最贵股票成色如何？

杨旭然

300元，是2007年最贵牛股中国船舶不能跨越的高峰，500元，是创业板最高潮时，全通教育也没能迈过去的坎。

相比美国、香港市场没有上限的股价，A股市场中高价股从来都不受欢迎，因此高价格就成为了上市公司市场表现的一个隐形“天花板”，看似没有理由，却又能实实在在的形成压力作用。

市场上一直都流传着一个茅台魔咒的说法，也就是任何一个股价贵于茅台的股票，都不会长久。但是到了2017年，高价格对上市公司股票的“封印”作用，被贵州茅台（600519.SH）亲自打破了。在这一年，茅台股价不仅突破了500元，还一度接近了800元大关。

虽然价格围绕价值上下波动，经常会出现过度高估或过度低估的时候，但毫无疑问的是，股价是衡量上市公司价值的重要依据，通过观察如今市场上股价最高的企业，我们可以对中国各行业发展的现状有个更好的判断。

新兴产业主打创新

截至2018年3月20日收盘，A股两市共计有23家上市公司股價突破100元大关，其中贵州茅台股价超过753.48元最高，寒锐钴业、兆易创新紧随其后。

通过对这23家企业所在的行业进行归类，我们发现其分布具有一定规律：白酒企业两家（茅台、洋河）、芯片企业3家（兆易创新、吉比特、富瀚微）、小金属企业两家（寒锐钴业、华友钴业）、大健康类企业6家（长春高新、华大基因、艾德生物、透景生命、云南白药、药石科技）、定制家具企业3家（尚品宅配、金牌橱柜、欧派家居）、网络通信类两家（亿联网络、中新赛克）、电子元件两家（盈趣科技、东尼电子）、传统制造业两家（鸿特精密、创新股份）。

中国的百元股榜单，确实是创新型企业的舞台。

可以看到，在目前市场环境下的百元股中，有大量创新类企业，包括苹果产业链、各种创新型生物医药公司、网络通信类企业，即便是寒锐钴业、华友钴业两家小金属企业，也是得益于新能源汽车行业的快速爆发，对新型锂电池材料形成的庞大需求。在大健康百元股中，除了云南白药一家传统型中药企业外，其余也都是创新型企业。

这和过去两年时间里，贵州茅台对高价股的独占有明显的不同。创新型企业在最近一段时间获得了较高的关注度，并获得了非常高的估值，特别是芯片、通讯这些经济“新动能”的代表产业，市盈率在50倍以上者比比皆是，最高的华大基因（300676.SZ）截至3月20日市盈率超过了168倍。

传统产业看新趋势

在过去很多年里，除了白酒之外，传统产业很少能冒出高价股。

历史上的大多数百元以上的股票如全通教育、信息发展、巨人网络等都是各种类型的创新型企业。

但从2017年开始，一批定制家具行业内的企业上市之后没有回调，反而是继续上涨，改写了传统行业高价股稀少的局面。

其中欧派家居（603833.SH）是行业中规模体量最大、最具知名度的企业之一，市值长期保持在500亿元以上，主营全部品类的定制化家具产品；商品宅配（300616.SZ）虽然同样是全品类定制，但有着和欧派家居完全不同的经营策略，将门店设置在商业地产等公共设施人流密集的地方，更偏向于打造时尚风格；金牌橱柜（603180. SH）则偏聚焦在向厨柜产品和衣柜产品，奉行“定向爆破”的战略。

这三家企业再加上股价相对较低的志邦股份、皮阿诺、我乐家居等，定制家具实际上已经成为A股市场中一股不容忽视的力量。

能够受到资本的追捧，以传统行业的身份，拿下50-100倍的市盈率，且股价高昂，其中很重要的原因，就在于这些企业有充足的现金流，高额的利润水平，在上市公司盈利能力、流动性普遍不佳的时期，实属难得。

背靠庞大的装修市场和消费升级市场，定制替代传统家具的空间广阔，因此虽然很贵，但仍然不乏追捧者。

芯片投资规避周期风险

芯片是目前中国最火热的产业之一，各类智能设备的快速增长，导致对于芯片的需求非常旺盛。但中国本身的芯片产品大多需要进口，具有自主知识产权的芯片产品非常有限。

在国际市场上，韩国三星在多年的跨周期竞争中，战胜了东芝、松下等日本企业，成为了全球范围内最赚钱的芯片企业，并在存储芯片等领域实现了局部垄断，赚的盆满钵满。

此前，中央和各级地方政府先后发布过一系列对芯片产业的扶持政策，但直到最近两年，在芯片投资“大基金”的投资带动下，中国的芯片产业发展终于迎来了高潮期。兆易创新（603986.SH）、富瀚微（300613.SZ）等各类型芯片产业先后上市，并获得了投资者的高度认可，股价大涨、估值高企，这三家也成为了股价最高的芯片股。

虽然目前整个芯片行业在资本市场的表现上热闹异常，且各个地方政府都在推出各种支持政策吸引各类芯片产业，但在狂热的同时，也要对芯片产业保持一个清醒的判断：这是一个“重周期”行业。

也就是说，一旦行业形成过剩产能，将在繁荣周期结束的时候，产生巨大的负作用，不可避免的价格战将导致行业内的大多数企业亏损甚至消失。对于芯片类企业的投资，在看到其庞大的进口替代空间的同时，也应该看到繁荣背后的风险。