迎来政策窗口期 市场预期波动大

石运金

2018年只剩最后半个月，但接下来的两周却属于政策出台窗口期，中央经济工作会议和纪念改革开放40周年将在此时间段内举行，市场对政策的预期波动巨大。体现在股票市场上，近两日市场涨跌幅度都比较大，周四大涨是预期政治局会议上会出利好的刺激，周五的大跌是因为政治局会议的利好不达市场预期。但中央经济工作会议和纪念改革开放40周年才是重头戏，减税等大的利好政策有望在这两场会议上推出。

13日召开的政治局会议，一个重大议题就是研究2019年的经济工作，政治局会议将为接下来召开的中央经济工作会议定调，至于具体的工作部署将在明年3月份两会的政府工作报告上落实。这次政治局会议上，部署2019年的经济工作时，再次提到了“继续打好三大攻坚战”，三大攻坚战指防范和化解重大风险、精准脱贫和污染防治，环保再次被强调，因此周五环保板块表现不错。在稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期的六个稳定之后，加上了提振市场信心，那么市场政策底应该是比较确认的了。首次提出要“促进形成强大国内市场”，在中美贸易摩擦的大背景下，形成强大国内市场，就是积极扩大内需。

隆重纪念改革开放40周年，最早是习近平主席在2017年9月份的厦门金砖国家领导人峰会上提出的。年初刘鹤在达沃斯论坛上也提到中国要隆重地纪念改革开放40周年，最好的纪念方法就是推出新的、力度更大的改革开放举措；同时提到可能有些措施会超出国际社会的预期。习近平主席在4月份博鳌亚洲论坛上提到了扩大开放的几大举措，包括大幅度放宽市场准入（贴别是放宽银行、证券、保险行业外资股比限制）；创造更有吸引力的投资环境，完成修订外商投资负面清单工作；加强知识产权保护；主动扩大进口，并在上海举办首届中国国际进口博览会。

从目前市场预期来看，大幅减税的利好很可能将在这两个会议上被提出来。2019年减税利好落实将直接导致基本面底的出现，A股市场在迎来政策底、基本面底后，市场底也会同步走出来。同时叠加政府鼓励上市公司回购，以及A股国际化比例的提升，养老金的入市，理财资金的入市，资金层面将有源源不断的中长线资金入市，从而彻底终结A股的熊市行情。

从A股运行的季度线来看，如果12月份季度线继续收阴，将是A股市场历史上第三次连续下跌5个季度，而上两次连跌5个季度分别是2005年的998点和2008年的1664点，2005年的998点后，A股市场走出大牛市，最终上证指数涨到6124点，2008年的1664点后，A股市场也在接下来的一年走出大反弹，上证指数从1664点大幅上涨到3478点。那么本次在连跌5个季度之后也有望走出大反弹甚至大反转的行情。从另一个角度看，A股市场调整的时间周期基本不超过四年，而2015年6月份以来市场已经调整3年半，那么2019年很可能是一轮熊市的结束，并开启新一轮牛市。