三季报预示的机会

最新的三季报显示，A股当季整体利润增速环比下滑了10个百分点。这样的表现反映到市场，就变为了“业绩恐慌症”。被誉为价值投资代表的贵州茅台，因业绩不及预期，股价出现罕见的一字板跌停，并带动整个蓝筹板块大幅下挫。

实际上，当第三季度GDP增速6.5%的数据公布后，上市公司的业绩表现如何已经没有悬念。如果再结合A股近9个月的持续下跌，这轮“业绩杀”更像是在试探市场的真实底部。

这是一次虎头蛇尾的试探，因为主力资金流出规模被更多的流入资金所覆盖，市场反弹强劲。

中小创在这轮反弹中十分抢眼，通常来说，资金一定是往风险释放最充分、阻力最小的方向去突破，因此中小创或许已经到了凸显价值的时候。另外，截至三季度，社保基金新进和增仓的公司中，中小创公司所占比重都比较高。

同时，蓝筹股龙头的业绩增速明显分化，股价走势同样如此。因此，投资者关注的蓝筹股应有业绩增速稳定、集中度不断提升、现金流稳健、能给企业“科技赋能”等一个或多个特征。

三季报不足以成为评判一只股票的绝对依据，贵州茅台的大跌和大涨就可证明。但业绩因素在投资决策中的权重理应提升，因为经济结构的调整还在继续，上市公司的现金流情况是其越冬实力的最佳表现。

另外，市场的底部不要再预测了。所谓的估值底、政策底、市场底都是走出来的，当这些底都确认出现，许多优质股的股价很可能已经“轻舟已过万重山”。

历史经验表明，大蓝筹调整往往预示着一轮熊市在走向完结。

本刊編辑部

2018年11月3日