国际金融秩序的变更：美元化与去美元化

彭滔

[摘 要]美元化（dollarization）是一个主权国家由于政治或经济原因，主动或被动放弃本币，在本国境内使用美元作为货币的一种经济现象。世界上一些主权国家无法控制通货膨胀，无法控制货币发行量，采用美元化。2017年9月15日，委内瑞拉宣布以人民币计价该国的石油贸易。2017年开始，先后有九个国家在国际贸易中去美元化。本文以柬埔寨、津巴布韦等国的美元化，探讨美元化的效果;并就当前国际金融的去美元化现象进行探讨。

[关键词]美元化;去美元化;国际金融;三难抉择;铸币税;货币政策

[中图分类号]F830 [文献标识码]A

在某些主权国家，美元具备事实上或者法律上的合法地位，可以正常流通，使用交易、储备、借贷等职能，居民持有美元，并在本国境内的普通经济事务过程中，使用美元进行交易、结算，该主权国家货币当局并不禁止，或者即使禁止，民间依据然我行我素，这种现象被称为美元化。

1 蒙代尔三难抉择

一个拥有主权的经济实体，它通常要寻求三个货币政策目标：（1）拥有独立的货币政策;（2）维持稳定的汇率，降低币值波动带来的风险;（3）确保货币的自由流动。

诺贝尔奖得主蒙代尔，提出了著名的“三难抉择”（trilemma）的理论：货币政策独立性、汇率稳定性和资本自由移动性，这三个目标不可能同时实现。根据这一理论，资本自由移动和汇率的稳定和货币政策独立性之间存在严重的冲突，当货币政策独立时，稳定汇率目标与货币供给目标不能再同时实现，必须放弃其中的一个目标。

然而，这三个目标是相互矛盾的。一个主权国家作为一个经济体，通常最多可以同时实现三个目标中的两个目标（选择两个执行，牺牲掉剩下的一个目标）。

2 美元化的国家

2.1 政治因素导致的美元化——柬埔寨

1953年柬埔寨摆脱法国的统治，开始了国家独立的历史征程，发行自己的货币——瑞尔，1975年柬埔寨的左派势力——红色高棉开始执政，它错误地理解了共产主义的含义：在经济领域没收私有财产，在国家金融政策方面废除了货币，还采取极端行动，炸毁了柬埔寨中央银行。

由于货币被废除，导致柬埔寨退回以物易物的原始商品流通模式，直到1980年柬埔寨重新恢复了货币制度。

由于柬埔寨人民经历过红色高棉的灾难统治，对本国货币缺乏信心，因此民间在交易的时候普遍选用美元，柬埔寨政府没有特别强制要求民众使用柬币瑞尔，柬埔寨渐渐被美元化，这种美元化是民间从下到上的自愿行为。

2.2 无法控制剧烈的通货膨胀导致的美元化——津巴布韦

津巴布韦于1980年摆脱英国的殖民统治，实现了独立。

殖民地时期，津巴布韦的土地分配极不公平，5%的白人占有了全国80%的可耕地。1992年，政府为了执行强硬的土地政策，修改了宪法，期望强制购买白人持有的土地，平均分配給黑人。1996年开始，穆加贝总统执行政策，开始强行征收白人的土地。

黑人、白人农场主为土地的所有权爆发了严重的暴力冲突，引发了美国和欧洲各国的严厉经济制裁，导致国际资本大量撤出，工厂外迁，贸易赤字，财政赤字。

由于工农业生产下滑，税收大幅减少，国际收支不均衡，政府为了弥补财政赤字，只有通过增发货币来满足政府的各项开支，从而陷入了增发货币和通货膨胀之间的恶性循环。

2006年，津巴布韦的通胀率为1042%，2007年上升到10000%以上。

1980年，1津巴布韦元兑换1.47美元。

2008年6月末，1000亿津巴布韦元兑1美元。

津巴布韦政府发行了大面值纸币，面额有1000万、5000万和1亿、5亿的钞票，2008年，还发行了面额为100亿的钞票。

当政府发现，用于印刷的纸张居然比可以印刷出的钞票面值还贵，于是宣布停止发行本国货币，开始赋予一篮子货币组合（美元、欧元、英镑、南非兰特、博兹瓦纳普拉、人民币、日元、澳元、印度卢比）法定地位。在这9种货币中，美元由于它的国际化程度高，占据了最大的流通市场份额。

3 美元化评价

上述两个国家由于各种原因，放弃本国的货币，进行了美元化，美元化后对所在国有何影响？美元化带来的弊端主要有两点：

（1）中央财政无法获得巨大的铸币税收入。

铸币税是铸币成本与其在流通中的货币价值之差，一张面额一百的纸币生产成本可能仅仅需要0.1元，中央银行发行这张纸币获得的铸币税是99.9元。由此可见，美元化国家将失去一笔巨量的财富。

（2）美元化后，该国经济体的货币政策无法保持独立。

货币政策是一个主权国家的中央银行，为实现经济发展、稳定就业、平衡国际贸易赤字，通过调节货币供应量来控制货币的供给，从而调节市场利率，通过市场利率的变化来影响资本投资，影响总需求，调节宏观经济运行的各种方针措施。

货币政策独立性有两重含义：货币政策独立于政府，中央银行控制货币的发行，不受政府干预和影响，这是从央行和政府的关系来定义货币政策的独立性;从国际金融的角度出发，一个国家的货币政策不受国际金融市场的影响，汇率的波动对一国的货币政策无影响。本文所说的货币政策独立性指第二种含义。

在所有的货币政策工具中，最重要的一个是：货币发行。一个美元化后主权国家无法发行它国的货币——美元。当一个国家处于萧条时，需要刺激经济，为促进经济增长，实现充分就业，在需要增铸币税发货币的时候，没有办法通过货币政策来实现。

当美元升值后，出口受到影响，美元化国家无法通过调节汇率来调控出口。

美元化将无法获得铸币税收入，无法保持货币政策的独立性，为何有些主权国家进行美元化呢？美元化国家有哪些收益呢？

通过观察，我们发现：美元化的国家通常是治理失败的国家，放弃本国货币的法定地位，进行美元化的国家可以达到以下目的：

（1）控制通货膨胀。通货膨胀本质上是一种货币现象，许多治理失败的国家，无法控制货币发行，导致恶性通货膨胀，本币贬值到货币面值瘠于纸张的程度，为了控制通货膨胀，這些国家主动放弃本币，进行美元化，起到了一定的效果，国内物价保持稳定。

（2）汇率风险消失。由于本国货币不存在了，也就没有了本币兑美元的汇率，也就没有了汇率风险。

4 去美元化

美元有两个主要的功能：国际支付、外汇储备。如果在国际支付和外汇储备上减少美元计价的比例，甚至不以美元计价，这种现象就称为去美元化。

2017年9月委内瑞拉发布政令：石油价格以人民币计价，实施新的国际支付机制，创建一篮子货币。

2018年开始，俄罗斯所有的海港都要停止使用美元结算，转而使用卢布为主要结算货币。

2015年1月，伊朗央行宣布：本国的石油贸易停止使用美元结算。

当前已经有多个国家在石油贸易方面进行去美元化操作，中国、俄罗斯、伊朗、委内瑞拉、印尼、马来西亚、泰国、巴基斯坦。

2018年3月26日，中国原油期货正式上市，中国原油期货对境外投资者开放，以人民币计价，同时可转换成黄金。

在交易石油人民币将取代石油美元。去美元化是当今国际金融领域的一件大事，石油贸易人民币化，将有利于人民币国际化，有利于中国更加强大。

去美元化是一个新的国际金融现象，它标志着石油美元的衰落，石油人民币的崛起，人民币正式快步走向国际舞台，人民币国际化将加速中国的一带一路布局，通过人民币这个金融纽带整合一带一路国家与中国的经济资源、金融资源。

[参考文献]

[1] 张宇燕.美元化：现实、理论及政策含义[J].世界经济，1999（09）.

[2] 宋卫刚.美元化问题研究[J].财经问题研究，2006（08）.

[3] 江时学.拉美国家的汇率制度与美元化[J].世界经济，2004（05）.

[4] 杨思敏.世界经济“去美元化”的理论解读[J].农村经济与科技，2016（04）.

[5] 刘明礼.论欧洲的“去美元化”[J].现代国际关系，2016（01）.