冠农股份盈利模式与财务政策启示

王丹丹

（新疆农业大学经贸学院，新疆 乌鲁木齐 830000）

一、背景介绍

新疆冠农果茸集团股份有限公司，在1999年由第二师五家国有企业共同发起成立，2003年在上交所成功上市，股票名称是“冠农股份”，股票代码为“600251”。经过18年的持续发展，已由最初的以香梨种植、马鹿养殖业为主的“二元结构”的传统型生产企业，发展成为“主业＋投资”双轮驱动、“一二三产”联动发展的大型集团化企业，拥有17家全资、控股子公司和6家参股公司——公司主业主要包括番茄制品、甜菜制糖、棉花加工、有机农业、果品仓储等农产品深加工及销售；对外投资项目主要包括国投罗钾、国电开都河水电、电子商务、大数据智慧产业园、库尔勒银行等。

这些年，冠农股份作为农二师的国企，管理上政企合一，并充分发挥地方龙头企业的引导作用和示范作用，紧紧围绕“稳糖、增棉、促番茄”的经营方针，将人才、文化、党建作为三大支撑，坚定不移地发挥兵团农业上市企业的地方龙头作用，力争做大、做好主营业务，坚持以农产品深加工产业为主，以对外投资项目为辅的“主业+投资”战略格局。并依托上市公司的优势，抓住丝绸之路一带一路的发展机遇，以及第二师兴建师市铁门关所带来的大力招商机遇，借助一带一路的春风，利用多种渠道寻求产业整合和并购标的，精耕细作，切实做强做优做大农产品深加工主导产业；并不断解放思想、抢抓机遇，积极投资于国家支持的新型产业，开展多元化经营，增强企业竞争力。

二、盈利模式

（一）经营情况

随着国家对新疆兵团发展的大力支持，兵团经济体制改革力度不断加大，冠农股份的发展也在日益壮大，公司在全体股东和社会各界的大力支持下，坚持以“主业+投资”双轮驱动和“稳糖、增棉、促番茄”发展战略为主线，以“稳中求进、改革创新、提质增效、转型升级”为总基调，以企业的可持续发展和发展地方经济为基础，以“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”为重点，积极做好主导产业，大力发展新兴产业，促进公司规范运作、科学治理，集团化管理水平迈向新台阶。

1.不断加大创新力度，使公司产业快速发展。首先，通过与天津三和合作，扩大了产品销路，形成了“原料种植基地+番茄生产加工+市场前沿营销”完整产业链，从而有效的降低了生产成本，增加了企业的经济效益。其次，通过对新疆大渊博棉花交易中心有限公司50.97%的股权收购，使公司发展模式取得创新，采取了“互联网+棉花”的销售模式，使公司的棉花产业锦上添花。最后，不断改进营销手段和理念，加大南疆区域的销售力度，实施了期现结合销售方式，提高了糖业的经济效益。

2.加大对科研的投入，实施质量控制战略。首先，攻克制约发展的难题，解决管理中的弊端，实施科技创新战略，增强攻关技术。2016年，公司获得日本JAS有机等认证和国内有机认证，在番茄汁的生产上采用鲜榨直灌技术，在提高生产设备利用率的同时也提高产品质量。

3.多层次改变管理战略，提高企业效率。加强公司的内部控制度建设，适时修订企业管制度。学习天津三和先进的管理模式，使公司的管理成本明显下降，生产管理水平显著提高。加强信息化办公程度，严控预算管理。

（二）新疆优质原材料的种植和供应是得天独厚的优势

新疆兵团的农业发展与国际接轨，现代化程度高，气候十分适合农作物的生长，日照时间较长，无霜期较短，昼夜温差较大等优越的气候条件，适宜产出质优的农产品，公司属兵团政企合一的上市公司，原料收购主要地集中程度高，便于管理，各师团场的农业基础设施建设完善，技术先进，农产品原材料种植面积大，质量好。兵团各团场的甜菜，西红柿等农作物的规模集中种植，为公司相关的加工生产提供了充足、优质的原料供应。

（三）主营业务盈利能力

1.通过对冠农股份近三年披露的年报分析，可知公司各年主营业务毛利率变动较小，主营业务盈利能力变化也不明显。近三年归属于母公司的净利润与扣非后净利润的变化主要是受联营企业投资收益的影响，随联营企业投资收益逐年下降而下降。

2.根据年报披露的公司近三年投资收益、计入当期损益的政府补助情况，公司盈利对投资收益存在重大依赖，政府补助对公司盈利存在重大影响。

3.公司以稳糖、增棉、促番茄为指导思想，采取一系列措施改善主营业务盈利能力。

（四）公司采取“主业+投资”多元化经营战略

1.主营业务：企业主要从事棉花、番茄、甜菜、干鲜果等地方农产品的多渠道经营。公司实质控制第二师各团场主要的农产品棉花、番茄、甜菜等，可为公司生产提供充足、优质的加工原材料。

2.对外投资：对外投资是公司获取利润主要渠道，为公司的可持续发展提供了经济基础。对外投资的项目包括持有罗钾公司20.3%的股份、持有开都河公司25.28%的股份、持有库尔勒银行5.5%的股份等。

公司的盈利来源主要有:①地方特色农产品加工；②公司设立种植和养殖基地；③对番茄、棉花、果蔬进行深加工带来的附加值；④对外投资；冠农果茸利润来源主要是围绕着主业和对外投资做文章。冠农果茸通过延长两业务的产业链来增加公司的利润来源，通过公司与农户签订收购协议鼓励农户种植番茄、棉花、甜菜、果蔬等，再对番茄、棉花、甜菜、果蔬等进行深加工，直接销售给客户，采取这种产销一体化战略，不仅增加公司的盈利空间，而且也使客户和种植户都受益，这一经营战略实现了客户、公司和农户的三赢局面。

从未来看，该公司继续推进混合所有制改革，努力增强主业活力和竞争力。同时，持续推动的新兴产业，一是稳步推进浙江信维大数据产业园建设，二是“互联网+农业”再上新台阶。这些模式都有助于推动该公司的持续发展和增加企业效益。

三、财务政策

财务政策基本涉及到企业的各项经营活动。企业经营中采用的财务政策主要有：风险管理政策、信用管理政策、融资管理政策、营运资金管理政策、投资管理政策等。

（一）风险管理政策及其选择

一般情况下，风险和报酬的关系是成正相关的，即风险越大报酬率越高。因此，选用的风险管理政策不能只关注于如何最大化的降低风险，而在于寻找风险与报酬的最优点。

（二）财务政策选择的目标

冠农果茸作为一家农业上市企业，为了更好发挥其盈利模式特性，优化财务政策的选择，需要实施稳健型财务政策。

如何让公司的利润稳定的增长？首先，正确处理公司内部的财务资源以实现利润最大化。其次，为了将财务风险降到最小，外部融资的可行性要放在首位，在发展的道路上，要能可持续，在提高公司的绩效的同时合理分配公司的财务资源。

（三）筹资政策

筹资策略是企业为实现企业所制定的财务目标，而进行的全面规划，向企业内员工筹资，向社会筹资等，保证企业财政上的可持续性。该公司的盈利模式实现了企业的融资，因此，允许企业可以有一定的负债。

1.提高内部的利润留存率、尽可能的减少现金流出。为了使公司的资金能够满足企业正常运营的需要，公司要有良好的股份分配策略，以确保企业的可持续发展。这样可以减少企业财政给公司带来的不利影响。

因此，为了应对上述问题，采取降低股票支付效率的措施，可以让企业的现金流出减少，积极的财务政策使企业资金运转有序进行。

2.对银行存款的结构和规模予以改变，加大负债规模。在公司没有大的资金困难时，融资手段尽量不选择银行贷款，以减少负债的比率。不给企业增加负债压力，不加大财政运转的风险。

（四）投资政策

投资是为了将资金投入到一定的活动当中，从而获得一定的回报。公司在投资方面的主要的策略就是，能够形成稳定的资金流出的动态，这样的资金流出主要就是能够保证公司的长期盈利。

企业进行一定规模的对内和对外的资产投资，可以扩大盈利的范围。公司通过开展多元化经营，不断对外投资，将一些小规模的企业进行收购同时扩大其规模，从而丰富了公司的盈利渠道，我IE企业的可持续稳健发展奠定了基础。

四、启示

冠农果茸能够利用不到二十年时间，从一家小企业发展到今天的兵团农业上市公司龙头企业，并对地方的农业发展和经济建设做出了巨大贡献，与其良好的商业模式特别是盈利模式分不开，对一些企业的发展有很好的借鉴意义。