金石资源 量价齐增助力萤石龙头业绩腾飞

作为中国萤石行业以及整个非金属矿采选行业唯一的上市公司，2017年是金石资源（603505.SH）发展史上具有里程碑意义的一年——不仅实现了在A股主板上市的阶段性目标，而且牢牢把握资本市场和行业发展的机遇，实现了业绩持续快速增长。

金石资源专注于萤石产品开采和生产，是中国矿物储量最大、生产规模最大的萤石生产企业，也是萤石这一细分子行业的唯一上市标的，在“小散乱差”情况普遍存在的萤石行业，公司具备显著的规模、资金和技术优势。

公司拥有已查明保有萤石资源储量约2700万吨矿石量，对应矿物量约1300万吨，公司萤石资源储量全国第一，约占全国可利用资源的四分之一。公司目前拥有萤石采矿权7个、探矿权5个。

萤石主要应用于新能源、新材料等战略性新兴产业，以及冶金、化工、建材、光学工业等传统领域，是与稀土类似的世界级稀缺战略性资源，被列入中国“战略性矿产目录”。

2017年起，受供给侧改革及下游氟化工需求旺盛的共同推动，萤石行业迎来景气周期。而作为萤石资源储备生产重镇和金石资源大本营的浙江，更是带头推进萤石行业的规范，促使萤石行业尤其是华东区域萤石行业的规范，有力地改善了行业供给格局，作为行业龙头的金石资源也从中受益良多。

根据生意社数据统计，2017年年初国内酸级萤石精粉均价为1433.75元/吨，年末价格为2555元/吨，全年平均价为2105元/吨。2018年以来，因环保高压持续和北方企业季节性停产，萤石价格继续抬升，2018年一季度均价已达2397元/吨，同比提升达36.37%。

随着行业景气度反转，金石资源盈利能力大增。2017年，公司共生产酸级萤石精粉16.06万吨，高品位萤石块矿3.93万吨，冶金级萤石精粉2.08万吨，产量共计22.07万吨。各主要生产线达到预定设计产能，接近满负荷生产。年报显示，公司实现营收3.77亿元，同比增长33.25%;净利润0.77亿元，同比增长53.62%。

2018年一季度，由于萤石产品价格维持高位，叠加募投项目投产，量价齐升，金石资源业绩大幅增长。公司一季度实现营收9895万元，同比增长83%;净利润2044万元，同比增长208%。

业内人士认为，从供需格局来看，供给端萤石行业准入标准严格限制了产能扩张，同时2018年环保高压持续，中小萤石企业限产停产仍普遍;需求端含氟制冷剂正值旺季，拉动氟化工对萤石需求保持旺盛。综合来看，2018年萤石产品价格仍有望维持高位，价格中枢较2017年进一步抬升，金石资源也有望持续受益。

金石资源IPO募投项目进展顺利，产能扩充在即，产销量有望继续提升。公司IPO募投项目“岩前萤石礦采选项目”是中国目前最大的萤石生产项目，采矿规模为年采30万吨，具备年产10.7万吨萤石精粉生产能力，目前已如期投产。另外，公司已于2018年1月底完成对蒙古翔振矿业95%股权收购，翔振矿业年采矿规模15万吨，且萤石品位高达50%-60%。完成收购后，目前公司正着手于原生产项目的技改扩产。

业内人士预计，2018-2019年内，随着岩前萤石矿逐步达到设计产能、翔振矿业技改完成，金石资源萤石产品产销量将有望持续大幅增长。按照规划，公司2018年计划酸级萤石精粉的产量24万吨，高品位萤石块矿产量 6万吨，总产量约30万吨，较2017年的20万吨约增加50%左右。

国内从事萤石生产的企业已达数百家，但普遍存在规模较小、生产粗放、环境污染严重等问题。国家近年来密集出台的政策措施有利于引导萤石行业走向集中化、规模化、规范化经营，实现资源的合理开发和充分利用。

公司作为行业绝对龙头，将有机会通过外延并购的方式低价接手其他矿山采矿权，并经过技改后投入高效率的萤石生产。公司作为行业内唯一一家主板上市公司，且有望从本轮行业景气周期中获取充裕的现金流，将有足够的资金实力把握未来可能出现的外延扩张机会。