基于层次分析法的海外矿业投资风险评价

薛红肖，王 琦

(1.河北工业职业技术学院，河北 石家庄 050000；2.河北体育学院，河北 石家庄 050041)

矿业是基础产业，矿业项目投资具有建设期长、投资见效慢、投资周期长、投资风险高、不确定性强的特点，矿业投资的风险大。矿业投资的风险贯穿于整个勘探开发全过程，这些风险既包括勘探前的选择何种勘探区，勘探期的勘探工作如何展开，又包括开发期的如何规划开发建设，开采设备对新环境的适应及改造等。为控制风险，投资者在决定是否进行矿业投资前，一般都要对矿业投资风险进行评估,为此笔者探讨一种系统科学的矿业投资风险综合评价方法，为矿业投资决策提供参考，同时在投资的实施过程中采取有效措施防范和控制风险。

1 矿业投资风险识别和分析

风险是社会性生产活动具有的普遍特性，它是由事物发展的变化性和人们对事物发展认识的局限性等造成的[1]。风险识别是指在风险事故发生前，人们运用各种方法系统的、连续的认识所面临的各种风险。矿业活动也是一种社会性的活动，因此也不可避免的存在一系列的风险。为了规避风险或尽可能的减少风险带来的损失，矿业投资前应进行风险评估，风险评估的第一步应该是找出活动可能存在的风险，即风险识别。矿业活动的风险识别是找出影响矿业投资效益的主要风险因素。矿业活动风险识别的方法主要有统计法、调查法、专家咨询法、头脑风暴法等。造成矿业投资的风险有社会、经济、政治等宏观因素，同时也有因矿业本身的特殊性带来的风险。综合各学者的研究成果，本文在对矿业投资进行风险评价时主要选取以下的风险因素：自然条件风险、市场风险、经济环境风险、政策性风险[2-4]。

1.1 自然条件风险

自然条件风险是矿山的内外部自然条件对矿山的勘探、开发所带来的影响。本文主要考虑与矿山的勘探开发相关的勘查风险、储量风险以及对环境影响较大的环境风险。

1.1.1 勘查风险

勘查风险也称找矿风险。矿产勘探具有高投入、周期长、见效慢、投资不可逆等高风险特点。据相关数据，从发现矿点到获得经济矿产的成果率只有1%～2%，而且由于浅层易于勘探的矿产已被探明开发，目前找矿的风险也越来越高[4]。

1.1.2 储量风险

由于地下地质条件的不确定性，物探模型的多解性，矿产资源的赋存形式复杂多样，矿体的位置、规模、矿石品位及其他地质参数的多变性，导致矿产资源的各级储量具有很大不确定性，即使做了大量详勘工作的矿床，开采出来的产量也可能不到评价储量的2/3[5]。因此，尽管做了大量的勘探工作，仍存在一些不确定性的因素导致矿山出现储量风险。

1.1.3 环境风险

随着社会经济的发展，人民生活水平的提高，公众的环保意识也在不断增强，环境问题越来越引起大家的重视，过去先污染后治理的方式已行不通，必须在工程开工前做好相应的环保方案。如果不注重矿业开采过程的环境监管，矿业的开发会对地表自然景观及生态环境造成严重的破坏，一旦造成生态破坏后，生态环境的治理和恢复将会花费大量的财力物力，也可能造成的破坏是毁灭性的，生态环境就难以恢复。环境保护对矿业投资的影响主要体现在两个方面：一方面是各种国际组织和环境保护机构以及当地居民都担心引入矿业企业对环境造成的破坏，因此，他们对矿业企业具有抵制心理，这种抵制心理可能导致最终的矿业投资失败，致使前期的投入变为沉没资本；另一方面是由于大家对环保的高度重视，政府部门对该类项目比较谨慎，因此矿业类项目的行政审批时间较长，项目周期的延长无异于会增加项目的潜在风险[6]。

1.2 经济风险

矿业投资经济风险是指矿业企业在运营过程中，由于各种原因导致企业收益发生变化的可能性。矿业投资的经济风险包括汇率风险、融资风险。

1.2.1 汇率风险

汇率风险是指涉外企业在以外币交易时，企业利益因汇率变动而遭受损失的风险。如企业在海外投资时需要筹集资金，在国际金融市场上借贷的都是外汇，如果汇率出现大的波动，汇率上升，在交易支付时将需支付更多的费用，致使企业的成本加大。

1.2.2 融资风险

矿业融资是指矿业企业在勘查、生产过程中，为解决企业资金问题而主动筹资的行为[7]。矿业需要大量的资金，而且见效慢，由于资金不足、筹资渠道不畅、筹资成本较高等造成投资活动中断的可能性为矿业融资风险。企业在经营过程中如果出现资金困难，无法筹集到足够的资金或筹集成本过高将会导致企业营业困难或投资失败。

1.3 市场风险

市场经济中的关系是错综复杂的，因此，影响市场风险的因素也是多种多样，且各种风险因素对市场风险的影响程度也不一样。在矿业中通常面对的市场风险有信息不对策风险和矿产品市场风险。

1.3.1 信息不对称风险

信息不对称主要是指交易双方为了自己利益最大化，没有提供或有意掩盖对对方有利的信息，致使企业由于信息的不充足而做出错误决策，最终遭受损失。信息不对称对矿业企业的伤害主要体现在企业的矿业权的获取方面，如最近几年在我国兴起的页岩气勘探开发活动，国家从我国能源战略的角度出发，为推动我国清洁能源的发展，通过二轮页岩气区块招投标的方式推出了23个区块。很多中小型企业都看到了商机，想借此契机在能源市场上分一杯羹，但是由于自身技术的不成熟，或者是区块本身的质量问题，最终各区块都没有达到商业开发的程度，各投资者在投入大量资金的情况下并没有收到理想的回报，这很大程度上可以归结为企业对信息没有充分的了解，只看到了北美页岩气商业开发的成功，没有正确评估我国页岩气勘探开发的风险。

1.3.2 矿产品市场风险

矿产品市场风险主要是指矿产品进入市场的交易价格的不确定性的风险。在市场中产品的价格不会一成不变，有一定的上下浮动属于正常现象，但是如果在短期内出现急剧的变化，将会导致企业的盈利能力下降，甚至出现亏损。如在2007年的时候，锌的价格为29 700元/t，但是2008年锌的价格出现断崖式的下跌，降为8 175元/t，如果矿业企业以2007年的价格作为评估价接手某锌矿，在接下来的经营中必然会面临很大的亏损风险[8]。

1.4 政策性风险

政策性风险是指涉及到跨国项目时，项目所在地的税收政策、用工政策、投资管理政策、外汇管理政策等的变化可能导致项目的投资成本比预期大，导致项目预期收益降低。政策风险一般不易预测，如果出现将会给企业造成巨大的损失。如秘鲁政府在2004年出台一个政策，该政策对2004年以前的许多优惠矿业政策的优惠幅度减小，同时对矿产征收矿产权利金，以此来抑制矿业的暴力以及限制外资涌入，该政策对矿业投资产生了很大的负面影响[9-12]。

2 基于层次分析法的矿业投资风险评估

2.1 建立层次结构模型

本文以矿业资源较丰富的蒙古国为例，评价分析在该国进行矿业投资的风险。依据前文的风险因素分析以及评价的目标，本文构建了三层结构模型(图1)，第一层是目标层，中间层是一级影响因素，第三层是各一级影响因素包含的次级影响因素。

2.2 各因素权重分析

根据风险层次结构模型制作矿业风险评价打分表，邀请20位长期从事矿业工作的专家依据自己的工作经验，按1～9比率标度方法对各因素打分。因素数量小于3的元素组成的矩阵不存在一致性的问题，只需对单层因素大于2的层进行单因素排序及一致性检验。确定各因素相对总目标的权重要求在各单层都具有较好一致性的情况下，同时总排序具有满意的一致性，得到各因素的权重分布(表1)。

2.3 评价指标分级

虽然各指标都是定性指标，但是各指标的好坏可以做到分级，为了使评价结果更直观，需要将各定性指标定量化。本文在借鉴各专家分级规则的基础上，采取了如表2所示的分级规则。

2.4 评价指标值的确定

查阅蒙古国近年矿业投资政策、矿产品价格波动、勘查情况等涉及评价指标的相关资料，对照指标分级表确定蒙古国矿业投资各指标的分值(表3)。

图1 风险评价目标层次结构模型

风险类型一级指标权重二级指标综合权重(Wi)自然条件风险0.3413勘查风险0.1832储量风险0.1245环境风险0.0336经济风险0.1190汇率风险0.0893融资风险0.0298市场风险0.1854信息不对称风险0.0618矿产品市场风险0.1236政策风险0.3544政策风险0.3544

表2 评价指标分级表

表3 评价指标值及打分依据

2.5 矿业投资风险综合评价

根据表1和表3，利用公式Z=Wi×Vi计算蒙古国矿业投资风险综合评价值，得到综合评价值为69.243。根据表2可知在内蒙国进行矿业投资的综合风险较低，满足投资的要求。

3 结 语

应用层次分析法评估矿业投资风险可以做到风险的定量评价。不仅能评价矿业投资的总体风险，在具体操作中还能评价各类型风险的大小，以及各类风险占总风险的比重。虽然蒙古国的勘查风险和储量风险较低，但其占总风险的比例不大，政策风险占总风险的比例较高且有政策变动的可能，使得蒙古国矿业投资的综合风险较低，但不是最理想的转态。建议企业根据评价的结果及自身的实际情况采取相应的措施，尽量做到科学投资决策，将风险降到最低。

[1] 马东霞.矿业项目投资风险分析的实用方法及其应用[J].金属矿山,2005(8):5-6,75.

[2] 李嘉豪.层次分析法在矿业项目投资风险评估中的应用[J].矿业研究与开发,2005,25(6):9-12.

[3] 段志群.矿业投资风险分析及防范对策研究[J].沿海企业与科技,2008(10):124-126.

[4] 董晓方.地质勘查风险与风险勘探投资[J].中国矿业,2000,9(5):25-29.

[5] 刘杉,张颖.煤炭企业矿业投资风险分析及风险控制对策[J].煤炭经济管理新论,2008(8):453-457.

[6] 帅文波,陈俊楠.境外矿业投资风险及应对建议[J].资源产业经济,2013(5):47-50.

[7] 许群,张小樱.提高矿业融资综合效益的策略分析[J].中国矿业,2007,16(3):40-42.

[8] 梁宏波,郑明贵,王训洪.基于物元模型的国内矿业项目并购市场风险评估研究[J].采矿技术,2016,16(6):33-36.

[9] 张华.秘鲁的矿业投资环境[J].国土资源,2002(4):52-53.

[10] 郭娟,刘树臣.秘鲁矿产资源及中秘矿业合作前景[J].国土资源情报,2010(7):33-38.

[11] 陈秀法,赵宏军,韩九曦,等.秘鲁的矿业管理及投资环境[J].中国矿业,2013,22(3):42-44.

[12] 李晓妹,袭燕燕.秘鲁矿业特许权登记很方便[J].河南国土资源,2005(10):39.