中美贸易战开打 坚定持有“好公司”

何艳

北京时间3月23日凌晨，美国总统特朗普签署针对中国“知识产权侵权”的总统备忘录，将对中国进口的商品征收大规模关税，规模可达600亿美元。对此，中国商务部迅速作出第一步反制措施，发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见。业内人士在接受《红周刊》记者采访时表示，中方此次回应迅速且强硬，中美贸易战的第一枪已经打响。对于二级市场来说，一些人士提出“按图索骥”寻找机会，但也有专家指出，持有好公司的时机到来了。

预计将冲击部分公司业绩

“中美之间的贸易纠纷一直存在，从历史来看，贸易纠纷和政策在一定程度上也是国家争取更多更优惠贸易利益的手段，贸易保护并不是最终的主要目的。从过去几年来看，除去2017年，2008年以后，出口对于经济增速的贡献率多数年份为负，中国经济增长的核心动力在于内生增长，600亿美元对中国经济增速整体的实质影响可能会比较有限，但涉及征税产品的个别公司会影响比较大。”万博兄弟资产管理有限公司总裁、万博新经济研究院副院长刘哲对《红周刊》记者如是解释。

本次贸易制裁涉及品类为美国从中国进口的主要品类，而不是仅局限于以往的基本金属制品等低附加值产品。根据美国贸易代表处（USTR）提供的信息，这些产品包括：航空产品、现代铁路、新能源汽车、高科技产品等1300个类别。

对此，申万证券研究所市场研究总监桂浩明向《红周刊》记者表示，“就目前而言，对股市来说冲击是比较明显的。因为与上次对钢铁、铝产品征收关税情况不同的是，这次专门针对中国，而且很多都是通信技术类高新产品。问题还在于，这些企业在中国是快速发展的新兴行业，并且有大肆扩张的意图，现在遭受这样的打击，对其影响是非常不利的。同时，这还将有可能对部分上市公司业绩造成影响。”

桂浩明指出，“关于这次中美贸易战爆发，虽然之前有所预期，但是发展到这种程度，多少还是超出想象。”

但这注定是一场没有赢家且难以持续的战斗，华泰证券宏观研究员李超认为，“两者（中美）之间存在明显的贸易互补性，发挥了各自的比较优势。这种贸易关系本质上仍然是伙伴关系，竞争小于互补，也就决定了合则两利、斗则俱伤的局面。”

据记者了解，中国对美出口产品中，机电产品是最主要的贸易品以及低附加值产品;相应地，美国对中国出口的产品以较高附加值产品为主，同时服务出口也占据较大比重（见图1）。

坚定买入好公司

具体到上市公司，狐尾松资本创始人王代新对《红周刊》记者表示，“目前来看，主要影响比较大的是钢铁等大宗制造品等出口比例占比较高的上市公司，未来随着相关名单的持续公布，还会有新的行业，比如一些制造业产品、低端机电产品、纺织、家具玩具等都有可能会受到影响。”

对投资者来说，防范风险仍然必要。桂浩明认为，应从3个角度提高警惕，分别是：1，跟美国有重大贸易关系且贸易顺差较大的企业;2、我国主要出口到美国去的受到美国直接限制的高新技术产品，3、有意去美国投资或者在美国有子公司的企业。

山西证券策略分析师麻文宇对记者进一步指出，短期需要规避行业包括电子（苹果产业链）、通信、计算机、家电等;可加强配置的避险板块则有农产品、黄金;在市场恐慌情绪得到充分釋放后，则可逐渐增加国产替代板块，如大飞机、医药、芯片。

当然，也有与上述看法完全不一样的观点。北京胜算资产有限公司总经理乐松即对记者直言：“不要去猜哪些行业会受到影响，这个路子并不是很好。实际上最主要的问题是，除了钢铁、铝这些直接受到压制的领域以外，其他问题最终都会通过协商解决，就看时间长短。”

他表示，还是要从公司的角度入手，看自己是不是抓到了好公司，比如今天作为消息释放的第一天，有些公司股价可能没有上涨，但也并未出现大跌，这就是好公司。“这些公司没有下跌的原因是未来的成长非常确定，像这样的公司不要轻易扔掉，如果碰巧还有仓位，趁机买入是可以的，不要太在意短期的波动。”