不同成长阶段下中小企业融资方式选择研究

蔡光明

中小企业是我国国民经济发展的主要构成部分，在我国经济生活中扮演重要角色，如吸纳就业、推动技术创新、活跃市场等。随着经济模式逐渐向新常态方向发展，我国中小企业面临更为复杂的市场竞争环境，出现融资难问题，对企业长远发展带来严重制约，成为中小企业发展过程中必须正视的问题。根据实践工作经验认为，处于不同成长阶段的中小企业，应选择适宜的融资方式，减少融资成本，提高企业运行效率。

一、我国中小企业融资现状分析

从近些年调查数据中可以看出，我国中小企业普遍存在融资难问题，在融资过程中，很多企业融资渠道较少，无法供应企业发展，对企业造成致命性打击。与此同时，中小企业融资结构失衡，很多企业投资意愿比较低，一定程度上增加融资难度，部分企业整体经营状况持续恶化，带来融资成本上升、融资信贷支持不足等问题。与发达国家相比，我国中小企业直接融资率仅有5%，与国外70%的直接融资率相差很大距离。资金支持的限缩，对中小企业发展活力造成严重打击。

二、我国中小企业融资问题分析

1.资信成熟度不高

调查发现，中小企业融资困难的主要原因在于负债规模高，受到融资门槛的影响，中小企业融资压力较大。同时，政策倾向性比较匮乏，从客观上对我国融资渠道管理造成严重影响。从外部环境看，很多银行经营思维比较传统，而中小企业也缺乏必要的内部管理，导致组织结构变革缺乏动力，无法完成管理创新及技术创新。上述问题的存在，使得中小企业融资渠道进一步紧缩，也给融资管理带来较大执行难度，使企业日常生产及经营受到较大影响。

2.融资管理力度偏弱

从很多中小企业融资管理现状中可以看出，不少企业应收账款流转问题比较突出，相对先进的管理思维及模式无法及时应用到实际融资管理中，导致企业出现资金利用效率差，很多企业甚至存在资金闲置现象。实际情况下，中小企业主要融资模式为内源性融资，50%以上的企业选择此种方式作为主号融资渠道和来源。除此之外，在存货管理上也存在一定问题，导致资金滞留现象，导致生产所需的大量原材料、本成品、半加工品被白白浪费，资产流失严重，明显削弱企业自身的融资能力。

3.投融资策略激进

很多中小企业资金来源渠道比较有限，加之受到融资成本高涨及融资信用低下的影响，很多企业为有效缓解成本压力，采用较高比例负债的经营管理模式维持企业正常运行，便于获取更为迅速的扩张目标。但是，这些企业本身的支付水平及能力比较低。短债常用必然为企业发展埋下潜在财务管理风险。上述矛盾不断累积的结果是，企业中长期发展策略失当，导致整体经营成果受到影响，降低企业应对复杂市场竞争的能力，最终结果必然出现“资不抵债”现象，导致中小企业面临破产风险。

三、不同成长阶段中小企业融资方式选择策略

1.创立期融资方式选择

中小企业处于不同成长阶段，融资需求存在较大差异，从生命成长周期理论论证，企业需要对融资方式选择做出合理和科学分析。中小企业创立期资本结构相对单一，销售额比较少，很多企业实践经验不丰富，没有考虑到企业信息及其他隐性特征对企业融资的作用，从信息不对称角度认为，企业资本结构始终处于动态变化之中，才是最优状态。由于企业发展初期对内部资源的依赖性比较强，经过一段时间后逐渐减少，转向依赖外部融资。如何对内外部融资结构进行组合，是企业需要重点思考的问题。根据实践经验总结建议，在信息不对称的前提下，要对筹资成本进行严格控制，优先考虑内源融资，然后选择外源融资。在多种外源融资模式中，债券融资方式推荐为首选，其次是股权融资。

2.成长期融资方式选择

权威研究发现，双方在缔约时，信息是比较对称的，随着合作深入，信息不对称加重。但是，在企业不断发展的过程中，信息不对称现象明显减少，因此可对优先股进行适当转换，以合约的形式不断完善早期融资模式。也就是说，中小企业成长期，普通股、债券融资方式使用频率较高。成长期企业自身规模不断扩大，对融资决策产生一定影响。因此，在融资方式选择上，对较大规模企业的影响不算明显，其更加适宜用在信息不对称且生产经营规模比较小的企业中。很多学者研究证实，对资本市场的层次进行丰富，可对中小企业融资产生有利帮助，主要体现在优化融资选择及扩宽融资渠道两个方面。企业可通过担保公司、小额贷款公司等渠道获得，并对政府补助机制进行详细研究，发型集合债券，对融资方式进行创新。

3.成熟期融资方式选择

我国中小企业自身的金融成长周期与发达国家存在一定差距，但是基本上符合既定规律及变化趋势，两者之间比较明显的差异在于融资环境和金融市场压抑程度。结合中小企业发展规律，即使是在成熟期开展融资管理，也要充分兼顾到企业实际发展情况，对企业营运情况进行全面分析，重视此阶段融资风险管理。立足于企业经营角度，将融资安全作为重要指标，对筹资执行的难易度进行分析，结合多种融资渠道的特征，制定相应的融资选择标准。只有这样，才能克服只考虑外部市场条件、忽视内部管理因素的固有模式。

4.衰退期融资方式选择

中小企业经营发展处于衰退期时，融资活动要以节约筹资成本为核心，对融资结构是否合理进行详细研究，制定合理性指标，同时对融资结构优化方式进行分析，使融资选择方案更加科学，有效弥补只重视理论而忽视实践操作的弊端。在此阶段，企业可采用融资租赁、信用融资、质押融资等方式，开展多种形式的融资活动，为融资方式选择提供更多方案。企业还要善于利用国家税收优惠政策，减轻税负负担的同时，进一步丰富融资渠道，为企业创造更多融资活力。而互联网金融也为企业融资提供一定捷径，中小企业可充分加以利用，有效减少交易成本和信息不对称，为企业融资助力。

综上所述，我国中小企业面临较大的融资难题，需要结合其不同成长阶段，对企业融资方式进行恰当选择，为企业未来稳定健康发展奠定基础。通过对中小企业融资研究发现，现阶段我国资本结构及融资研究尚处于理论层面，未能及时与国外发达国家相结合，在讨论融资难成因上也不够深入，且对非对称信息融资问题的涉猎相对较少，应在实际研究中避免简单套用现代资本理论现象，从实际角度出发，更加深入的对融资问题进行分析，结合企业实际情况，正确选择融资方式，为企业发展提供资金支持，为企业发展创造必要条件。