A股“入摩”，但不要入魔

邓立君

在2018年5月15日凌晨，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）公布了一系列MSCI指标的半年度审查结果。根据公告，MSCI将分两步将234只中国A股纳入MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数等体系。这被称为A股入摩。

市场上最关心的问题无非是两点，一是哪些公司入选指数，二是能带来多少增量资金—俗称“接盘侠”。

第一个问题暴露的是选股不自信，总有窥视别人“自选股”的意图。传统外资的偏好基本是大市值、高流动性、盈利能力强、低估值，综合考虑分红率，这些都是按照简单的财务指标可以作简单筛选的。然而要真正了解A股上市公司的商业模式和内部经营管理（这部分才是未来股价成长的核心），还是要本地机构进行持续的跟踪和调研才能做出判断。

所以，MSCI成分股大多会是一些普通机构都可以简单筛选出来的自选股。披露之后也确实如此，234只个股从行业看，金融板块50只、医药生物18只，地产、建筑装饰、有色金属为13只，多数为权重蓝筹股。

公布成分股满足了大家的好奇心之后，却发现这些“别人家”的股票表现很淡定，并没有出现被哄抢的现象。哪些公司好或者不好，难道国内投资者真的不清楚吗？你以为外资是来接盘的，其实人家是来抄底的—别人已经提前进场了。

市场关心的第二个问题，能带来多少增量资金？

A股二级市场典型的思路就是“我进去了，谁来接盘”？因此，我们对譬如养老保险入市、入摩能带来多少增量资金的话题乐此不疲—毕竟有新韭菜进来不是坏事。

根据MSCI报告，A股本次纳入比例为之前宣布的2.5%，占新兴市场指数的权重为0.39%。初步推算，大概有约合500亿元的资金因跟踪MSCI指数而流入A股。那么，现在A股总市值大概在33万亿元，流通市值为28万亿元。杯水车薪。

就在大家还在琢磨着MSCI成分股和测算增量资金的时候，“鬼子”已经偷偷进村了。

在MSCI公布初步纳入A股成分股之前，境外投资者已经通过沪港通、深港通等渠道加速涌入A股市场。特别是在上个月A股下跌至阶段性低位时，外资仍不断逢低买入。数据显示，4月份包括沪股通、深股通在内的北上资金累计净流入达到404.91亿元，进入5月份以来，北上资金净流入金额已达268.4亿元，趋势还在进一步加强。

更可怕的是，他们今天能抄底，明天就能逃顶。

根据新加坡、韩国等“入摩”经验来看，在入摩之后，市场的波动性是有比较明显的下降的，这意味着什么？他们才是真正的低买高卖的行家。

我们A股的玩家們，什么时候能把目光从“博弈”中转移，把更多的精力放在对公司基本面的研究上，我们才真正开始摆脱被庄家割、被游资割、被上市公司资本运作割、被外资割的命运。