英国保诚：稳健经营的百年老店

石伟

英国保诚集团有限公司（下称“英国保诚”）是英国最大的保险公司，创立于1848年，业务以人寿保险和基金管理为主，在英国、美国、亚洲和欧洲大陆等特定市场提供零售金融服务和基金管理服务。

Wind资讯显示，2017财年，英国保诚实现营业收入7598.66亿元人民币，同比增长20.63%；净利润为209.74亿元人民币，同比增长24.36%；净利润率为2.76%，较2016财年微幅上涨0.08个百分点。此外，截至2017年年底，英国保诚的总资产为4.34万亿元人民币，总负债为4.20万亿元人民币，股东权益为1414.92亿元人民币，资产负债率为96.74%，与2016年基本持平。

根据美国著名投资杂志《养老金投资》与全球最大咨询公司之一韦莱韬悦（Willis Towers Watson）进行的联合研究及排名，截至2016年年底，英国保诚的资产管理规模为7368.66亿美元，在全球资管行业中排名第28位，也是英国第三大资产管理公司，仅次于法通保险集团（2016年年底的资产管理规模为1.10万亿美元）和汇丰控股（2016年年底的資产管理规模为8310亿美元）。

百年老店

英国保诚是大型的环球金融服务集团，在英国、美国及亚洲提供零售金融服务，于英格兰及威尔士注册成立，其业务单位大致划分为四个组成部分：保诚亚洲区总部、位于美国的杰信人寿保险公司、英国保险业务及M&G;（英国领先的信托投资公司），其中亚洲区总部的核心业务为人寿保险、医疗及保障以及共同基金，此外还提供特定的个人财产及伤亡事故保险、团体保险、机构基金管理，并在越南单独提供消费信贷业务；M&G;地区总部涵盖的范围包括奥地利、法国、德国、意大利、伦敦、卢森堡、南非、西班牙和瑞士等。由此可见，英国保诚非常重视亚洲业务，并将其单独列为一个业务单元。

目前，英国保诚在中国香港、美国纽约、英国伦敦和新加坡四地联合上市，截至2017年年底的资产管理规模达6690亿英镑，在全球拥有超过2600万名保险客户。

如果将当前的英国保诚比作一栋摩天大楼，那么其根基早在1848年就已经扎就。1848年5月30日，英国保诚投资信贷保险公司诞生于伦敦的哈顿花园，即英国保诚的前身，其业务主要是向中产阶级提供人寿保险产品和贷款。随后的近50年中，英国保诚的业务发展迅速，19世纪90年代初就已经成为英国最大的人寿保险公司；20世纪20年代，英国保诚的业务扩展到亚洲、欧洲、加拿大、新西兰及澳洲等地，成为一家真正意义上的全球企业，并在1924年成功登陆伦敦证券交易所。

对英国保诚来说，1986年收购美国杰信人寿保险有限公司（下称“杰信人寿保险”）是一个具有里程碑意义的历史事件，这次收购使得英国保诚成为美国五大年金业务保险公司之一。

根据杰信人寿保险的官网，该公司创建于1961年，刚开始只是一个家族公司，在被英国保诚收购之前其年营业收入只有不超过2亿美元左右，而收购之后的1987年营业收入迅速达到10亿美元的量级，两年之后的1989年营业收入甚至达到20亿美元，2014年杰信人寿保险的总营收为283亿美元，税前经营利润达到23亿美元。杰信人寿保险最为擅长的是年金业务，该业务早在1975年就已经引进，1996年公司开始销售可变年金和固定指数年金产品，随着纽约分公司在1998年的开张，杰信人寿保险的业务已经遍及全美50个州，这在美国的保险公司中并不多见。

业务不断扩张的英国保诚或许是看到了收购杰信人寿保险之后所带来的巨大机遇，再次将目光瞄准了美国的另外一家保险巨头——友邦保险。由于受到2008年金融危机的冲击，美国友邦保险被迫接受美国政府的援助，而此时英国保诚出价303.75亿美元邀约收购友邦保险，该收购案得到了后者时任首席执行官罗伯特·本默切的支持，但以董事长哈维·格鲁伯为首的友邦保险董事会最终以2票赞成、10票反对的结果否决了该提案。后来发生的事实证明，格鲁伯的决定非常鲁莽，其在否决该收购案之后不久就被迫辞职，而本默切得以留任，因为市场认为友邦保险当时的内在价值只有200亿美元，资本再次发挥了作用。

稳健经营

不但具有长达百余年的历史，更加难能可贵的是，英国保诚的业绩一直非常稳定，管理团队的水平得到了业界的一致认可。

实际上，英国保诚不但2017财年业绩喜人，自渡过最近一轮全球金融危机之后的2009年起，该公司的净利润和营业收入都处于增长趋势之中。2009-2017年，英国保诚的营业收入从5292.93亿元人民币增长至7598.66亿元人民币，期间增幅43.56%；净利润从74.21亿元人民币增长至209.74亿元人民币，期间大幅增长182.63%。净利润的增速大于营业收入增幅，导致其净利润率也一路上扬，具体来说，英国保诚的净利润率从2009年的1.40%增长至2017年的2.76%，接近翻番，其盈利质量处于持续的提升之中。

在上述同一期间，英国保诚的总资产从2.5万亿元人民币增至4.34万亿元人民币，期间增长了73.6%；总负债从2.43万亿元人民币增至4.20万亿元人民币，期间增幅为72.84%，与总资产的增幅基本一致，因此其资产负债率在该期间大致保持稳定。

从资本市场的表现而言，根据Wind资讯，2018年7月10日，英国保诚在纽约证券交易所的股份（PUK.N）收于46.98美元/股，总股本为25.92亿股，总市值高达609亿美元；众所周知，2018年以来，由于一系列事件的冲击，资本市场出现了大起大落的现象，但英国保诚的股价并未受到太大的影响，截至7月10日，英国保诚在纽约证券交易所的股票2018年以来的振幅只有18.26%，涨幅更是只有-5.81%，其在资本市场上的表现与公司稳定的业绩遥相呼应。

在华业务

英国保诚在大中华地区的业务由来已久，最远可以追溯至1964年，主要是通过位于中国香港地区的亚洲区总部为客户提供综合业务。

根据英国保诚亚洲总部的官网，英国保诚期初在中国香港是以分行的形式经营业务，截至目前已经成为一家领先的人寿及理财服务机构，为亚洲各地的客户提供优质的人寿及一般保险产品，目前全资拥有两家香港本地注册的公司，即保诚保险有限公司（下称“保诚保险”）和保诚财险有限公司（下称“保诚财险”），其中保诚保险提供多元化的理财保障、医疗保障及退休策划服务，而保诚财险则为客户提供全面的一般保险及雇员福利服务。

从1986年开始，英国保诚就开始关注中国大陆这个刚刚开放不到10年的巨大潜在市场，1994年在北京、上海和广州设立代表处，1997年在天津和沈阳增设两家代表处，成为第一家在中国大陆设有办事处的欧洲保险公司。

2000年9月28日，中国中信有限公司（彼时为“中国中信集团公司”，2015年5月29日中方股东变更为中国中信有限公司）与英国保诚共同出资成立了中信保诚人寿保险有限公司（彼时名为“信诚人寿保险有限公司”，2017年10月19日改为现名），目前的注册资本为23.6亿元人民币，两家股东各持股50%。根据天眼查提供的数据，2017年，中信保诚人寿保险有限公司的营业收入为120.22亿元，净利润为10.51亿元，资产总额为643.06亿元，所有者权益合计为48.79亿元，而2016年年报中的上述数据分别为82.31亿元、7亿元、546.72亿元和38.01亿元，可见该公司在2017年的净营取得了长足进步。

此外，《证券市场周刊》记者以“保诚”为关键字在天眼查进行的搜索结果显示，中信系与英国保诚还共同成立了中信保诚基金管理有限公司，目前中信信托有限责任公司与英国保诚分别持有49%的股份，另外2%股权是由中新苏州工业园区创业投资有限公司持有。该基金公司的注册时间为2005年9月30日，目前的注册资本为2亿元，初始名称为“信诚基金管理有限公司”。

既然已经在保险和基金领域有所布局，力求“均衡发展”的英国保诚自然不会置中国大陆的资产管理行业于不顾。天眼查显示，中信信诚资产管理有限公司于2013年4月19日注册成立，目前注册资本为5000万元，英国保诚持股49%的中信保诚基金管理有限公司持股55%，中信信托有限责任公司持有剩余的45%。