五个家族办公室对2018年投资的思考

Family Capital

彼得·波利（ Perer Pauley） Seven Valleys的投资总监。这是一家成立于2015年的单一家族办公室（ single-family offices），为一个中国家族提供投资和行政服务。波利驻地在纽约。

我们主要资产类别的投资价值很小，我们一直恪守投资纪律，远离那些数学测算不可行的潜在新投资。近来，这种情况经常发生。虽然势头很明显，但我们的看法是，极端的货币政策给所有的投资对象都造成了严重扭曲。免费的资金已经随处可见。把这些与廉价债务和不断增强的杠杆结合起来，我们看到的是它们正在酿造毒酒。

但是我们并没有它们会如何演绎下去的“剧本”。所以我们会坚守纪律：购买价值和风险控制。我们正在重新审视我们目前拥有的所有投资案件，当其他人愿意以很好的价格购买时，我们就会把它们出手。

作为单一家族办公室，如果潜在的风险回报不够好，我们就不必进行新投资。当然，我们仍在寻找有利可图的新机会，但我们对这类机会中的绝大多数都持怀疑态度。

令人遗憾的是，与其他家族办公室的合作并没有真正解决我们对风险/回报前景不佳的担忧，也没有将更多的资金配置到私募市场，在我们看来，私募市场风险/回报的前景是最差的。虽然我们投资于无现金社会、资产利用率和人工智能等领域，但这些领域也未能避免估值过高和投资过热的问题。

在2017的相对平静之后，我觉得2018会更有趣。

帕迪·沃克（Paddy Walker）设在伦敦的单一家族办公室JLeon Group的董事总经理。

Leon继续保持相当充分地投资，只保留了对我们来说非常低的个位数百分比的现金余额。（2018年）我们将深入挖掘，改弦易辙。虽然我们将资金大举配置到了全球私募股权基金上-Leon整体配置的22%-不过我们仍然在我们的认可单位信托（ AUT）中持有20%的现金余额，我们据此管理该集团长期以来唯一的可转让证券集合投资计划（ UCITS）。我们可能会有所修正。

在过去的10年里，我们也在一直减少Leon对英国商业地产的配置。占集团资产30%的比例已经稳定下来，我们对我们保留的房地产核心资产感到满意。我们在对冲基金方面几乎没有什么作为，今后也不太可能改变这个立场。

在经历了一个曲折的交易过程之后，我们最近完成了Thesis Asset Management的收购工作，我们直接在Leon的私募股权仓中持有这宗资产。我们总体上看跌，我们会继续以非常多元化的策略和多重经理人的模式运作投资组合，而且这种策略和模式会逐渐增多。

亚设·努尔（Asher Noor）设在沙特阿拉伯的单一家族办公室AlTonq的首席投资官

我个人认为，2018年发达国家的经济不确定性会像过山车一样。比特币的狂热和充满泡沫的股票市场的回报让很多人头脑发热，并可能导致愚蠢的配置选择。“错失恐惧症”无所不在，但经验老到的家族办公室应该不会上当受骗。

因此，在风险投资领域，实际上不需要占尽先机的“下注”，也不需要扩展到任何家族办公室传统上一直回避的部门。在资本保全和资本增值之间，2018年最好选择把握流动性，警惕核心经营活动中断的影响，更多地关注治理和继任规划。

并不是所有的投资前沿和新兴市场都是均等的，如果你的家族办公室有一个聪明的投资委员会，他们应该能够挑选那些房地产和股票必定会获得丰厚回报的市场。同时要密切注意那些地区的创业文化。

马克·庖索（Mare Posso）曼苏尔（Mansour）家族设在伦敦的单一家族办公室Man Capital的投资组合经理

我们一般都很谨慎，但是，我们一直准备着，如果市场出现小幅或大幅度的调整，我们可以快速进行对冲。

从长远来看，我们仍然会相当积极——虽然我们认为2018年可能会出现一些回落，不过正如人们所说的，仍然会有一些亮点。就地区而言，我们非常看好中国。我们轻仓欧洲已经有一段时间了，不过我们现在已经开始看到一些機会了。我们喜欢直接的一面，因为你可以选择一些特定的行业，我们希望被视为战略合作伙伴。我们已经开始关注风险投资领域，并可能会在未来一年投入更多资金。

我们对加密货币（ cryptocurrencies）和数字货币发行（ICO）的看法是，在进行任何大笔投资之前，都需要这些资产得到更多的监管。话虽如此，这还是一个很有希望的空间，我们会在某个时候投资的。我们觉得对冲基金的问题是，他们的表现往往跑不赢指数和大盘。你应该在这些市场做多，而不是多空对倒。这就是说，如果波动回来，那么接触对冲基金将是一个很好的选择。

我们担心私募基金的泡沫问题，一些私募基金目前在交易上的出价过高了。

拉吉斯拉夫·塞克卡（Ladislav Sekerka）设在捷克的单一家族办公室Consillium的合伙人

我们在寻找一个合理的，而且也天然适合家族办公室的角度，并且要从中长期来看这个投资——这一直是我们的战略。

我们正在寻找直接投资（普通合伙人）以及共同投资的机会。这与我们作为有限合伙人在私募股权基金和另类投资（alternative investments）方面的持续投资是一致的。

我们在关注加密货币，但由于难以估算其公允的价值，所以处于不怎么积极的状态。