银行大涨背后玄机

孟德阳

2018开年，A股趁着过去一年的东风，走出了11连阳的行情，银行股成为1月下旬以来最受关注的板块。

但无论是十九大报告还是高层频频释放出的信号，都再次强调严控金融风险的重要性。银行作为占据国内金融资产90%以上的“金融之母”，近年无论是盈利能力，还是资产状况，都呈下行趋势。因此，有投资者开始对银行长期投资价值提出了质疑。

多空不断“交战”之际，《英才》记者围绕过去5年25家银行盈利能力、估值以及资产质量等多项数据，对A股银行板块及代表公司进行解读，供投资者参考。（以下所有数据均由《英才》数据合作伙伴Wind资讯提供）

小银行高速增长

受关注银行：贵阳银行（601997.SH）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）

《英才》记者据数据统计，2012—2016年，总资产平均增长率最高、净利润5年符合增长率最高的为贵阳银行，而城商行几乎占据了两项统计的前5名。

可以说，过去5年中，城商行的快速扩张已经形成一批“龙头”，几大城商行之间的“批次”也开始逐渐分开。在两项增长率前十名的排名中，股份制银行的表现仅次于城商行。

总资产增长率方面，民生银行在2012-2016年的平均增长率为股份制银行最高，达22.4%；而在净利润增长指标中，平安银行为股份制银行中最高，5年净利润符合增长率达17.1%。

在最新的2017年第三季度报告中，总资产、净利润同比增速最高者依然为贵阳银行，而宁波银行、南京银行在过去5年内表现强势。

强盈利能力尚在

受关注银行：贵阳银行、民生银行、建设银行、工商银行、招商银行

不可否认，从2012年至今，银行上市公司的盈利能力都在下滑。《英才》记者统计发现，25家上市银行2012年报显示平均ROE为20.69%，而这一数字到2016年报时已降至13.57%，2017年第三季度的数字降至10.3%。

总资产收益率（ROA）也同样出现了下滑的趋势：2012年25家上市银行ROA均值为1.27%，而这一数字到了2016年降为0.92%、2017年第三季度降为0.7%。

与盈利增长的指标不同的是，在ROE与ROA连续5年平均值前十的银行中，我们发现了众多大银行的身影。贵阳银行作为两项排名靠前的公司，更受到资本市场的关注。

估值指标

受关注银行：民生银行、兴业银行（601166. SH）

无论是市净率（PB）还是市盈率（PE）值，银行在股灾后经历了两年左右的低估，已经开始抬头，甚至一些一行的估值指标已经超过了2015年7月1日时的指标。

在2015年7月1日，彼时16家上市银行的PE值平均数为8.18倍，而这一数字到截稿前已达到10.44（25家），换言之，目前上市银行的PE值平均数已高过2015年大盘5000点左右时。这或许并不是一个好的信号。

上文中代表的银行股中，只有民生銀行的估值水平处在估值最低的10家公司之列，而贵阳银行8.7倍的市盈率、与1.46倍的市净率，排名在25家公司中处在中游乡下位置。实际上，兴业银行在此项榜单中值得关注。

风险指标

受关注银行：南京银行、宁波银行、上海银行（601229.SH）

“严控金融风险”成为了2018年开年以来，行业的核心关键词。而不良率作为评价一家银行好坏的核心指标，不仅仅体现着银行的风控能力，更体现出其盈利的稳定性。

数据显示，2012—2017年第三季度（除2017年第三季度外均为年报数据）银行的不良率上升了近1个百分点。不良率均值从2012年的0.88%上升至2016年底的1.60%，而2017年第三季度这一数字为1.57%。

在近两年的不良率指标中，南京银行、宁波银行、上海银行都占据了前三位，特别是南京银行值得关注，其在总资产、净利润高速增长的同时，不良率却保持在相对低的水平。

当然，市场早已对其进行了“加注”，目前其市净率高达1.46倍，而宁波银行的市净率高达2.1倍，相比于那些“破净”的上市银行，已属于高估值区间。上海银行的市净率却仅有0.99倍，如果单从不良率来看，可谓“物美价廉”。