延迟退休对养老金替代率和投资收益的影响探究

元佳辰 叶翰卿

摘要：随着人口老龄化问题的日趋加剧，公共养老金计划收支失衡的现象日益严重。在应对养老金替代率不断降低的问题上，延迟退休是否能够切实改善养老金替代率？本文通过从“新人”和“中人”两个视角构建养老金替代率测算模型，研究延迟退休对养老金替代率这一指标的影响。最终发现，提高养老金的替代率这一目标，可以通过延迟退休实现，同时应提高做实比率和做实后养老金投资收益。

关键词：养老金；延迟退休；替代率

1引言

2016年退休养老金继续上涨，我国退休养老金实现了十二连涨。同时，我国已经进入老龄化社会，领取养老金的人数不断上升，我国养老金面临较大压力。

世界上规定男性的法定退休年龄在60岁以下的有一百余个国家和地区，其中60岁以上的有65个。法国，英国，新加坡等发达国家均考虑提高退休年龄。

2 文献综述

2.1 延迟退休与养老金待遇问题

由于社会观念和制度惯性，延迟退休以缓解养老金缺口这一政策遭到众多民众反对。袁中美（2013）指出，养老替代率参照标准不同，得出的结果差异较大，不能简单地将延迟退休与养老金待遇水平降低划等号。刘万（2013）通过实证分析得出，延迟退休会提高老年人的养老金财富。

2.2 延迟退休能否解决老龄化对养老金的冲击

国际货币基金组织季刊《金融与发展》指出，解决老龄化与养老金的问题可以从三个方面入手：提高退休年龄、减少退休津贴和提高工作者的所得税率，但提高税率将使实际GDP下降0.4%。因此，为老年人晚年生活质量和经济平稳发展，解决养老金缺口问题应从提高退休年龄入手。郑秉文（2002）也认为，在解决养老金缺口问题上，延长退休年龄是最佳办法。徐婷婷和韦樟清（2012）、袁敏（2014）通过分析养老金支付制度与延迟退休之间的关系，认为延迟退休年龄可以缓解养老保险基金收入与支出之间的矛盾。

3 模型構建

政策必然会产生所谓的“新人”、“中人”和“老人”。其中，“新人”指改革完成后退休的人；“中人”指改革过程中退休的人；“老人”指在改革之前就已经退休的人。政策的实施一般遵循“新人新办法，老人老办法”的原则，因此我们仅分析“新人”以及“中人”。

3.1 模型的基本假设

（1）养老保险的计发月数：2015年颁布的《关于完善职工基本养老保障制度的相关决议》中规定对于缴费超过15年的职工，退休后应当按月发放基本养老保障金。

（2）个人账户缴费比例：2005年颁布的《关于完善城镇职工的养老保险体制的相关决议》规定从2006年起将个人账户的缴纳比例从工资的11%调整为8%；

（3）在研究过程中，假设职工缴费工资的基数不发生变化；

3.2 模型构建

3.2.1“新人”视角

2000年国务院颁布《关于完善城镇社会保障体系的试点方案》，方案规定做实比率为8%，但各省市可以根据自身情况，选择3%、5%或8%为做实比率。

3.2.2“中人”视角

我们借鉴张熠（2010）在研究延迟退休年龄与养老保险收支余额问题中的“中人”分析方式，将调整速度 引入退休年龄对养老保险替代率问题的研究中来。

养老金替代率，是指劳动者退休时的养老金领取水平与退休前工资收入水平之间的比率。计算公式如下：

4 实证分析

4.1 参数假设

（1）工作开始年龄以及实际退休年龄

考虑受教育年限这一因素后，大多数学者将开始工作年龄确定为25岁。退休年龄设定为65岁，这也是目前普遍预测调整后的退休年龄。

（2）做实比率

根据2000年国务院颁布《关于完善城镇社会保障体系的试点方案》，本文将分别考察个人账户做实比例d为3%、5%、8%的情形。

（3）调整速度

林宝（2014）和袁敏（2015）等人在研究养老金问题时分别提出了各自的延迟方案。根据他们的研究，我们将 值设定为以下两个值： 。

（4）个人账户记账利率和做实后投资收益率

以1996年至2015年的一年期银行存款利率均值作为个人账户记账利率。1996年至2015年的一年期银行存款利率均值为3.41%。

李爽（2013）从养老金投资渠道分析，并考虑今后养老金投资的多元化，将做实后投资收益率（ ）这一数值选取2%、4%及6%进行分析。

（5）工资增长率

为考虑CPI指数对工资增长率的影响，本文使用职工实际工资合计增长率平均值确定工资增长率。1996年至2015年，工资增长率平均值约为110%。为简化计算，

4.2 测算结果分析

根据测算结果，我们可以总结出以下特点：

（1）随着退休年龄的延后，养老金的替代率逐渐提高。这也就意味着延迟退休将使养老金替代率得到提高。这主要是因为缴费年限的延长以及随着年龄增长的工资的上涨，即“缴费年限效应”和“差异效应”（张熠，2010）。

（2）当保持做实比率不变，养老金的替代率随着投资收益率（ ）的提高而提高。做实比率为3%时，投资收益率为2%、4%和6%所对应的替代率为13.74%、14.92%和16.65%。养老金的入市，将有可能改善养老金的替代率水平。

（3）当作实比率逐渐提高，养老金替代率在不同投资收益率下变化方向不同。当投资收益为2%时，替代率随着做实率的增加而减少；当投资收益率为4%和6%时，替代率随着做实率的增加而增加。所以要提高养老金替代率仅提高做实比率是不够的，当投资收益率较低时，反而有可能降低养老金的替代率。

（4）养老金替代率的增长速度随着养老金的做实率的上升而上升。政策公布时年龄为30-47岁，投资收益从2%到6%所带来的养老金替代率增长比例在三个不同的做实比例下，分别为0.21，0.37和0.63。

4.3结论

延迟退休将提高养老金的替代率，这一结论不管是对于男性职工还是女性干部而言都是成立的。同时提高养老金替代率应以延迟退休为基础，辅以提高做实比率和投资收益率，尤其应该注重提高投资收益率。

参考文献：

[1]李爽.从养老金替代率角度探究延迟退休问题.[D].大连：东北财经大学，2013

[2]林宝.延迟退休对养老金资金平衡的影响.[J].财经问题研究，2014，（12），41-46

[3]刘万.延迟退休一定有损退休利益吗？——基于对城镇职工不同退休养老金财富的考察.[J].经济评论，2013，（4），27-36

[4]徐婷婷，韦樟清.养老金制度参数分析与延迟退休对策探析.[J].福建农林大学学报（哲学社会科学版），2012，15（1），77-81

[5]袁中美.延迟退休与养老金替代率的探讨.[J].人口与经济，2013，（1），101-106

[6]袁敏.延迟退休年龄对养老金替代率的影响——基于城镇职工基本养老保险个人账户视角分析.[J].现代商业，2016（1），190-192

[7]张熠.延迟退休年龄与养老保险收支余额：作用机制及政策效应.[J].财经研究，37（7），4-16