，那些能满足新兴用户需求的创新平台和内容，如果有足够的流量获取能力、运营能力和商业化能力，将有机会迅速崛起。投资筛选时，我们也会把创业者应对市场变化的能力作为要点之一。”季薇说。

这一过程中，把小企业整合搭建成大生态，需要投资机构的整体运营能力。此前，华映资本曾整合追书神器和漫画岛两个数字阅读平台，将两大平台合并为元聚网络，使其目前成为国内最大的阅读分发平台之一。

投后管理是没有终点的长跑

《支点》：做行业投资人，需要具备哪些能力？

季薇：我个人追求3种能力。

第一，专业能力。你必须对被投企业所在的行业足够了解，要深入到行业的毛细血管里去研究、投资和布局，拥有反哺被投企业的能力。

第二是资源整合能力，这对内容投资机构尤为重要。既包括华映布局的产业链上下游资源整合，也包括外部合作伙伴、平台方、媒体集团等资源的整合。

第三是运营能力。或许这个能力很多投资人并不认为是标配，但我们非常重视。所谓运营，指基于华映闭环生态体系，通过整合并购等方式，打造高壁垒、高回报的产业链。我们将追书神器和漫画岛合并为元聚网络便是典型案例。

《支点》：公司的投资逻辑、判断标准是什么？

季薇：从投资逻辑来讲，我们始终关注两个核心：一是用户需求的升级和模式的迭代；二是技术的创新与变迁。

项目判断不外乎3点：行业、模式与人。成长性较快的行业机会更大，模式是看企业的发展与变现是否符合商业逻辑，以及未来的延展空间。“人”的层面则更难把握，如今创业环境复杂多变，容许创始人和创始团队犯错、踩坑的机会很少，需要创始团队面对变化能够迅速作出反应。

《支点》：近年来很多机构都在说募资难，你如何看待这种现象？

季薇：投资机构募资其实类似于创业企业融资，“马太效应”将越发明显：资金向头部企业集中，而头部基金也将拿到市场上绝大多数钱。

所谓守正出奇，投资机构一定要有自己的核心能力。未来出资人会更加偏好投资策略稳定、经过周期考验、过往业绩稳定、综合能力强的团队。

《支点》：面对文娱领域阿里、腾讯布局的竞争，华映资本有何优势？

季薇：对任何行业来说，没有一家机构能够包揽全部的头部公司，各个机构切入角度不同，能给企业的资源也会不同。因此，我们与阿里、腾讯其实是竞合关系，一个很明显的现象就是我们很多被投企业也获得了阿里、腾讯系的投资。

而且，不同投资者会给企业带来不同资源。华映资本与大型媒体集团有合作，也时刻关注监管动态，在证照合规性方面也能给被投企业更多支持。

在未来监管趋强的背景下，内容企业成长过程中要解决很多问题，他所需要的资源并不是只有流量，这是众人拾柴火焰高的过程。

《支点》：如何在被投项目越来越多、领域越来越广的情况下，不追加太多人力物力就能做好投后管理？

季薇：投后管理是我个人非常重视的事情。我认为投资之后如果没能为被投企业赋能，就枉称行业投资人。

从投后管理系统建设的角度来说，华映资本是最早在创投行业内上线数据管理系统的投资机构。通过这一系统，我们能在被投企业数量不断增加的同时，仍保证每月对所有企业业务、财务数据进行深入分析，对项目情况进行同步沟通。

此外，我们能通过相对标准化的投后管理流程，降低新项目增加时的边际成本。不过行业不一样，阶段不一样，不同企业对于投后管理的需求差异会很大。在标准化服务体系框架里，我们会结合每个企业的情况进行服务内容的定制。

《支点》：有观点认为，80%的投后管理成本往往花费在给基金带来不了多少回报的项目上，而真正有成效的项目往往不需要牵扯巨量精力，是这样吗？

季薇：我认为不够准确。

首先，华映资本在投资时也是投管联动，我们会去投一些和现有项目有战略协同的项目，这些企业在华映资本体系内具备更丰富的资源去成长。我们有很多发展得很好的项目，华映资本的投后赋能在其发展过程中都发挥了重要作用。

其次，投后工作没有那么好量化，很多时候都是润物细无声的服务，是一场没有终点的长跑。我们的宗旨是资源聚拢让头部企业发展得更好，同时也及时为成长中的企业提供各种帮助和问题解决方案，帮助他们形成竞争优势。

目前我们发起了创业者学习社群——斑马学院，通过不定期组织线下Workshop等方式，聚合华映系企业与创业伙伴，解决企业发展问题。比如我们举办了有关流量运营的分享会，以及影视IP活动，会同时邀请头部企业和成长企业参加，为他们搭建交流和上下游合作的桥梁。