我的一级市场投资三原则

一级市场投资的同道：

大家好。

我讲讲我的投资心得。需要提前说明的是，我的投资心得或许严重被我的背景影响：年近半百，成长于中国改革开放最快最粗放的年代;战略管理顾问近十年，大型企业集团投资组合管理数年，大型企业集团平台上创立医疗健康企业数年，近期专注投资医疗健康一级市场（不是股票市场）。一孔之见，一家之言，供各位参考。

第一，公心无我。

在我漫长的职业管理人生涯中，我见过太多投资失败的案例。幸亏我们处在一个人口超级大国兴起的过程中，太快太好的增长掩盖了太多太蠢的投资决定，圈了一块地，毫无作为十年，忽然发现，比做什么都好，地价涨了十倍。即使在这样一个时代，还是有一些蠢到超乎正常人类想象的投资失败案例，好些大型企业集团的资产管理部都该在前面加两个字，叫：不良资产管理部。然而，即使在这样一个时代，我还是见过个别投资人，从不失手，别人赚的时候，他们赚得多些，别人亏的时候，他们不赔。

我坦诚问过其中我最崇拜的一个老哥：“您投资的秘诀是什么？”老哥也坦诚答我：“公心。秉着一颗公心，时刻提醒，关键时忘记自我。”

我没追问，但是细细想了，这句话里至少有两层含义。一是公心：天下为公，投资花钱的时候，不要想一己私利，比如在花钱过程中如何自己挣钱，比如在花钱过程中如何施恩图报，比如在花钱过程中如何逞一己私欲。二是无我：即使这个投资项目已经跟了两年多、即使和上下左右都夸过海口，在最后签约之前，如果有足够信息让你停下来三思而后行，停！克服自己，克服惯性，不要怕麻烦。在这样的场合，事兒大于人，至少大于你的自我。

第二，不贪便宜。

一种是按市场合理价格甚至比市场合理价格稍高些的价格买一个优质的标的，一种是按低于市场合理价格甚至比市场合理价格低很多的价格买一个一般甚至有瑕疵的标的，如果你有选择，永远选择前者。前者让你闹心的时刻只是在付款的一刹那，之后都是开心。后者让你开心的时刻只是在付款的一刹那，之后都是闹心。

特别优质的东西，有它自身的道理。作为投资人，你帮它排解一些零星的困扰，它就会像一棵好苗子一样自然茁壮。

反之，亦然。

第三，以人为本。

这句话似乎全宇宙全黑洞全次元都在说。但是，其一，这真的是真理。人口驱动增长，不然的话，难道是鬼神驱动增长（即使是，也是人信鬼神才驱动的增长）？中国真正的核武器、撒手锏、必杀技，不是别的，而是十四亿勤劳、勇敢、想挣钱过好日子的人民。其二，不是说这句话的人都知道自己在说什么。你深问几个问题，多数人就答不出了：你的客户是谁？他们呈现什么特征？他们在哪里？你如何找到他们？随着年龄增大，他们会产生什么变化？他们当中哪些人会流失？什么人会替代他们？你的商业模式要如何适应？

无论靠什么科技突破和商业模式创新，判断企业价值时，我们必须面对的是：如何赚钱（如果现在不挣钱，什么时候挣钱？你为什么这么认为），如何多赚钱，如何持续地多赚钱？

人口的需求在变化，有时渐变，有时巨变。比如，我们70后几乎不买正版软件，如今的90后几乎不知道盗版软件是什么，这对于B2C业务意味着什么？比如，如今，很多企业必须面对的第一战略问题是：如果人类平均寿命很快提升到一百到一百二十岁，商业模式应该如何变？

祝各位开心投资，让世界更美好。

冯唐