迎接风险挑战，坚持科学发展

张春子

进入2018年以来，国际地缘政治和经济环境正在发生重大变化。中东地区局势骤然紧张，东北亚棋局扑朔迷离，中美贸易摩擦加剧，美国与其他发达国家及主要新兴市场贸易摩擦升级，主要经济体与宏观经济政策背离，国内强监管时代来临等，为商业银行发展环境增加了不确定性。迎接风险挑战，坚持科学发展是银行未来重大课题。

世界经济增长前景不确定

国内外形势将发生深刻复杂的变化。中国经济增长既面临重大挑战，也仍具有历史机遇。

一是地缘政治关系复杂变化。当今世界，以美国为首的西方守成大国和新兴崛起大国之间全面战略博弈持续升温，其对全球经济的负面影响将日益显现，中国周边地缘政治环境正在发生空前复杂巨变，外部不确定性因素在增加。新加坡历史性“特金会”圆满收场，朝鲜核问题似乎有转机，但后续进展存在很大不确定性；围绕中国核心利益的台海问题和南海问题将日益突出；中美贸易战短期内虽不会出现大的波澜，但贸易冲突将长期存在，冲突频率和烈度难以预测。中东北非政治动荡、俄罗斯与欧美战略博弈持续，伊朗核问题再现危局。世界将进入5～10年的危险动荡期。

二是全球经济在深度调整中复苏。国际货币基金组织（IMF）预计2017年全球经济增速为3.7%，2018年增长3.9%，2019年增长3.9%。世界主要经济体金融周期分化，增长政策分道扬镳。美国经过6～7年调整，进入新一轮金融周期阶段，欧元区金融周期在前些年欧债危机爆发时见顶，目前还未达到底部。日本金融周期仍处于向上缓慢爬行阶段。由于美国货币政策调整导致的国际资金流动方向性变化，新兴经济体增加了较多金融风险，处于充满新风险的发展阶段。总体看，全球进入了不同寻常的挑战时期，全球经济发展严重失衡，美国发动的贸易战为全球增长增加了巨大不确定性。

三是发达经济体增长出现分化。IMF预计，2017年、2018年、2019年欧元区的GDP增长速度将分别为2.4%、2.2%和2.0%。欧洲主权债务危机的负效应初步得到遏制，欧洲对自由贸易的坚持将有利于其持续复苏，但欧洲整体凝聚力在下降。西班牙、意大利等欧洲部分国家内部政治动荡，加上欧洲整体信贷增速疲软，劳动力市场改善缓慢，叙利亚难民涌入，经济复苏仍然存在不确定性。美国经济已经走出2008年金融危机衰退110多个月，充分就业渐行渐近，消费支出增加，政府开支上升，美元利率进入加息周期，贸易条件改善，美元回流、股市繁荣、大规模减税和外来投资增加可能延长美国经济扩张周期。但是，过分强调“美国第一”的贸易保护政策，美元过于强势，不仅将恶化美国经济持续增长预期，也会对全球经济形成巨大威胁。IMF最新预计，美国2017年增长2.3%，2018年和2019年将分别增长2.7%和2.5%。日本经济走上温和上扬的上半场，消费温和复苏、零售小幅反弹，财政和货币政策也有一定的宽松空间。日本坚持自由贸易和中日关系回暖将有利于日本经济复苏预期。但是外需仍然乏力、工业产出增速低迷、存货出货比仍处于危机后的高位。预计2017年日本经济增长1.8% 2018年和2019年将分别增长1.2%和1.9%。

四是新兴市场面临增长放缓和结构调整的双重压力。新兴市场经济体增长整体呈现向好趋势，但分化仍旧明显。预计2017～2019年经济体平均增长4.7%、4.9%、5.0%。随着美国加息周期的持续，部分新兴市场成为资产抛售重灾区，大量资金撤离新兴市场。强美元、美国债收益攀升是新兴市场的“毒药”，新兴市场可能被迫加息，系统性风险爆发的可能性在增加。近期阿根廷、土耳其、印尼、巴西等新兴市场货币贬值敲响了危机警钟。

从金砖国家看，虽然巴西正在从历史上最糟糕的衰退中恢复，但今年以来罢工浪潮、商品出口受挫、大选不明朗等因素导致巴西雷亚尔总跌幅已经达到18%，经济增长不确定性增大。预计2017～2019年巴西平均增长分别为1.1%、1.9%、2.1%。俄罗斯由于近年来受到西方国家经济制裁、产业结构升级限制、卢布贬值等战略困局，IMF预计2017～2019年将分别增长1.8%、1.7%、1.5%。俄罗斯经济发展部预测2018年GDP增长率为2.1%，2019年为2.2%，2020年为2.3%。印度是仅次于中国的人口大国，地缘政治环境得天独厚，发展潜力巨大。长期看，借助货币废旧换新，深化改革和对外开放，以及有利的国际地缘政治环境，预计2017～2019年将分别增长6.4%、7.4%、7.8%。据世界银行全球经济展望（GEP）的最新数据分析，南非2018年增长率将升至1.1%。但是，不断上升的政府债务凸显了财政调整、遏制财政赤字和维持金融稳定的紧迫性。该国政治和政策长期存在不确定性，影响对外来投资的吸引力，资本流动出现逆转。

从其他新兴市场经济体看，东南亚和南亚国家经济整体继续保持稳定增长。越南今年GDP增速是东南亚国家经济增长表現最好的国家之一。强劲的投资和国内消费推动了印度尼西亚、菲律宾、泰国、马来西亚等国的经济增长。随着国际油价的上升以及全球经济复苏带动非油气领域的增长，中东地区经济有望触底回升，但地缘政治风险仍是中东地区面临的主要风险。南美地区经济呈现缓慢复苏的趋势，但复苏势头不及预期。非洲经济将继续保持温和增长。2018年非洲地区经济增长率将上升至3.2%，2019年将持续上涨至3.5%。

中国经济增长进入充满挑战的新周期

从经济增长动力看，2008～2017年，内需对经济增长的年均贡献率达到105.7%，超过100%。未来三年，随着居民消费升级需求的增加和大幅度降低进口关税效应的显现，服务业的加速开放，中国消费增长的空间仍非常大，消费将成为推动中国经济平稳运行的“压舱石”和“稳定器”：一是预计最终消费率将从2014年的51.2%提高至60%以上，居民消费率达到50%左右；二是消费总规模有可能从2014年的30.7万亿元扩大到2020年的50万亿元左右；三是2020年消费对增长的贡献率将高于60%。从投资角度看，企业去杠杆压力，资管新规出台后金融机构去杠杆步伐加快，企业盈利预期恶化，将影响投资增速。西方贸易保护主义导致外需承压，制造业固定资产投资增速将下降，但在积极的财政政策下，雄安新区、海南大开放、粤港澳大湾区建设，以及“一带一路”建设等基建投资力度将进一步加大。未来五年，进出口仍将保持稳定增长，中国将进口8万亿美元商品。我国将吸收6000亿美元外国投资，对外投资总额将达到7500亿美元。