氟化工：产业链有望持续景气

中信建投

投资要点

1、产品价格快速上涨。

2、子行业成长性凸显。

17年以来，氟化工全产业链产品价格保持快速上涨，行业实现景气反转。18年开年以来，行业景气度继续向上，近期我们对整个产业链进行深入调研，并提出以下有别于市场的观点：1）本轮行业景气启动于环保趋严及原料供应受限，而目前下游产业正提供有力需求支撑，行业景气可持续性强。2）在本轮价格上涨中，氢氟酸价差增厚最为明显，氢氟酸是大量氟化产品的必备原料，是否具备氢氟酸自给能力成为决定企业盈利能力的关键要素。3）从需求端看，制冷剂和含氟聚合物产品均仍有较大的潜在市场空间。4）一批新型含氟产品正在涌现，具备成长性机会的子行业值得关注。

氟化工原料方面，萤石行业的严格准入标准令行业产能有减无增，又逢众多违规生产厂商在环保压力下停限产，价格不断走高。氢氟酸作为危化品，在环保趋严的大背景下生产受到空前限制，叠加萤石原料涨价，大概率将维持高位运行，持续推升全产业链产品价格。

含氟聚合物方面，PTFE等产品需以上游制冷剂为原料生产，且需厂商具备相当技术积累才能实现量产和产品升级，行业壁垒较深。同时，国内和海外中高端聚合物产品均存在相当规模的需求缺口，为具备高端聚合物产品研发能力的行业企业提供中长期成长性机会。

重点推荐：巨化股份、金石资源和多氟多。