买腾讯们“赚汇”又“赚价”

由于与美元的利差扩大，港元近日走势跌多升少，甚至一度触及7.85港元兑1美元这1983年以来的最低汇价，同时，7.85也是港元弱方兑换保证的红线。目前，香港金融管理局（以下称“金管局”）有必要沽售手中的美元储备，买入港元以稳住港元汇价。

对于内地投资者而言，港元兑美元持续贬值会带来相应的投资机会吗？笔者认为，目前确实是内地的投资者投资港股的最佳时机，若持有腾讯（0700）这样的优质蓝筹股，既可以赚取股价和股息等收入，也可以顺便捕捉港元日后反弹所带来的潜在机遇，可谓既“赚汇”又“赚价”。

港元跌无可跌

为何投资者在投资香港优质蓝筹股的同时可以既“赚价”又“赚汇”，这需要从联系汇率制度开始说起。

香港联系汇率制度始于1983年，马岛战争胜利后的英国借机在关于香港主权回归的谈判问题上对中国施压，导致香港前途不明朗，恰逢当时香港股市出现股灾，导致香港居民对港元信心出现动摇，纷纷兑换成其他外币保值，并由此引发了1983年的“港元危机”——1973年，5.085港元尚可以兑换1美元，而到了1983年，港币迅速贬值并陷入9.60港元才能兑换1美元的困境。港英政府为了挽回香港居民的信心，在1983年10月17日宣布正式引入联系汇率制度，即港元按照7.80港元兑1美元的固定汇率与美元挂钩，这才让港元的汇率水平逐渐稳定了下来。

不过，联系汇率制度推出至今并非一帆风顺。经历了亚洲金融风暴的冲击，隔夜拆借利率一度冲高至300厘这样的惊人水平，导致金管局于1998年9月推出了多项稳定汇率的措施，如贴现窗口机制、设弱方兑换保证等，保持7.80港元兑1美元的稳定水平。

2003年，非典型肺炎疫情过后，香港经济开始逐步复苏，资金大量流入香港。期间配合美元弱势，美汇指数由2001年的120点下跌至2004年只有80点，导致金管局持续承受大量港元买盘压力。为解决短期热钱进出港元问题，2005年5月，金管局确立了7.75强方兑换保证，与7.85弱方兑换保证一起，框定港元兑美元于该范围内合理波动，以缓解经常需要对港元走势作出干预的问题。

近日，港元一度触及7.85弱方兑换保证红线，就是金管局改良联系汇率制度35年以来，港元首次需要金管局于该水平出手。同时，这也意味着，除非坐拥1800亿美元的金管局保卫港元失利，加之内地央行也袖手旁观，否则港元目前正徘徊于“跌无可跌”的位置。因此，乐观地来说，如果日后港元能够重新回到7.75强方兑换保证，则意味目前投资于香港的投资者，未來将有机会多赚取额外1.2%的汇价增长收益。

腾讯控股可趁低吸纳

而且，香港市场目前资金充裕。数据显示，香港银行体系结余一度达到4260亿美元，较2008年“金融海啸”前的125亿美元可谓天壤之别。今年3月至年末，美联储有7次议息会议，就算每次都会加息，带动一个月伦敦同业拆借利率升至1.85厘，高于香港银行同业拆解利率超过1厘，预计仍会有1800亿美元的资金留守香江。

香港资金过多也有利于提升港股的抗压能力，这时我们就应该把注意力集中到优质蓝筹股上。3月21日，腾讯控股披露2017年财报数据，公司全年整体业绩表现亮眼，实现净利润715亿元，同比增长74%。强大的吸金能力令其PEG（市盈增长率）只有1.23倍，较中移动（0941）的2.11倍，便宜了一大截，也较阿里巴巴（BABA）的1.38倍更具吸引力。

其中惟一被市场“鸡蛋里挑骨头”的，或许就是《王者荣耀》受欢迎程度的下滑，这一点其实并非“新闻”，我们早就可以从周围的年轻人身上明显看到。不过，对于腾讯来说，《王者荣耀》的衰退并不意味着其游戏业务已触及“天花板”。新游戏《绝地求生》在内地推出1个月，总下载人数就达到4000万次，因此“吃鸡”游戏的受欢迎程度绝对不容小觑，甚至可以成为腾讯2018年的业绩潜在增长点。

近日还有消息称，腾讯第一大股东南非报业公司（Naspers）将出售约2%的腾讯股份，套现逾800多亿港元，结果抛售的股份在短短一天内已经告罄，接盘方主要为外国的对冲基金。交易对新买家附带180天内禁售的要求，即股份再度被“货源归边”，有利股价短期迅速回稳，看好腾讯长期价值的内地投资者不妨趁低吸纳。

投资者谨记，遇到好股票就要“死抱不放”，就像南非报业公司与腾讯相识于微时——2004年腾讯控股以3.7港元上市，经历2014年3月19日的1股拆分为5股后，尚未计算股息等因素，当年投资1股的3.7元如今也已达到2383元。而上述南非报业在腾讯上市前就已经入股，至今天更是大赚4000倍。

（作者系中投傲扬精选基金基金经理温钢城）