钢铁行业 黑色的韧性

钢铁下游需求主要来自基建和房地产，其直接拉动的需求占钢铁消费55%左右，同时会拉动机械制造、重卡以及家电等用钢，直接和间接拉动需求占钢铁75%左右。今年基建成为拖累钢铁需求的主要原因，而其他如家电、汽车也呈现不同程度下滑。

经济下行压力之下，环保开始纠偏“一刀切”，实际环保限产已经松动，因此后期实际钢铁产量压制将较为有限，但供给预计也难以大幅释放，更多是呈现平稳状态。今年以来钢铁整体需求高位保持韧性，房地产投资依然保持强劲增长，考虑到后期地产新开工面积增速仍有支撑，预计钢铁需求仍可期待，行业产能利用率有望维持高位，企业盈利继续偏高运行。

投资策略：关注钢铁股修复反弹：前期资本市场大幅波動之后，领导层密集表态有利于稳定市场预期，配合目前板块盈利高企估值偏低，个股具备修复的空间，可以关注的标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。此外，近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端，而螺纹质检标准趋严将对其需求形成支撑，供需偏紧驱动下钒价连创新高，攀钢钒钛作为龙头将充分受益，建议积极关注。

（中泰证券）