百年东芝“瘦身续命”的迂回战略

文/蔡恩泽

2017年11月19日，东芝公司宣布计划发行新股融资6000亿日元（约合54亿美元），并剥离其核电子公司西屋电气的相关资产。受此影响，截至11月21日收盘，东芝股价下跌5.82%。

而此前11月14日，中国海信集团以129亿日元（约合7.53亿元人民币）收购东芝电视的一揽子业务和全球范围内40年的品牌授权。这是继三洋、夏普卖身之后，日式家电企业又一次“头插草标”大甩卖。

提及东芝，中国人并不陌生，这家成立于1875年的日本家电品牌可谓家喻户晓，至今已有140余年历史。在那商品供应匮乏的年代，高品质的东芝家电成为很多中国人生活档次的标配。

东芝是日本家电品牌的佼佼者，曾开创了彩色电视商品化工厂之先河，也是全球首款裸眼3D电视的制作者，有过液晶电视年销量1800万台的宏大愿景，市场表现如烈火烹油。

而今盛宴不再，这位曾经的家电巨头已深陷经营危机，连年亏损。东芝2016财年全年的净利润出现连续第三年亏损，净亏损为9657亿日元。此财报经过两度延期，且没有会计师签核，增加了东芝由东京证交所退市的可能性。为此，东芝不得不断臂求生，匆忙中变卖资产，以免遭退市危机。

战略方向出了问题，墨守成规，一条路走到黑，这是东芝严重亏损的直接原因。东芝经营危机始于2006年以54亿美元收购美国西屋电气公司，这比原定价格高了将近3倍。原以为这一大手笔投入，抱了一个“金疙瘩”，可以拿到美国先进的核电技术，从而攻占全球核电站建设市场，独享市场红利。没想到，2011年日本爆发了福岛核电站问题，导致全世界范围内怀疑核电站的安全问题，核电站市场立马萎缩，西屋电气公司成了烫手的山芋。

然而，与日本大部分企业脑袋一根筋、不知灵活变通一样，东芝面临危机，明知前面是万丈悬崖，还硬着头皮固执地往前走。

受核电业务拖累，2015年东芝爆出亏损44亿美元，为有史以来最大亏损；2016年，西屋电气的巨额亏损又让东芝当年的商誉减损规模高达61亿美元，直接导致东芝2016年资不抵债额高达5529亿日元。近日日本东芝公开表示，2018年3月底结束的2017财年内，公司将净亏损大约10亿美元。这意味着，如果2017财年不能扭亏，东芝就有退市之虞。

为了填补核电部门出现的巨大窟窿，东芝开始变卖家产，填补亏损的空缺。2015年末，东芝把印度尼西亚自主彩电生产工厂和二槽式洗衣机生产制造基地的土地和建筑资产出售给中国公司创维集团，当时作价约2500万美元。2016年，东芝又把以洗衣机、冰箱等主营白色家电业务的子公司出售给了美的。当下，电视业务又被收入海信囊中。

而东芝只是众多日本电子企业衰败的一个缩影。过去数十年间，日本电子企业在本土资源短缺的背景下，依仗高度细分的产业体系，对外扩张如群狼抱团与猎物厮杀，凶残而精准，几乎垄断了全球电子产品领域，最终成为世界电子市场的霸主。然而，狭隘的岛国意识，使日本电子企业偏执保守，错过了互联网时代二次创业的机遇，又在智能化浪潮扑面而来时犹豫彷徨，正日渐式微。

想当年，日本电子企业松下、夏普、三洋、富士、日立、索尼等，一个个如狼似虎，铁蹄横扫全球市场，如今像霜打的茄子，一家家都发蔫。三洋被股东们卖来卖去，数易其主；富士艰难转型，挥泪退出电子领域；索尼变卖位于纽约的美国总部大楼，以弥补连年亏损的财务窟窿；夏普则在其东家鸿海董事长郭台铭的呵斥下，惨淡经营，艰难度日。

但是，就此断言日本电子企业一蹶不振、没落下去，也过于悲观言重。也许日本电子企业普遍瘦身是一种“以退求进”的迂回战略。

如果把电子消费品、IC元器件、精密制造设备、材料比作日本电子帝国的四道护身符，那么，可以看到，虽然日本企业在消费电子领域已呈溃败之势，但在半导体材料、精密制造设备等领域仍占据着重要地位。

在生产半导体芯片需要的19种必须的材料中，日本企业在硅晶圆、合成半导体晶圆、光罩、光刻胶、靶材料等14种重要材料方面均占有全球半壁江山。细分市场上，在IC元器件领域，索尼以其多年深耕摄影机业务的经验在CMOS图像传感器市场位于全球第一，瑞萨在汽车半导体领域处于全球领先地位;在半导体相关精密制造设备领域：东京电子是全球第二大芯片设备制造商，此外还有多家有技术实力的大型半导体设备提供商。

而东芝“卖身”未必是坏事，与其被西屋电气拖死，不如将这部分不良资产剥离出去，以保持上市公司的资格，如果不瘦身，西屋电气就会拖累整个东芝，被逐出资本市场，再无融资翻身的可能。

东莞还将以180亿美元的价格将芯片业务出售给美国贝恩资本牵头的国际财团，但这笔交易不仅遭到合作伙伴美国西部数据公司的阻挠，还将面临多个市场的反垄断审查。

在大甩卖之下，东芝积极调整业务方向，针对全球市场趋势和需求，将社会基础设施、能源、电子元器件、ICT解决方案作为四大重点业务模块。而剥离核电子公司西屋电气的相关资产，变卖电视业务，正是东芝明确日后战略布局的信号弹，出售夕阳产业业务，主力进攻未来行业，正是东芝全球战略布局的明智之举。

140余年的技术基因赋予东芝这个老牌企业以技术创造未来的使命。东芝提供的公共基础设施、楼宇设施、铁路产业系统等解决方案将为各国经济社会的可持续发展提供保障，选择将这些领域作为未来发展重点可谓是东芝的审时度势之举。东芝在电力能源方面的技术突破解决了世界性的能源难题，也为各国的经济发展解决了后顾之忧。东芝在云计算、物联网、人工智能、无人驾驶等技术领域同样布局果断，通过ICT事业的未来布局，东芝以技术连接人与物，连接现实与未来。

东芝“卖身”固然令人同情和唏嘘，但其“瘦身”谋壮的勇气更令人赞叹和佩服。东芝能审时度势，在全球市场风云跌宕之下，果断放弃曾经的辉煌产业，以东芝技术厚植行业发展，同时寻找新的全球痛点，重新调整全球市场布局，这个百年企业还有机会、有可能继续创造辉煌。