浅析负债融资来源对企业投资行为的影响

郑理惠

摘要：随着经济的发展，市场上涌现了很多的企业，这些企业的规模也随着投资源的多少而不断扩大或缩小，企业越多，竞争就越大，竞争越大，就让越多企业的老板增加投资。把资金投入到市场一个不确定的状态中，很容易导致企业产生负债。企业在负债的情况下，需要进行融资，而不同的融资形式产生了不同的负债结构，给企业所带来的影响作用也是不同的，即企业融资时，资金的来源对企业的投资行为会产生不一样的影响。

关键词：投资行为；经营活动；授信能力；抑制作用

市场的经济发展必然会增加企业负债的融资力度，现在很多的企业在财务管理上都存在一定的问题，而这样的问题也逐渐演变成融资间题。不同方式的投资行为受企业的实际情况的影响，而负债来源也会对投资行为产生一定的影响。企业能否筹集到资金，根企业在市场上所处的地位和本身的情况有关[1]。

而融资活动和投资活动是两种即能联系在一起又可以相互分开的经济行为。但是只有投资融资活动协调进行的时候，才能让企业健康可持续发展。而随着社会经济的快速发展，债权人和股东之间的矛盾愈演愈烈，对企业的投资行为造成了重大影响。而资产替代、过度投资、投资不足等间题经常出现，在一定程度上使得企业的建设发展受到阻碍。特别是在企业运营发展的现金盈余比较充足的情况之下，进而影响到企业资源的使用，使企业利润最大化难以实现。而在这种情况下企业非效率投资行为更加明显，使得有害企业的行为影响更加突出。因此适当的利用负债融资的治理作用来提高投资效率，对公司的可持续发展具有重要意义。

1 负债融资来源对企业投资行为产生的主要影响

1.1 企业投资行为中银行信贷的影响

在企业融资中最常见的一种方式就是银行信贷，主要内容就是银行把部分的资金暂时借给企业，并且在银行与企业规定的时间内收回其借出的资金，这样的行为活动就是银行信贷。此外，银行除了给企业提供经营和发展的机会，还对企业的投资起到一定的抑制作用，企业本身在银行进行信贷都会产生一定的风险性，如果在企业和银行约定的时间内，企业并没有良好地进行经营，且归还银行相应的资金，就會让企业自身的财务状况陷入危机[2]。因此，企业在进行融资的时候，一定要更加谨慎，合理地选择其投资行为方式。

1.2 企业投资行为中商业信用的影响

商业信用的规模可以一定程度上反映企业在行业中的议价能力。在企业投资行为中，商业信用其实就是在规范的经营活动中，用商品进行交易，但在交易中出现延期付款等行为就被称为企业信贷关系。商业信用能够促进企业经济的发展，但是这样的方法仍然有一定的局限性。第一，商业信用的规模有一定的局限性；第二，商业信用所实施的对象并不是所有，它只是局限于相互了解且满足授信的企业，并且需要签订时间限制合同，这样的商业信用才会被承认；第三，一般来说，商业信用的还款期时间都很短，如果企业在这段时间内无法得到资金回笼，那么就无法满足商业信用的要求。当企业的市场地位不高时，供应商的议价能力比较弱的时候，企业可以提出延期付款或者预收货款的要求，从而得到更多的商业融资。而市场地位高的企业，一方面因为寻找供应商的成本高，企业即使没有提供商业信用也不会使得客户流失，而另一方面可以通过更换供应商或者停止供货等施加威胁获得更多的商业信用。因此商业信用逐渐成为企业扩张的重要助力，发挥着巨大的作用。

1.3 企业投资行为中发行企业债券的影响

企业在进行投资行为中，还可以采用发行企业债券，从而为企业筹集到更多的资金，把企业债券发行到市场上去获得一定的资金，这样的方式相对于前面两者来说，所付出的成本就会少很多[3]。但由于企业发行债券利率都是固定的，证券的监管也相当严格，能够在市场上发行债券的企业通常都有一定的实力。此外，发行企业债券来获得融资也有一定的还款期，而债券本身的本息就是企业的财务负担，不管企业在得到融资后是什么状况，都需要在规定的时间内进行偿还。

每种企业投资行为都有它存在的优缺点，企业在负债时选用的融资来源需要根据企业自身的状况进行合理的选择，尽可能地将成本和风险降到最低。

2 比较不同的负债来源对企业投资行为的影响

从现在市场的发展情况来看，很多信誉较好、规模较大的企业都愿意去尝试银行借贷，这样会有一定的谈判性。虽说现在很多银行借贷的成本都很高，但是对那些陷入经营不善的企业有一定的价值。第一，企业进行银行借贷，能够暂时缓解股东和债权人的冲突，减少这两方面的无效投资；第二，银行对企业了解后能够减少企业的债务代理成本，暂时缓解信息的不对称；第三，银行能够对企业的经营状况进一步的了解，减少企业的代理成本。而这样的方式能相对地减少企业的代理成本，继而避免出现无效投资现象。

相对于银行借贷来说，企业债券的成本是最低的，但是债券一般都是大型企业才会拥有。企业在负债的时候，进行债券融资能够有效地减少投资风险，而投资者能够根据企业当前的情况，把自身利益最大化。这样的企业债券行为，能够分散风险，让企业目前存在的高风险项目得到融资。基于这些现象，企业发行债券对我国的融资结构有着一定的推动作用[4]。

企业在负债融资中，商业信用所产生的局限性不容忽视，不管是在授信的对象、能力或者是使用时间等方面都会受到一定的限制，这就促使债权人对企业的投资影响能力较小，对于企业的一些无效投资无法进行约束。根据以上三种情况，不同的负债融资来源都与企业投资行为有着一定的关系，而这些不同来源必然会对投资行为产生不同的影响。

3 负债融资期限对企业投资行为的影响

短期的负债：首先，可以有效地减少债权人和股东冲突引发的投资不足间题；其次，短期负债因为其具有到期还款付息的特点，从一定程度上来说可以减少资产替代的间题；最后，短期负债和长期负债相比，可以一定程度上减少管理者和股东之间因为冲突产生的投资过度问题。

长期的负债：首先，相比短期的负债而言，长期负债使得资金具有流动性，可以增强企业的抗风险能力，降低企业外部筹资难度；其次，其具有借款数额大，可偿还周期长的优点，使得企业有更多的时间进行发展运作。

因此我们可以知道短期负债的结构期限有利于解决股东和债权人之间投资不足的问题，长期负债容易引发企业的资产替代间题。短期负债使管理层与股东之间的冲突可以在企业现金流允许的情况下减少投资过度的现象，而长期负债可以增加企业抗风险能力。

4 优化企业投资行为的主要措施

从上述情况来分析，企业负债融资的来源是多种多样的，但是企业当前的发展情况对融资产生的约束性也是不一样的，不同的负债来源对企业投资行为的影响也会不同。适当提高负债融资比重，企业应该在权益与负债之间合理分配资本比例，使得企业的负债保持在适当水平，防止产生过度现象，影响企业价值。企业财务杠杆具有积极作用，企业负债比例增高，利润增大，资本利润率就会随之增长，简而言之，就是企业能够通过债权人的资金获得所有者权益。反之，债权人承担的风险就会根据负债的变化而发生变化。

（1）企业在向银行进行借款时，银行会对企业的代理人产生一定的约束，这样的约束会使企业的投资效率变得更低，但是银行借款是我国目前非常流行的一种融资方式。此外，企业债券对企业的代理人也会产生一定的约束，能够有效地提高投资的效率，这样的债券融资主要发生在我国现在的上市企业中。

（2）在企業负债融资时，要不断优化企业投资行为。企业要建立有效的债权人保护机制，让债权人更加放心地进行投资行为，企业在负债情况下进行融资，企业所筹集到的资金对企业有一定的积极作用，但是要想真正地发挥其作用的价值也并不是没有任何的条件限制，因此，只有建立保障机制，才能让融资在有效的情况下实现，继而对企业发挥积极的作用，不断提高企业的投资效率，让银行对企业进行有效的监督，分析负债来源结构，同时，也要从负债来源当前的结构进行全面分析，银行借款是最主要的，企业债券可以不用计数，应该加强银行对企业的监督。

（3）企业应该不断地去拓宽自身的融资方式，根据企业当前的负债情况，合理地安排负债来源结构，这样不仅能够让企业筹集到融资资金，还能让我国的企业债券市场得到有效的发展。从当前情况来看，发行企业债券这样的行为仍然处于一个发展阶段，这就需要企业不断发展其债券市场，不断完善企业债券市场的规章制度，逐渐优化企业投资的种种渠道。此外，对于企业的负债也要进行合理的安排，加强对企业内部控制体系的完善，让内部的监督和管理模式更加地适用于企业的发展，为负债融资创造一个绿色且有利的企业内部环境，同时也让市场的投资行为更加的合理化[5]。

5 结论

根据以上的阐述和分析，我们可以看出，负债融资其实就是一把双刃剑，它能给企业带来一定的经济利益，也能给企业带来一定的伤害。虽说我国现在针对负债融资这类间题有了更深的研究，但是这不是一个表面问题，需要不断深入，找到问题的根本所在，这样才能根据问题进行有效措施的提出[6]。此外，企业还需不断优化投资行为，合理安排负债，只有这样，才能让企业内部监管更加合理，让社会经济发展得更加顺利。

参考文献：

[1]杨宏森.政治关系视角下负债融资对企业投资行为影响的研究[D].山东财经大学，2014.

[2]苗艳杰.负债来源结构对企业非效率投资行为的影响研究[D].厦门大学，2014.

[3]杨琳.负债融资对大股东控制企业过度投资行为影响研究[D].北京邮电大学，2013.

[4]吕易.股权结构视角下负债融资对企业投资行为影响的实证研究[D].中国海洋大学，2012.

[5]张研.基于企业成长性的负债融资与企业投资的相关性研究[D].山东大学，2010.

[6]彭程，周孟亮，刘怡.负债融资对企业投资行为的影响——基于股权结构视角的实证研究[J].湖南农业大学学报（社会科学版），2008，（03）：53-58.