浅析中国石油天然气股份有限公司2012至2016年度财务报表

刘瑞雪

摘 要：如何对一家公司的财务报表进行有效准确分析是财务会计人员所面对的难题，本文以中国石油天然气股份有限公司为例，与同行业的中国石油化工股份有限公司进行对比，从短期负债、长期负债、资产管理、获利能力四个方面，采用杜邦分析法，详细讲述如何分析上市公司的财务报表。

关键词：流动性比率 长期杠杆比率 资产周转率 获利能力 杜邦分析

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1672-3791（2018）01（b）-0220-03

1 公司简介

中国石油天然气股份有限公司（简称：中国石油）是国有重要骨干企业，是中国主要的油气生产商和供应商之一，是综合性的国际能源公司。2016年，在《财富》杂志全球500家大公司排名中位居第三。中国石油的主营业务是油气业务、工程技术服务、石油工程建设、石油装备制造。

2 流动性比率

流动比率=流动资产/流动负债。流动比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力越强。但是流动比率并不是越高越好，流动比率过高可能由两种情况造成：一是存货太多，说明经营不好；二是库存现金太多，说明企业投资没有做好。由表1得，中国石油近2012—2016年的流动比率都小于1，说明变现能力不强，短期偿债能力不强。但整体呈上升趋势，说明变现能力在逐步增强，短期偿债能力在逐步增强。

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。一般来说，速动比率较高的公司较安全。速动比率反应了公司的短期偿债能力，体现了当一个公司需要偿还短期债务时，可立即变现的资产有多少。速动比率比流动比率更能反映一个公司的偿债能力，因为速动比率与流动比率相比，在流动资产中扣除了不能快速变现的存货。由表1得知，中国石油的速动比率在不断波动中整体呈上升趋势，说明公司的偿债能力在逐渐增强。

现金比率=库存现金/流动负债。现金比率是速动资产扣除应收账款后的余额与流动负债的比率，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。由表1可知，中国石油的现金比率逐年增加，而且增长速度也在逐渐加快，说明企业直接偿付流动负债的能力在逐渐增强，而且增强的趋势越来越明显。

3 长期杠杆比率

总负债率=总负债/总资产。该比率指出公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标，反映债权人发放贷款的安全程度。如果资产负债比率≥100%说明公司已经资不抵债。由表2得，中国石油的负债率一直低于50%，且基本呈逐年下降的趋势，说明公司的负债情况比较正常，债权人发放贷款的安全程度比较高。

负债权益比=总负债/总权益。负债权益比反映的是资产负债表中的资本结构，显示财务杠杆的利用程度。负债权益比太高了不好，资本风险太大；太低了也不好，资本运营能力差。正常情况下应该为负债权益比1。由表2得，中石油的负债权益比一直低于1，而且还呈现出每年下降的趋势，说明它的资本运营能力不太好。

权益乘数=总资产/总权益。权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高，债权人权益受保护的程度越低。由表2得，中国石油五年的权益乘数相对稳定，表明它的财务风险相对稳定。

长期负债率=长期负债/（长期负债+总权益）。该指标反映了企业在清算时可用于支付非流动负债的资产保证，该指标越低，企业的长期偿债能力越强，债权人的安全性也就越高。流动负债经常变化，因此本指标剔除了流动负债。由表2得，中国石油的长期负债率的波动相对上面的指标相比变得更加明显，分析得2012—2016年中国石油流动负债波动明显，所以导致在总负债率相对稳定的状况下，长期负债率有明显波动。

利息保障倍数=息税前利润/利息。倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强，可以此来衡量债权的安全程度。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。由表2得，中石油的利息保障倍数在2013—2015年急剧下降，由于前面分析的它的负债相对稳定，所以利息也应该相对稳定，再加上近年来油价的下跌，所以是息税前利润大幅下降造成的。

4 资产周转率

存货周转率=销售成本/存货。存货周转率可以反应企业一定时期内存货资产的周转速度，是反映企业采购、生产、销售效率的指标。存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快。由表3得，中国石油的存货周转率呈现先升高后下降的趋势，说明资产周转的速度先增快后减慢。

应收账款周转率=销售收入/应收款。应收账款周转率表明一定期间内公司应收账款变为现金的平均次数，公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率高，表明收账迅速，资产流动性强，短期偿债能力强。由表3可得，中国石油比较稳定，周转率一直大于30次，说明公司资金的使用效率比较好，资产的流动性强，坏账损失不高。

总资产周转率=销售收入/总资产。总资产周转率是评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标，周转率越大，说明全部资产从投入到产出的流转速度越快，企业全部资产的管理质量和利用效率越高。由表3得，中國石油的总资产周转率呈现逐年下降的趋势，说明近年来中国石油的资产从投入到产出的流转速度都在变慢，分析应与国际油价的下跌有关。

5 杜邦分析

5.1 中国石油内部杜邦分析

销售利润率=净利润/销售额。销售额利润率越高说明企业的获利能力越强。由表4得，中国石油的销售利润率基本上呈下降趋势，说明2012—2016年企业的获利能力在逐渐减弱。

资产净利率=净收入/总资产，可以分解为销售利润率和资产周转率的乘积。资产净利率率越高说明企业的资产利用效率越高，获利能力越强。资产净利率消除了不同企业因为资产总量不同带来的比较问题，使得不同规模的企业的收入可以进行比较。由表4得，中石油的资产净利率呈逐年下降的趋势，但查阅资产负债表，总资产基本保持稳定，所以可得它的净收入在逐年下降。而且，分解来看，中国石油的销售利润率和资产周转率也都呈逐年下降的趋势，符合资产净利率的变化。

净资产收益率=净收入/股东权益，可以分解为销售利润率、资产周转率和权益乘数的乘积。净资产收益率是是一个衡量股票投资者回报的指标，也用来评价企业管理层的盈利能力、资产管理及财务控制的表现。由表4得，中国石油的净资产收益率呈逐年递减的趋势，说明在2012—2016年内，中国石油的股票投资者回报在逐年减少，这也与近年来油价下跌有不可分割的关系，而且可能会导致股价的下跌。分解来看，中国石油的销售利润率、资产周转率和权益乘数也都呈逐年下降的趋势，符合净资产收益率的变化。

5.2 中国石油杜邦分析对比中国石化杜邦分析

由表5得，中国石化的销售利润率在2012—2016年间上下浮动，但和中国石油比变化不大，在2012年，中国石油的获利能力要高于中国石化，到2016年中国石化已经超过了中国石油。资产净利率使总资产差异较大的这两家公司可以进行比较，中国石化的资本回报率在2012年低于中国石油，但是在2016年高于中国石油，说明中国石化的资产利用效率超过了中国石油。将资产净利率拆分分析，会发现中国石化的浮动是由于销售利润率的浮动，而另一影响因素——资产周转率一直呈下降趋势。对于净资产收益率而言，中国石化的下降速度没有中国石油快，将其影响因素拆分分析，中国石化的权益乘数下降幅度比中国石油大，但销售利润率中国石化总体呈上升趋势，而中国石油则大幅下降。总体来说中国石化的股票投资者回报要明显高于中国石油，主要因为中国石化的销售利润率，即获利能力要高于中国石油。

6 结语

中国石油的资产变现能力不强，但在2012—2016年中，资产变现能力逐渐增强，且增强速度逐渐加快，说明中国石油的偿债能力在逐渐增强，且速度越来越快。

中国石油的负债情况比较正常，总负债率相对稳定，债权人发放贷款的安全程度比较高，財务风险相对稳定。但资本运营能力不太好，在2013—2015年，息税前利润大幅下降，波动比较大。

中国石油的资金的使用效率比较好，资金的流动性强，坏账损失不高，资金的周转率比较稳定。但资产从投入到产出的流转速度在变慢，且周转速度始终较低，这与中国石油的主要经营产品的特点有关。

中国石油的净收入有所下降，获利能力在减弱，股票投资者回报在逐年减少。相比中国石化，中国石油的净资产收益率的下降速度更快，主要因为中国石油的销售利润率大幅下降，总体来说，中国石油股票投资者回报要明显低于中国石化。

参考文献

[1] 斯蒂芬·罗斯，伦道夫·韦斯特菲尔德，布拉德福德·乔丹，等.公司理财[M].人民邮电出版社，2013.

[2] 王化成.财务管理[M].中国人民大学出版社，2013.