福能股份：风火驱动高成长

申万宏源预测数据

福能股份（600483）：福建省风力资源较好，同时属于四类风区上网电价较高；省内无弃风限电，在2017、2018年度风电开发投资监测预警中评级均为绿色，未来风电开发空间广阔。截至2017年底公司在运风电66.4万kW，在福建省风电装机规模中占比26.14%；在建风电42.3万kw，其中陆上风电22.3万kw，海上风电20万kw；后续储备风电约300万kW，助力公司风电板块持续高成长。综合考虑公司装机核准和投产进度，我们预计公司2020年底在运风电装机至少将达到154万kw，较当前有132%的增长空间。公司背靠福建省国资委，携手三峡集团，在福建省内获取项目能力一流；公司今年以来积极推进可转债发行计划，后续增量资金到位风电项目发展有望进一步提速。

2017年由于煤价高企，公司下属煤电业绩承压、亟待反转。2018Q1公司完成收购华润温州（20%）和华润六枝（51%）两个煤电项目，其中华润六枝装机132万kW，助力公司控股装机规模大幅提升，后续其配套煤矿投产后项目盈利能力有保障；华润温州收购后作为可供出售金融资产核算，18Q1华润温州已宣告派发现金红利，助力公司一季度确认投资收益1.14亿元，同比增加49.99%。另外，当前福能集团体内尚有218.5万kw的权益装机承诺于2020年底之前完成注入，若承诺如期兑现，将会助力公司火电板块整体规模进一步扩大。

操作策略：公司风电板块高成长确定性强，火电业绩后续有望修复，投资者可适当关注。